华福证券有限责任公司盛丽华,王艳,黄冠群近期对美好医疗进行研究并发布了研究报告《主业去库存结束，注射笔订单稳步推进》，本报告对美好医疗给出买入评级，当前股价为27.34元。

　　美好医疗(301363)
　　投资要点：
　　事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现收入7.1亿（同比-6.33%），归母净利润1.7亿（同比-29.78%），扣非归母净利润1.6亿（同比-27.33%）；2024Q2实现收入4.2亿（同比+9.83%），归母净利润1.1亿（同比-16.14%），扣非归母净利润1.1亿（同比-13.55%）。
　　主业呼吸机组件业务拐点确立，业绩重回向上趋势：公司家用呼吸机组件2024H1实现收入4.5亿（同比-11.9%），毛利率43.4%。当前公司家用呼吸机组件大客户去库存压力已经逐渐消退、回到正常水平。同时，呼吸机组件业务上半年毛利率对比23年全年已有所提升，主业未来有望进入拐点向上阶段。公司新股权激励夯实24年净利润增速25%，对应全年3.9亿利润目标，Q2迈入拐点向上夯实全年增长确定性。
　　第二增长曲线注射笔稳步推进，新客户拓展可期：截至目前，公司有签订胰岛素注射笔的订单，目前与相关客户的商务合作稳步推进，处于逐步放量的发展过程。公司自主研发胰岛素组装自动化设备，进一步提高了生产效能、有望降低成本，后续自主专利、产能扩张带动客户拓展，有望开启新一轮成长曲线。
　　其他业务均实现稳健增长，产能拓展夯实新客户、新业务拓展能力：其他业务来看，家用及消费电子2024H1实现收入7890万（同比+36.6%），毛利率24.4%；人工耳蜗2024H1实现收入6464万（同比+12.1%），毛利率63.8%。同时2024H1惠州生产基地不断增强、扩充，马来二期NP1能力建设和产能扩产，深圳总部在建，马来三期工程开始建设，进一步满足了客户的全球化生产供应需求，海内外产能释放进一步带动国际大客户代工能力延伸，有望打开远期天花板。
　　盈利预测与投资建议：考虑到公司中报业绩符合此前预期，我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为16.3/19.8/23.7亿元，同比增长22%、21%、20%；归母净利润分别为3.9、4.9、6.1亿元，同比增长25%、25%、25%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；新业务进展不及预期；市场竞争加剧；客户集中度高风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券罗佳荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.78%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.97亿，根据现价换算的预测PE为27.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为32.64。

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华福证券：给予美好医疗买入评级