民生证券股份有限公司崔琰近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《系列点评十三：阿维塔入股引望智能化加速落地》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为12.42元。

　　长安汽车(000625)
　　事件：2024年8月19日，长安汽车之联营企业阿维塔科技（重庆）有限公司（阿维塔科技）召开了董事会，审议通过《关于阿维塔对外投资项目方案的议案》。阿维塔科技拟于8月20日上午在重庆与华为签署《股权转让协议》，约定阿维塔科技购买华为持有的引望10%股权，交易金额为人民币115亿元，同时阿维塔科技拟与华为、引望签署《股东协议》。本次交易后，阿维塔科技对引望持股比例为10%，华为对引望持股比例为90%。
　　阿维塔入股引望华为合作稳步推进。2023年11月，公司与华为签署《投资合作备忘录》，深化合作；2024年1月16日，华为已完成目标公司的注册，名称为深圳引望智能技术有限公司；2024年8月19日，公司公告阿维塔科技将对引望持股比例为10%，且根据股东持股比例确定董事会席位，阿维塔科技有权提名1名董事，华为有权提名6名董事。我们认为，华为深耕智驾、座舱核心技术；本次交易有利于阿维塔科技与引望的全面合作，构建阿维塔科技自主、领先的智能化整车能力，强化阿维塔高端品牌定位，助力阿维塔科技品牌向上；同时长安作为阿维塔股东（股权40.99%）亦有望受益华为赋能。
　　华为车BU走向盈利出资股东有望受益。截至2023年末，阿维塔流动资产105.1亿元，净资产20.9亿；2023年全年营收56.5亿元，亏损36.9亿元；本次通过自有资金出资引望，有望减轻长安汽车的现金压力。2024年3月汽车百人大会上，余承东透露今年前三个月，智选车业务就已经实现了扭亏为盈，车BU接近盈亏平衡边缘，“预计4月份之后能够实现扭亏转盈的良性发展。”智选车2024Q1交付8.6万辆，2024Q2交付10.0万辆，预计更多伴随搭载华为智驾车型投入市场，华为智能驾驶能力不断迭代，车BU加速形成正向循环，智能驾驶硬件成本下降，出资股东均有望受益华为智能化赋能。
　　Q3-Q4新品周期密集，新能源转型加速。7月25日深蓝S07上市，产品定价为14.99万-21.29万元，限时优惠1万元，搭载华为乾崑智驾辅助系统，拥有高速领航辅助、智能泊车辅助功能，作为20万以下首款华为智驾车型有望贡献增量。后续重点新车包括长安深蓝S05、阿维塔07、阿维塔11/12增程版、启源E07等车型，其中阿维塔将于2024年8月21日举行增程技术发布会，同日阿维塔012车型将进行全球首秀，公司产品周期强劲，新能源转型加速。
　　投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元，归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元，EPS分别为0.81/1.06/1.36元，对应2024年8月19日13.01元/股的收盘价，PE分别为16/12/10倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：与华为合作推进不及预期；自主品牌销量不及预期；自主新能源车型交付不及预期；行业“价格战”加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李渤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.75%，其预测2024年度归属净利润为盈利84.34亿，根据现价换算的预测PE为15.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级21家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为22.06。

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民生证券：给予长安汽车买入评级