东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,孙瀚博近期对新宙邦进行研究并发布了研究报告《2024年中报业绩点评：Q2业绩略超预期，电解液出货量亮眼》，本报告对新宙邦给出买入评级，认为其目标价位为42.00元，当前股价为31.32元，预期上涨幅度为34.1%。
新宙邦(300037)
投资要点
24Q2业绩略超预期：24H1公司营收36亿元，同比+4%，归母净利4.2亿元，同比-20%，扣非净利4.3亿元，同比-10%。其中Q2营收21亿元，同环比+16%/+36%；归母净利2.5亿元，同环比-8%/+52%；毛利率28.4%，同环比-2/+1pct，净利率12.4%，同环比-3/+1pct。
Q2电解液出货量环增40%，全年预期销量近20万吨。1H电池化学品收入23亿元，同+4%，毛利率13.65%，同比-2pct；电解液出货量7.9万吨，同比增50%，增速好于行业平均，其中Q2我们预计出货量4.6万吨，同环比+50%/40%，我们预计Q3环比进一步向上，我们预计24年出货量近20万吨，同比增50%。盈利看，我们预计24H1公司电解液微利，我们预计24Q2贡献0.2-0.3亿元利润，24年有望贡献1亿元利润。此外，公司波兰工厂积极送样美国当地电池工厂，25年海外份额有望提高，改善盈利。
氟化工Q2利润环比向上，电容器和半导体稳健增长。有机氟化工24H1收入7亿元，同-5%，主要由于含氟冷却液计入半导体化学品中，毛利率62%，同比下降10pct，主要由于海德福投产，一方面产能爬坡，另一方面产品价格低。H1预计氟化工利润3.4亿元左右，同比持平，其中Q2为1.8-1.9亿元，环比增20%+，Q2海德福影响0.3亿元利润，我们预计Q4海德福将扭亏，全年氟化工我们预计贡献8.5亿元利润+。24H1电容化学品收入3.7亿元，同增20%，毛利率40%，同增2pct；半导体化学品收入1.8亿元，同比增16%；我们预计电容器化学品及半导体化学品24H1贡献利润近0.7亿元，其中Q2贡献利润0.2亿元，我们预计24年合计贡献1.5-2亿元。
盈利预测与投资评级：考虑电解液行业竞争激烈，我们下调公司2024-2026年归母净利润预期至10.65/14.42/20.12亿元（原预期12.01/16.42/22.52亿元），同比+5%/+35%/+40%，对应PE为22/16/12倍，考虑公司氟化工竞争力强增速高，且目前电解液处于底部，给予24年30x PE，目标价42元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.98%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.64亿，根据现价换算的预测PE为20.34。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为38.25。
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