今年，海外市场表现不错，特别是美股一枝独秀。

身边有朋友年初瞅着估值高了，不敢买入，最近实在忍不住，小小跟风，结果「不巧」，赶上了下跌。

她一边懊恼自己没守住原则，一边念叨「以后还是得看估值，不能买贵了」。

我点点头，可转念一想：A股估值一直挺低的，也没见涨啊。

估值还有用吗？有用的话，又该怎么看呢？今天就来聊一聊~

01

市场上经常用「估值水平」来衡量一家公司的股价「高低」程度。

其中，最广为流传的指标是「市盈率」。

市盈率是怎么来的呢？它的算式是市值÷净利润（也可以看作是股价÷每股收益）。市盈率的高低，代表企业盈利水平不变的情况下，投资多久能回本。

举个例子：你花费100万块钱买了个餐厅，盈利非常稳定，每年都挣20万。那么总市值÷总利润的结果是5年，相当于「回本周期」。

一般来说，市盈率越低越好，这样我们投资的回本速度可以更快。

但是，每个行业赚钱的方式不同，市场给到的估值相差很大。

比如银行在各个国家的市盈率都不高，大概在5-10倍之间。因为银行是用储户的存款，用来放贷、投资赚钱的。如果贷款坏账、投资亏损，还不上储户钱，可就惨了。

几乎每轮金融危机，咱们总能看到银行的倒下：比如去年的硅谷银行；90年代海南炒房泡沫，海南发展银行出现了挤兑风波，成为新中国第一家破产的银行。

因为担心银行经营的不确定性，投资者就会给银行的估值打折。

再比如高科技公司的估值往往很高，比如2000年互联网浪潮中，通讯器材的老大思科，市盈率一度超过100倍；现在AI芯片的「军火商」，英伟达的市盈率也有50倍以上。

为啥「回本周期」这么长，市场还愿意买买买呢？

一个原因是，科技公司的增速可以很高，迅速打开一片天。

拿英伟达来说，一季度的净利润有150亿美元，如果每个季度都赚这么多，净利润能达到600亿美元，撑起了3万亿市值。

假设英伟达明年赚的钱翻倍，一年净利润有1200亿美元，不到30倍的市盈率似乎就不贵了。

要是赚钱的速度不及预期，英伟达就可能走上思科的老路，遭遇盈利和估值的股价双杀。

另外，市场还喜欢盈利稳定的公司。

同样是三年赚60亿，你是更愿意买10亿、20亿、30亿，这样利润小步上涨的公司，还是偏好赚50亿、亏10亿、赚20亿，这样存在周期性、利润大起大落的公司呢？

事实上，前者得到的估值溢价，大概率要比后者高。稳定盈利的公司，大多位于必选消费板块，就是无论经济好坏，你都得花钱的环节，比如消费、医药、科技。

02

一个国家的指数，是许许多多公司组合而成的。估值的高低，离不开这些公司本身所处的板块。

先来看A股的大盘指数沪深300...

看估值买极简，靠不靠谱？