与国家统计局数据相比，A股市场中行业表现、上市公司业绩增减更加可信。截至8月20日，已经公布的上市公司当中，营业收入增长的公司占68.91%，净利润同比增长的公司占62.30%。而今年以来A股市场总体来看是有一定程度的跌幅，如果扣除几大权重股的上涨因素，市场的跌幅非常巨大，这与上市公司的业绩增长完全不相符合，也正是因为这个因素，我们认为A股市场反身向上，指日可待。

当然，造成A股市场跌跌不休还有一个非常重要的原因，就是超级大盘股的上涨造成市场流动性衰竭。这就意味着未来市场能否回升取决于行业板块能否回升，特别是成长行业。现在我们对各行业的中报表现作简单的分析。

从公布的中报情况来看，电子（半导体、元件、光学光电子）、出口领域（乘用车、白色家电、纺织制造、家居用品、造纸、自动化设备、工程机械等）、价格上涨的资源品（化学纤维、化学原料、工业金属）、以及部分消费服务领域（食品加工、白酒、调味发酵品、养殖业、种植业、互联网电商、教育、中药、化学制药、公路铁路等）业绩增速较高。而金融地产、中游制造、公用事业等板块的盈利增长收窄或降幅有所扩大。而从今年市场的整体表现来看，以银行为代表的金融股、以电信为代表的公用事业行业表现强劲，但很多业绩增长行业却表现不佳。这说明市场的走势并没有正确反映行业的业绩变化。

之前的文章当中和大家讲过，每年的２、３月份、７、８月份往往是热点的切换周期。其原理是这两个段时间为年报和半年报的公布期间，如果在这两个阶段之前，股价有大幅上涨，业绩好的因为股价已经有大幅上涨而提前的体现，所以未来股价会结束上涨进入调整；如果业绩不好，那么更应该调整，因为股价的上涨并没有业绩增长的支撑。也就是说，无论业绩上涨或下降，在这两个阶段之后，股价都应该会朝着相反的方向运行；同样的道理，无论业绩上涨或下降，在这两个阶段之后，之前股价上涨的也会结束上涨而开启下跌模式。这个情况在A股市场中尤为明显。很多大的趋势变动都是在这两个阶段之中。

结合已经公布的中报来看，股价一直上涨的板块比如银行、电信等不仅业绩没有增长相反出现了下降，这就意味着之前股价上涨的逻辑并不存在；而股价一直调整的板块不仅业绩没有下降，反而业绩增长超出预期，这就意味着之前的下跌是市场的错杀。

基于这样的分析，我认为市场热点的切换就在当下，不要轻易的将手中的筹码弃低追高。从现在开始到到明年的二三月份，热点重心将会重回成长股，市场将会给坚持在成长赛道的投资者予以足够的补偿。

陈星宇，中利资产执行董事，上海财经大学MBA，中国特色价值投资理论首创者，擅长于中国宏观经济政策分析与研究。曾担任上海交通台财经评论特约嘉宾。：

热点切换就在当下