　　中新经纬8月21日电题：季报披露期末股市现反弹，上涨逻辑为何？

　　作者樊继拓信达证券研发中心策略首席分析师

　　李畅信达证券研发中心策略分析师

　　季报披露期末，A股市场往往迎来关键节点。历史数据显示，此时期后市场易出现反弹，为投资者提供关注窗口。短期市场或在8月底迎反弹。

　　季报披露期末股市现反弹

　　在A股市场的波动中，季报披露期末往往成为一个关键节点。6月下旬，A股市场的成交量持续处于低位。这种现象背后，是买卖双方力量的相对平衡。买方力量的减弱，主要源于2024年1-7月间，红利、出海、涨价、政策主题、AI及消费电子等交易主线虽有阶段性表现，但基本面改善的持续性遭遇了扰动。而卖方力量的不足，则与绝对收益仓位的低位有关。私募基金仓位在2024年6月仅为53.43%，处于历史低位区域，预示着7-8月的仓位可能仍在小幅下降，但下降空间有限。

　　然而，历史数据表明，季报披露期末往往容易开启股市反弹。自2021年第三季度以来，每逢季报披露期，股市表现均偏弱，但季报披露完成后，市场反而容易出现反弹。2023年一季报和中报后的反弹较弱，市场进入横盘震荡；而2024年一季报和三季报后的反弹较强，均实现了季度上涨。这种反弹多数是从季报披露末期开始，为投资者提供了一个值得关注的市场窗口。

　　短期市场或在8月底迎反弹

　　尽管季报披露期末的反弹现象为投资者提供了一定的参考，但要准确把握市场趋势，还需关注更多影响因素。首先，高频经济数据的弱势与权益产品仓位的低位，共同作用于市场的买卖力量。在牛市、震荡市或熊市初期，成交量的持续低迷往往是市场阶段性见底的标志；而在熊市后期，成交量的低迷可能会持续更长时间。

　　此外，市场调整的速度也是一个重要指标。2024年5月以来的调整显示出下跌速度放缓的迹象。这可能与外资、雪球和量化产品等在产品设计初期未预料到的回撤压力有关。当前这种压力并不大，但可转债市场近期的调整幅度较大，值得投资者警惕。

　　在策略上，短期A股市场可能在8月底迎来反弹。股市历史上波动规律显示，熊市见底后的第一个季度，指数通常会快速上涨，之后的第二个季度则可能出现明显的休整。当前，5月中旬以来的调整已持续3个月，随着季报披露接近尾声，市场有望开启反弹。

　　然而，市场的反转需要更多证据支持。8月下旬后，能否验证反转的关键在于经济和盈利的改善。每年第二季度，经济预期通常会出现季节性下降，而后续库存周期的支撑能否让经济增速企稳，成为关键。同时，2024年年初以来，铜、PPI、制造业库存、全球PMI、出口等指标虽有改善，但近期出现反复。如果出口数据和铜价能稳住，可能意味着经济局部开始逐渐复苏，为股市反转提供支撑。

　　在年度配置建议上，上游周期、传媒互联网、消费电子、出海板块(汽车汽零、家电)、金融地产、AI、医药及半导体新能源、消费等领域均有其配置价值。考虑到大部分板块处于库存周期底部，以及上游周期产能格局的Alpha可能使商品价格下跌幅度可控，投资者应关注具有强Alpha的板块，或至少没有产生负面影响的Alpha的板块。同时，考虑到估值的变化和持续3年成长股的估值收缩，部分成长股或可开始配置。(中新经纬APP)

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责任编辑：孙庆阳

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