信达证券股份有限公司满静雅近期对迎驾贡酒进行研究并发布了研究报告《利润增速亮眼，品牌势能延续》，本报告对迎驾贡酒给出买入评级，当前股价为51.78元。

　　迎驾贡酒(603198)
　　事件：公司发布24年半年报。公司24H1营收37.85亿（+20%，同比数据，下同），归母净利润13.79亿（+29.59%）。24Q2营收14.61亿（+19%），归母净利润4.66亿（+27.96%）。
　　点评：
　　24Q2盈利能力持续提升，费用投放维持低位。1)24Q2毛利率71%（+0.6pct），净利率31.9%（+2.2pct）。公司卡位大众酒价位带，消费需求具备韧性，产品结构持续优化。2）24Q2销售费用1.46亿（-1%）占比10%（-2pct），管理费用0.5亿（+1%）占比3.4%（-0.6pct），税金及附加2.28亿（+15%）。毛销差61.2%（+2.6pct）。公司费用投放克制，经营成本持续优化。3）24Q2销售收现15.56亿（+12.69%），销售收现率107%。合同负债4.62亿（环比-0.53亿）。或因淡季消费需求略有下降，渠道回款相对谨慎。
　　洞藏引领省内营收高增，招商持续加码。1)分产品，24Q2中高档白酒营收10.69亿（+25%），占比77%。普通白酒3.13亿（+6%）。2)分区域，省内营收9.16亿（+23%），占比66%;省外4.65亿(+15%)。省内增速依然维持较高水平，或因品牌拉力，自点率/自带率提升。3）24Q2省内经销商779（环比+29），单经销商收入同增14%；省外经销商644（环比+4），单经销商收入同增20%。招商加码，省外招商质量提升。
　　省内精耕细作，品牌势能延续。1）我们认为公司省内市场基础较为牢固，渠道进一步精耕细作，洞6、洞9有望维持高增。随着皖北等区域扩张，品牌势能有望进一步夯实。2）8月3日公司公告拟以1.26亿元通过协议方式受让迎驾集团持有的物宝光电材料公司100%股权，以此扩大彩印包装产能。该公司23年营收0.97亿元，净利润为-545万元。
　　盈利预测与投资评级:维持预测24-26年EPS至3.62/4.54/5.44元。维持“买入”评级。
　　风险因素：食品安全风险、行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券邓晖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.05%，其预测2024年度归属净利润为盈利28.9亿，根据现价换算的预测PE为14.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为80.22。

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信达证券：给予迎驾贡酒买入评级