智通财经获悉，在通胀数据显示美国物价压力普遍降温后，信贷市场松了一口气，但经济走弱给企业债务带来了新的风险。继6月通胀低于预期后，高收益信贷市场的风险衡量指标降至3月以来的最低水平。但这种乐观情绪可能掩盖了如果美联储未能实现软着陆、经济过度降温、可能推高信用评级和违约率的风险。

摩根士丹利策略师Vishwas Patkar在接受电话采访时表示:“在这个后疫情周期中，我们首次看到一系列不同变量同时出现疲软。我们不希望看到经济从现在开始进一步放缓。如果增长过于疲弱，你就会开始担心基本面、违约和评级下调。”

对于那些看空美国经济的人来说，有一系列迹象表明经济正在出现疲软。6月份招聘和工资增长放缓，失业率升至2021年底以来的最高水平，服务业活动以四年来最快的速度收缩。经济预测人士一致认为，未来12个月出现衰退的可能性为30%。

安永首席经济学家Gregory Daco表示：“通胀不再是我们面临的唯一风险。在劳动力市场似乎完全恢复平衡的情况下，维持过度限制性的货币政策，可能导致就业增长和经济出现不希望看到的疲软。”

到目前为止，信贷投资者没有理会这些风险，而是大举投资债券，以获得10年来最高的收益率。由于需求继续超过供应，高收益债券和投资级债券市场的风险溢价都很紧张。根据LSEG Lipper编制的数据，基金经理也在向风险曲线上方移动，从蓝筹股基金撤出资金，并向垃圾基金增加投资6.755亿美元。

不过，摩根大通资产管理公司的投资组合经理Priya Misra在电话中表示："股市和信贷之间的相关性正在打破，因为长期较高的利率对大量股市不利，但总体上对信贷有利，因为投资者追求收益。"

Patkar表示，摩根士丹利对信贷仍持乐观态度，尽管存在下行风险，但美国经济衰退程度加剧并非其基本预测。在今年信贷强劲增长后，其他投资者正陆续撤离美国。例如，资产管理公司Amundi SA上周五发布的一份报告显示，就估值而言，该公司目前更青睐欧洲。

对一些投资者来说，最近的一系列美国经济数据让人们重新关注经济增长前景，这是值得欢迎的。Thornburg Investment Management投资部门联席主管Jeff Klingelhofer在最新就业和通胀数据出炉后表示："美联储的重大里程碑都已过去。我们终于可以从没完没了地谈论美联储的话题中解脱出来，把注意力回到真正重要的事情上:基础经济。”

美国股债相关性逐渐瓦解！利率越高，信贷市场越high