国金证券股份有限公司袁维近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《在研管线储备丰富，注射产品收入有韧性》，本报告对爱美客给出买入评级，当前股价为144.22元。

　　爱美客(300896)
　　2024年8月21日，公司发布2024年半年度报告。2024H1公司实现收入16.57亿元（同比+14%）；实现归母净利润11.21亿元（同比+16%）；实现扣非归母净利润10.89亿元（+17%）。
　　单季度来看，2024年Q2公司实现收入8.49亿元（同比+2%），归母净利润为5.93亿元（同比+8%），扣非归母净利润为5.60亿元（同比+2%）。
　　经营分析
　　在研管线储备丰富，肉毒进入审评阶段。2024H1公司销售费用率为8.52%（同比-1.67pct），管理费用率为4.09%（同比-1.41pct），研发费用率为7,59%（同比+0.4pct）。公司整体经营指标较为健康，同时持续扩大研发投入。在研产品包括用于治疗颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶、用于去除动态皱纹的A型肉毒毒素、用于软组织提升的第二代面部埋植线、用于慢性体重管理的司美格鲁肽注射液、用于溶解透明质酸可皮下注射的注射用透明质酸酶等。其中，公司“注射用A型肉毒毒素”研发项目获得国家药监局药品注册上市许可受理通知，进入审评阶段。公司丰富的产品线及研发储备，为公司业务可持续发展提供保障。注射产品收入有韧性，产品矩阵进一步丰富。拆解来看2024H1溶液类注射产品收入9.76亿元（同比+11.65%）；凝胶类注射产品收入6.49亿元（同比+14.57%），2023H1高基数下，2024H1整体注射产品业绩有韧性。此外，2024H1公司增资控股艾美创，其旗下拥有“嗨爆水”水光仪、一次性使用无菌注射针等产品，进一步丰富公司产品矩阵。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们看好公司产品矩阵进一步丰富为业绩持续贡献增量，预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.87、32.24、41.26亿元，分别同比增长28.46%、35.05%、27.97%，EPS分别为7.89、10.66、13.64元，现价对应PE为21、15、12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产品研发进度不及预期；市场竞争加剧风险；市场推广不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安吴晗研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.44%，其预测2024年度归属净利润为盈利24.47亿，根据现价换算的预测PE为14.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为406.6。

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国金证券：给予爱美客买入评级