8月21日,据芝加哥商品交易所 (CME) 的数据显示,上周美国10年期国债期货的未平仓合约(既可以做多也可做空)数量飙升至历史最高点,接近2300份张期货合约。分析称,这意味着,每当现货国债收益率变动一个基点,市场面临的风险就高达约15亿美元。
近期美债杠杆持仓激增之际,美债看涨押注在过去几周内明显增加。他们押注今年和2025年期间美联储将会大幅降息。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据,截至8月13日当周,资产管理公司扩大了约12万份10年期美国国债期货的净多头头寸。
虽然大部分杠杆持仓来自于资产管理公司做多国债期货,但部分风险也源自于基差交易。这是一种对冲基金常用的策略,交易员通过现货国债与期货之间的利差获利。由于这种策略涉及通过回购市场借款,如果借贷条件收紧,交易员可能被迫迅速抛售其持仓以偿还贷款,并可能引发国债市场的剧烈波动。
交易员们对美联储降息的时间和幅度充满焦虑,纷纷为今年可能出现的各种情景进行押注。就在两周前,掉期市场一度预计美联储可能在9月会议上降息50个基点,甚至可能在会议期间紧急降息。然而,随着经济韧性迹象的显现,市场对大幅降息的预期有所降温,目前普遍预计9月降息幅度为30个基点。
鲍威尔本周五的讲话可能为降息定调。当地时间8月23日本周五在美国怀俄明州杰克逊霍尔举行的一年一度央行年会期间,鲍威尔将发布重要讲话。华尔街预计,鲍威尔将借此机会确认美联储将要降息。目前,交易员普遍预计到9月美联储会降息,只是不确定降息幅度。