7月26日下午，东方甄选举行股东交流电话会议。俞敏洪表示，对与辉同行与东方甄选剥离这样的结果遗憾，但可以说面对公司所面临的现实情况，这一结果确实是不可避免的，甚至这一结果对于公司的发展是有好处的。

有股东认为，是不是与辉同行独立后，新东方不久就会参股与辉同行。对此，俞敏洪表示，新东方现在、未来任何时候，都不会去持有与辉同行的任何一点股份。新东方与“与辉同行”独立出去这件事没有关联交易。

俞敏洪表示，股权购买款7000多万元将通过新东方与董宇辉的某种合作关系来进行支付，它会符合新东方在美国的上市公司的所有规定，没有侵占到任何东方甄选的利益。

对于最初与辉同行为何100%注册为东方甄选持有这一问题，俞敏洪回应道，东方甄选作为上市公司，股权的发放对于员工来说，是一个非常有吸引力的事情。当时的预判是与辉同行成立以后，两个平台同时发力，不管是从GMV还是从利润上都会有所增加，那就意味着东方甄选公司股份的价值会有所提高，拿东方甄选的股份毫无疑问比拿一个子公司的单独的股份更加的有利于个人的发展或者是个人的收益。

俞敏洪表示，东方甄选和与辉同行在这半年中，遇到了网络上的强大风暴。自从东方甄选火爆以后，网络力量或舆论就一直围绕在周围。两边平台的粉丝本身形成了势不两立的局面，自己曾试图调和两个直播间粉丝利益，没想到一碗水没端平，还把火烧到自己头上，自己被描述成“全世界最凶恶的资本家”，公司业务受到重大影响，萌生了与辉同行独立的想法。

俞敏洪称，最近三个月，他的形象因网暴受到巨大损失。网络上言论络绎不绝。他说，他不在乎外界评论，但这些确实影响了公司业务发展。

俞敏洪承诺，自己个人现在、未来的任何时候，都不会参与到与辉同行的任何资本运作、投资和发展中，原因是俞敏洪目前担任东方甄选董事长与CEO。与辉同行与东方甄选两个公司互有竞争，但希望是友好的竞争。

同时，俞敏洪称，东方甄选不会再出现某个主播成立独立平台。在这一轮的波动以后，东方甄选现有的主播已经比较成熟了。未来东方甄选主播会共同发展、共同富裕，有福同享，有难同当。

“我现在是亲自在带主播，几乎只要有时间就跟主播们进行交流，对他们的心态来进行管理，也对他们进行鼓励。”俞敏洪说，未来他会进一步敦促公司挖掘更加优秀的主播，推动东方甄选的流量发展。新东方有800个教学点，东方甄选计划与新东方探索线上线下结合的模式，开设地面店、地面服务店等。

另外，东方甄选目前的主要直播平台是抖音，俞敏洪称自己与抖音高层不断表达了东方甄选愿意在抖音上继续发展的愿望，在可预期的将来，东方甄选的各类活动将与抖音的合作更加密切。

7月26日港股开盘，东方甄选（1797.HK）股价直线下跌15%，截至收盘，东方甄选跌超23%，报9.50港元。俞敏洪表示，他在市场上真金白银地买了不少东方甄选的股份，今天个人的财务顾问告诉他，“好好干吧，亏损的钱才能回来。”

25日，东方甄选公告董宇辉离职，东方甄选全资子公司与辉同行正式从东方甄选独立出去，由董宇辉个人持有其100%股权。董宇辉（买方）、北京新东方迅程网络科技有限公司（卖方）及与辉同行（北京）科技有限公司（目标公司）订立出售协议，卖方同意出售，买方同意收购目标公司的100%股权，代价为人民币7658.55万元。

一位东方甄选股民表示：一家上市公司最核心的资产，被以远低于市场公允价值的方式，100%剥离出去，俞敏洪对外强调“宇辉购买公司的钱我安排了，公司是送给宇辉的”，那“你敢不敢把小股东的留言放出来看看？”

据东方甄选公告，独立估值师仲量联行企业评估及咨询有限公司(下称估值师)已对目标公司进行独立估值，认为目标公司的100%股权于估值日期的市值可合理评定为人民币76585460元。行业普遍认为该价格远低于其实际价值。以0.77亿除以昨日收盘总市值，与辉同行占比0.6%；若除以东方甄选47.4亿元总资产，占比1.6%。

另外，据公告，与辉同行公司于2023年12月22日成立，于2023年12月22日至2024年6月30日止期间，公司纯利1.41亿元人民币。也就是说，如果进展顺利，且股权购买款与与辉同行净利润没有重合部分，为完成这场“切割”，俞敏洪需代表背后的投资者们，为董宇辉支付共2.18亿“分手费”。

根据我国《公司法》第一百三十五条规定，上市公司在一年内购买、出售重大资产或者向他人提供担保的金额超过公司资产总额百分之三十的，应当由股东会作出决议，并经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。

按照东方甄选（1797.HK）2024中期报告中未经审核的报表数字计算，总资产为474305.8万元。现在董宇辉收购“与辉同行”的100%股权，代价为人民币7658.55万元。从数值上看，这笔交易没有到需要进行股东会特别决议的程度。

估值师仲量联行企业评估及咨询有限公司也考虑到了“与辉同行”涉及到的无形资产如目标公司的注册商标、版权及相关品牌名称（知识产权）以及与该等知识产权相关的合约），并认为并无重大价值。这些知识产权大部分与董宇辉的名字及肖像密切相关，并且根据出售协议，东方甄选亦无意使用该等知识产权。根据“与辉同行”的代销协议标准条款及条件，东方甄选已签订若干收益合约，该等合约根据在与知识产权相关的平台上获推广的产品销量来产生佣金。与董宇辉的雇佣合约终止后，这些收益合约预计将不会为东方甄选产生收益。

同时值得关注的是“与辉同行”的估值方式。

本次对股权的估值采用了成本法而非市场法或者收入法。市场法通常依靠市场可比较的公司或交易的价值来测算估值，但由于“与辉同行”严重依赖董宇辉（作为销售主播），其离任会给“与辉同行”的未来运营及盈利能力带来不确定性，因此没有采用。而收入法需要目标公司的详细运营资料及长期财务预测，但也因无法获得此类资料及实质性客观支持数据被估值师放弃。

一位关注上市公司领域的律所合伙人对记者表示，东方甄选与董宇辉的切割动作，出发点聚焦在护盘意义。近期东方甄选在股价、品牌、业务等各方面有损害，需要掌舵人及时作出调整动作，此次“分手”可能是俞敏洪综合权衡下，在他认知范围内作出的最优解。但对中小股民的利益损害，显然目前并不在他的考虑范围内。

“与辉同行”注册了不少“俞辉同行”的商标，这里的“俞”或许是对新东方创始人俞敏洪的一种隐喻，而“辉”则无疑是指董宇辉。两人的并肩作战，曾是新东方乃至东方甄选最坚实的后盾。中小股民原本寄希望于这两位领军人物的携手，能够带领公司走向更加辉煌的未来。然而，现实却给了他们一记重击，让他们不得不面对股价大跌、资产缩水的残酷现实。董事会同意了，但好像“只有中小股民受伤的世界”达成了。

俞敏洪此次的“护盘”动作未必能达到理想状态。交银国际分析认为，将与辉同行直播间佣金收入剔除预测，在东方甄选自营品及其他矩阵账号策略不变的情况下，预计2025财年GMV/收入/利润下调幅度达到34%/9%/20%+。出售与辉同行，将对公司短期财务表现产生影响，但所受舆论风险或有所降低，管理层在稳定之后可专注发展自营战略以及多平台发展，或在长期实现稳定经营。

（第一财经记者杨佼、王方然等对此文亦有贡献）

值班编辑：苏小

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