由于市场预期美联储即将降息，黄金价格近期突破2500美元/盎司，创下历史新高。今年以来，黄金上涨了21%，成为2024年表现最好的主要大宗商品之一，包括花旗、瑞银和澳新银行在内的银行表示，黄金仍有进一步上涨的空间。

金价最近的上涨未必出乎意料。今年6月，咨询公司Metals Focus预测今年金价将创下新纪录。花旗分析师在周一的报告中表示，黄金投资者在未来三到六个月内看涨;该银行还表示，他们预计到2025年年中金价将达到每盎司3000美元，并预测今年第四季度平均金价为每盎司2550美元。其次，美国银行此前发布报告称，随着美联储开始降息，以及债务上升带来经济不确定性，未来12至18个月，金价可能触及每盎司3000美元。

而且，BMI的大宗商品分析主管Sabrin Chowdhury指出了黄金作为避险资产的吸引力——2024年是美国总统选举年，俄乌和中东紧张局势也在加剧。黄金在不确定性中茁壮成长，目前不确定性正处于顶峰。推动黄金价格上涨的另一个因素是美联储在9月降息的可能性持续增加。7月份的美联储会议增强了投资者对9月可能降息的信心。BMI分析师表示：“如果美联储开始降息，很可能是下个月，金价可能会达到每盎司2700美元。”

与此同时，在7月份谈到黄金时，瑞银表示，黄金有更大的上涨空间，因为它预计金价将在今年年底达到每盎司2600美元，到2025年年中达到每盎司2700美元。对投资者来说，在投资组合中配置黄金是一种有吸引力的分散投资和对冲手段。

瑞银全球财富管理大宗商品策略师Wayne Gordon表示，“到2025年年中左右，金价将朝每盎司2700美元的方向发展”，理由是美联储的政策转变、全球央行的购买以及市场对投资组合对冲的需求。

多重利好因素共振，支撑金价前景

实际利率向下提振金价

金价最近的飙升，主要是由于市场预期美国政策制定者将很快开始降息，投资者普遍预计美联储将在下月的会议上降息。降息预期的升温拉低了实际利率，为不支付利息的黄金创造了更有利的环境。低利率通常对黄金有利，两者通常呈负相关关系。

最近的走势——金价走高和利率走低——表明债券收益率等传统宏观驱动因素正重新占据主导地位。今年早些时候，金价在收益率上升的同时上涨，这种不寻常的模式令经验丰富的分析师感到意外。当时两者相关关系的脱钩主要是由于全球央行的强劲购买，尤其是在亚洲新兴市场。

全球央行掀起“淘金热”

未来黄金可能仍有上涨空间，得益于西方投资者和全球央行的强劲买盘。BullionVault研究主管Adrian Ash表示：“过去五年，全球央行对黄金的需求激增，几乎每十盎司由矿业部门生产的黄金中，就有一盎司被央行买走了。央行对黄金的无尽需求，已经成为黄金牛市的根基之一，无论是在基本面方面还是市场情绪方面，都起到了至关重要的作用。”

根据Ash的数据，自2004年夏天以来，央行储备中的黄金总量按重量增加了近19%，而按美元计算的价值则增长了七倍，达到2.4万亿美元，这主要由俄罗斯、中国、印度和土耳其推动。

而且，非洲国家近期正急于建立黄金储备，以对冲地缘政治紧张局势对其货币造成的冲击。南苏丹、津巴布韦和尼日利亚等国要么正在计划中，要么已经采取措施。世界黄金协会的一项调查显示，预计未来一年将有约20家央行增加黄金储备。

基金仓位显示看涨金价

随着金价不断走高，对冲基金和投机者的参与度也越来越高。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据，Comex黄金期货的净看涨押注接近7月中旬创下的四年高位。上周未平仓合约增加9%意味着投资者对黄金越来越乐观，而不仅仅是平仓。

不过道明证券资深大宗商品策略师Daniel Ghali说，短期来看，目前的仓位似乎过于庞大，资金可能很脆弱。Ghali表示，美联储政策前景重新定价的下一个催化剂将出现在杰克逊霍尔会议上，随后是下一个美国就业数据。美联储主席鲍威尔将在本周晚些时候的杰克逊霍尔全球央行年度研讨会上提供有关货币政策前景的线索。

ETF投资需求上升

类似的情况也可能出现在黄金支持的交易所交易基金(ETF)中，近几周有迹象显示投资者的兴趣有所增强。虽然黄金价格在3月和4月大幅上涨，但ETF的持有量继续出现净流出，5月中旬全球ETF持有量达到2019年以来的最低水平。然而，从6月份开始，资金流似乎发生了变化，ETF出现了两个月的资金净流入。

场外市场需求强劲

场外交易市场的需求可能很难追踪，但这是今年金价上涨的一个重要支撑。场外交易市场的交易是通过交易商或买卖双方直接进行的，没有通过交易所或清算所。

世界黄金协会的数据显示，强劲的实物金条买盘，尤其是亚洲家族理财室的买盘，帮助黄金消费量创下至少25年来最好的第二季度。世界黄金协会表示，场外交易市场需求的进一步增长(包括一些央行的买入)预计将成为金价上涨的关键推动力。

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