文｜空流霜编｜顾柠

惠誉的“故事”非常“有趣”，可总结成一个词——双标。

日前，惠誉评级将中华财险财务实力评级至由A-下调至BBB+的消息引起多方注意。《险企高参》也借此机会梳理了一下今年以来的财务评级、评级展望等情况。据不完全统计，今年上半年有13家险企的评级“不理想”，这其中有9家险企的评级是惠誉出具的。

在这其中最吸引眼球的无疑是，4月份惠誉将六家中资险企的评级展望调整至负面，这六家机构无一例外的是中管险企或中管险企旗下子公司，而惠誉将评级展望调整至负面的理由令人咋舌。在六家评级之前，惠誉曾将中国的长期外币发行人违约评级展望由稳定调整至负面，随后这六家中资险企的评级与中国的主权评级展望一致，因为这六家险企的评级考虑了政府在所有权层面向其提供不同程度的支持。惠誉指出，政府对独立信用状况较弱的险企在财务承压时为其提供支持的意愿和能力可能减弱。

惠誉评级官网部分原文：
已确认中国出口信用保险公司的保险公司财务实力评级为‘A+’，并将其评级展望自稳定调整至负面；
已确认中国太平保险集团有限责任公司的长期发行人违约评级为‘A’，并将其评级展望自稳定调整至负面；
已确认中国太平保险集团（香港）有限公司的长期发行人违约评级为‘A’，并将其评级展望自稳定调整至负面；
已确认中国太平保险控股有限公司的长期发行人违约评级为‘A’，并将其评级展望自稳定调整至负面；
已确认太平人寿保险有限公司的保险公司财务实力评级为‘A+’，并将其评级展望自稳定调整至负面；
已确认中国人民人寿保险股份有限公司的保险公司财务实力评级为‘A+’，并将其评级展望自稳定调整至负面；

照这么说，是不是可以把所有经营状态不太完美的央企、国企的评级展望都降至负面？进而集体降个级？

有的人可能会问，“这只是评级展望负面，又不是真的会下调”。其实，这就是一个先射箭再画靶子，还是先画靶子再射箭的事，此前中华联合财险也是先于2024年3月被列入负面评级观察名单，后于8月份降级。

为此，我们进一步挖掘这家于2020年5月才正式进入中国市场的世界三大国际评级机构之后，发现惠誉的“故事”非常“有趣”。总结成一个词——双标。

就在梳理惠誉对中国保险机构评级的过程中，偶然刷到这样一则消息：惠誉将以色列信用评级从A+下调至A，展望负面。

图源：惠誉官网

太让人惊讶了，本轮巴以冲突自去年10月以来，都快一年了才下调信用评级。不禁让人想问，之前俄乌冲突它有没有对两国做评级下调？一查不要紧，查完大吃一惊。

2022年3月3日，惠誉国际评级将俄罗斯信用评级下调六个等级至C级，该评级为倒数第三水平。惠誉表示，由于俄乌冲突以来西方国家采取的一系列制裁措施，俄罗斯债务违约“即将来临”。

惠誉的长期信用评级分为投资级和投机级，其中投资级包括AAA、AA、A和BBB，投机级则包括BB、B、CCC、CC、C、RD和D。以上信用级别由高到低排列，AAA等级最高，表示最低的信贷风险；D为最低级别，表明一个实体或国家主权已对所有金融债务违约。

对比之下，乌克兰又是怎样的评级呢？2022年2月26日，国际评级机构惠誉国际将乌克兰的长期主权信用评级从B级降低到CCC级。该评级比“一手石油天然气”，“一手粮食核大棒”的俄罗斯还高两级，截至今年7月24日，惠誉才决定将乌克兰的信用评级从CC下调至C。

图源：惠誉官网

可以看到，俄乌冲突自2022年2月24日以来，乌克兰的信用评级下调是线性的，而俄罗斯则是“断崖式”的。此外，巴以冲突快一年了，才刚刚开始下调以色列的评级。不知惠誉国际评级作为全球三大国际评级机构之一，是如何做出该结论的？做出该评级调整是否带有政治色彩？

此外，像前文中提到的“惠誉继中国主权评级行动之后将六家中资险企的评级展望调整至负面”此类对我国不利的“评价”，甚至可以追溯到2009年。根据惠誉2009年5月24日发布的研究报告《中资银行：在实体经济疲弱的环境下信贷规模激增值得关注》称，中国银行体系正发出初步的警示信号。2009年7月4日惠誉国际评级公司更是把中国宏观经济风险评级的指标从“安全”降至和破产的冰岛同级，他们担心“中国经济刺激计划未来的损失要远大于预期，届时，中央和地方政府最终愿意或能够承担多大的损失尚不清楚”。

对于评级机构而言，其主要职能是评估风险，‌为投资者提供信用风险评估，‌帮助他们做出明智的投资决策。评级机构的存在有助于缓解信息不对称问题，‌揭示信用风险，‌提高市场交易效率。并‌‌确保评级的准确性和公正性。‌

另外，主权信用评级是对一个国家作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的一种判断，‌它涉及到国家的政治、‌经济等多个方面。‌评级机构会对国家的国内生产总值增长趋势、‌对外贸易、‌国际收支情况、‌外汇储备、‌外债总量及结构、‌财政收支、‌政策实施等因素进行分析，‌以及对金融体制改革、‌国企改革、‌社会保障体制改革所造成的财政负担进行评估，‌最终得出评级结果。‌这种评级不仅体现了国家的偿债意愿和能力，‌而且直接关系到金融产品的定价权，‌影响一国信贷市场利率及汇率的形成。‌因此，‌主权信用评级与国家金融主权和经济安全密切相关，‌是维护国家金融主权的重要力量，‌代表了一个国家在国际金融服务体系中的国家地位。‌

而惠誉国际评级作为全球三大国际评级机构之一、总部设在纽约和伦敦的唯一欧资国际评级机构、成立100余年的国际评级机构，其业务范围包括金融机构、企业、国家、地方政府和结构融资评级。迄今惠誉国际已完成1600多家银行及其他金融机构评级， 1000多家企业评级及1400个地方政府评级，以及全球78%的结构融资和70个国家的主权评级。若做不到评级机构的基本底线，若是屁股决定脑袋，若是为强权而服务，若是带着有色眼镜做评级报告，后果不堪设想呀。

来源：险企高参

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