瑞银证券一篇看空研报，让白酒板块在股市中集体“跌倒”。

日前，瑞银证券将贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份的评级从买入下调至中性。瑞银证券称，预计2023-2025年覆盖的白酒企业平均每股收益复合年均增长率将从2020-2023年的19%放缓至8%。

瑞银证券指出，鉴于领先的白酒企业并未积极控制供应并大举扩建产能，预计2024-2025年超高端白酒企业的零售价将面临更大压力。若行业龙头未能控制供应，悲观情景显示到2025年底，茅台和五粮液的批发价可能从当前水平下跌50%和17%，2026年将企稳。重申对水井坊和山西汾酒的卖出评级，因其估值偏高。

在瑞银证券看空之下，白酒板块集体“跌倒”。29日开盘，“股王”贵州茅台低开0.5%，此后不断下行，截至收盘贵州茅台报1398.02元/股，跌破1400元大关。创出2022年11月28日以来新低，此外，泸州老窖股价创出2020年10月以来新低，古井贡酒、山西汾酒亦续创年内新低。

7月30日早盘，白酒板块延续下跌趋势，截至午间收盘，贵州茅台跌超2%，五粮液跌1.57%，洋河股份跌近1%。

对此，五粮液相关人士表示，对瑞银证券报告有所了解。该人士称，“股价受到多因素驱动，我个人理解是没有办法将一两天股价波动完全归因于某个事项。目前，整体白酒板块表现不太好，最核心的要素还是目前消费整体是弱复苏，这是一个比较大的驱动因素”。

洋河股份相关人士则表示，有看到该报告。对于该评价报告的观点，该人士表示，券商有很多，各家的关注点、侧重点都不太一样。瑞银证券对公司的评级变化是否会影响股价？该人士称，股价影响面有很多。

泸州老窖投资者关系部方面表示，公司知道瑞银该消息，但股价下跌因素较多不好评判。批价相对稳定，逐步淘汰针对批发流通市场的经销商，保留渠道或消费者服务能力较强的经销商。资本市场参与者众多，只是其中一家券商的判断。

此外，因估值偏高，瑞银证券重申了对水井坊的卖出评级。水井坊动态市盈率为36.27倍，在20家A股白酒上市公司中排名第四，仅低于皇台酒业、金种子酒、酒鬼酒。

对此，7月30日，水井坊董事办工作人员表示，股价是由市场多方因素决定的，其目前尚未看到此研报，公司也不对券商的研报做出评价。公司会努力完成设定的年度目标，实现营收和净利润同步增长。

（来源：公开资料、南方财经等）

瑞银证券看空高端白酒！五粮液、泸州老窖、洋河股份、水井坊多方回应