风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：懒人养基

来源：雪球

随着美国通胀降温美国9月降息已成为大概率事件

由此美元很可能进入降息周期

美元进入降息周期哪些资产的投资机会更好呢

中金公司统计了美国过去14次降息后6个月各大类资产的表现详情如下

资料来源中金公司研究部

统计结果显示历史上美联储降息后的6个月美债的盈利概率为100%平均收益率约为6.5%提供了非常好的投资回报

无论收益率中位数还是胜率美元债都优于纳斯达克和标普500指数也好于黄金美元和其他大宗商品

也就是说从过往历史经验看美元进入降息周期美元债的投资机会是更好的

第一是票息

目前美元利率处于相对高位8月16日美国十年期国债收益率为3.89%远高于中国十年期国债2.20%的同期收益率水平

投资美元债能获得更高的票息

第二是资本利得价差收入

债券价格与利率呈反向运动

美元降息利率走低美元债价格上涨

降息周期美元债的资本利得也大概率是正收益而且久期越长收益率越高

第三个是汇兑收益

用人民币投资者美元债基金如果人民币对美元贬值会增厚收益如果人民币升值则会吃掉一部分收益

因此汇兑收益存在不确定性

2022年4月以来人民币汇率走的是一个大的贬值通道2023年9月人民币对美元汇率达到7.35后进入震荡区间

资料来源Choice数据

当前7.16的汇率相较7.35的高点人民币已经有了2.59%的升值幅度但目前还看不到人民币进入单边升值通道的迹象

部分基金经理会根据对宏观和市场的充分研究通过外汇远期期货和外汇互换等金融工具来对冲QDII债基人民币份额的汇率波动风险

但这种锁汇操作也会产生一定的资金成本

中债长期慢牛是典型的固收资产

而美债波动偏大不能与中债做简单类比

因此投资中债可以长期持有而且几乎不用择时

但投资美债需要择时在美元开始降息前介入在降息周期持有进入加息周期前退出

对于美债懒人养基的想法是可以用少量资金试水认识一个新的投资品种拓宽投资渠道

另外美债与中债的相关性较低可以考虑作为资产配置的一部分降低投资组合波动

但求稳的投资者例外

与国内债基一样美债基金也有超短久期中短久期和中长久期之分

久期越长预期收益越高但波动也相对越大

超短久期美元债基聚焦票息收入适合追求稳健计划持有时长3个月至半年的投资者

中短久期美元债基以票息收入为主辅以部分资本利得适合稳健型计划持有时长超过半年的投资者

中长久期美元债基则以追求资本利得收益为主票息收入为辅适合进取型计划持有时长一年以上的投资者

最冷清的时刻，仍能按照常识做坚持的人，终将获得超额回报。

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