今年以来，消费市场趋于理性，“辣条一哥”卫龙依然展现出强劲的增长韧性。

8月15日，卫龙美味披露上半年财报，期内公司总收入29.39亿元，较上期的23.27亿元增长26.3%；毛利率同比增长2.3个百分点至49.8%。得益于收入增长、毛利率提升，卫龙上半年实现归母净利润6.21亿元，同比增长38.9%。

业绩稳健增长，多项数据向好，展现出卫龙在产品研发、渠道铺排以及品牌建设等方面前瞻布局与高效行动力。

为回馈投资者，卫龙计划派发中期股息每股0.16元（含税），合计3.76亿元，约占当期净利润的60%。

第二曲线强势崛起

作为辣味休闲食品行业龙头企业，卫龙坚持多品类大单品的产品策略，涵盖了调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品品类。上半年，公司全线产品均有增长，面制品及菜制品齐开花，营收结构更为健康均衡，长期有望成长为多品类零食集团。

具体来看，调味面制品（也称作“辣条”）收入13.54亿元，同比增长5%，该业务占总收入的比重为46.1%，同比减少9.3个百分点，品类发展结构更加均衡。

卫龙以辣条起家，但也不止于辣条，其一直在辣味零食赛道积极探索更多可能。2014年公司创新推出魔芋爽产品，如今卫龙辣条、魔芋爽两大核心产品市占率均为细分品类第一，持续的创新验证公司优秀的产品研发能力和打造大单品的能力。

上半年，包括魔芋爽、风吃海带及小魔女等品类的蔬菜制品收入同比增长56.6%至14.61亿元，占总收入的比重从上期的40.1%增至49.7%，超越调味面制品，第二增长曲线成效斐然。

信达证券研报指出，近两年随着消费者健康和低热量等消费理念的兴起，魔芋制品处于品类红利期，品类市场空间快速扩容，卫龙作为魔芋制品的先行者，占据领先的市场地位，有望凭借深厚的产品品牌基础加速提升体量。

此外，卫龙豆制品及其他产品上半年实现收入1.24亿元，较上年同期的1.05亿元增加17.5%，占收入的比重为4.2%。

卫龙的业绩增长离不开全渠道策略的积极落地实施。

报告期内，卫龙积极巩固传统零食渠道的布局，另一方面也抓住新兴渠道带来增长机遇，通过线上线下全渠道建设与消费者建立更紧密的联系，让消费者更便利地买到公司产品。截至6月末，其与1822家线下经销商合作，服务全国重点的购物商场、商超及连锁便利店及其他终端门店。上半年，卫龙来自线下渠道的收入为25.9亿元，同比增长25.4%，占总收入的88.1%；线上渠道贡献3.49亿元收入，同比提升33.2%，主要公司是积极拥抱如抖音、快手、小红书等新兴线上渠道所带来的增长机遇。

“创新没有天花板”

上半年休闲食品行业营销活动中，榴莲辣条算是讨论度较高的一个成功案例，这是卫龙敏锐洞察到消费者口味多样化后，顺应潮流推出的新品。

当榴莲与辣条两大重口食物结合，引得不少消费者猎奇尝鲜。

据了解，卫龙榴莲辣条添加100%“猫山王”榴莲粉，精选颗粒饱满、麦香味足的小麦粉，采用挤压熟制非油炸工艺，胚体软糯筋道、紧实有嚼劲，气孔均匀充分吸收榴莲粉调味料，让浓郁榴莲香味附于胚体表面，每一口都软糯过瘾。

深谙年轻消费者心理、爱玩又会玩的卫龙将榴莲辣条与热播剧《甄嬛传》联动，上线短视频《重生之我在卫龙做榴香师》，让《甄嬛传》剧中的制香高手安陵容重生到卫龙做榴香师，制作出榴莲辣条香，趣味模拟产品研发过程，加深消费者记忆点。当甄嬛传、辣条、榴莲三个关键词组合，成功“拿捏”住消费者的好奇心，实现营销破圈，也让不少业内人士感慨“卫龙的创新似乎没有天花板”。

除此之外，上半年卫龙还通过“小魔女”IP动画视频、“蛋仔派对”联名“亲嘴烧”、“人类猫条”魔芋爽等各种好玩有趣的营销活动，打造与众不同的品牌年轻化之路，增强品牌活力与吸引力，使得品牌更贴近年轻一代的生活方式和消费习惯。

根据麦肯锡《2024中国消费趋势调查》报告显示，以Z世代为代表的年轻人群体展现出更高的消费意愿，这种积极的情绪也为休闲食品产业的成长潜力提供了坚实的基础。

早前市场有声音质疑，卫龙辣条偏甜，不够辣。了解到年轻人对麻辣风味的热爱后，卫龙早早布局，打造出麻辣麻辣正宗麻辣辣条以及更多丰富口味和辣度选择的面制品，更是在今年推出“卫龙不只是一种辣”的品牌主张，让旗下各个产品都有了很好的曝光。报告期内，卫龙持续提升研发能力，积极推出新品“小魔女”香辣烧烤味魔芋素板筋，“小魔女”酸辣火锅味魔芋素毛肚及“脆火火”青柠味辣脆片，在市场上引发了热烈反响，更彰显了卫龙不只是一种辣。

目前，卫龙在河南和上海建立了两个应用研发中心，拥有一个专业的研究团队，专业覆盖食品工程、食品安全等领域，通过研发创新，满足不断变化的消费者偏好并推动销售的可持续增长。

在消费承压的市场环境下，卫龙凭借健康均衡的经营结构、优秀的渠道与营销基因、强大的品牌势能，赋能公司实现稳健发展，也让市场看到其长期的投资价值。

财报发布后，太平洋证券、海通国际、国金证券等均给予卫龙美味“买入”评级，其中太平洋证券给出8.32港元的目标价，海通国际更是给出了20倍的PE值，9.77港元的目标价，较当前股价高出4成，这无疑向市场释放出了更强劲的积极信号。

实际上，看好卫龙的不仅有知名券商。

早在2021年5月，CPE源峰、高瓴领衔，红杉中国、腾讯、云锋基金等一众“最聪明的资金”便入股卫龙，完成了其6.59亿元的Pre-IPO轮融资，这也是卫龙成立20多年来首次公开融资，作为辣味零食界的“扛把子”，卫龙的未来投资回报率可期。

CIS

卫龙半年报品类渠道双增，再度成为资本市场宠儿