据证券之星公开数据整理，近期纳芯微（688052）发布2024年中报。根据财报显示，纳芯微增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入8.49亿元，同比上升17.3%，归母净利润-2.65亿元，同比下降101.55%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.86亿元，同比上升92.5%，第二季度归母净利润-1.15亿元，同比上升13.48%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率33.9%，同比减20.85%，净利率-31.25%，同比减71.83%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.14亿元，三费占营收比25.25%，同比增17.65%，每股净资产42.69元，同比减7.06%，每股经营性现金流0.06元，同比增103.23%，每股收益-1.86元，同比减100.0%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

货币资金变动幅度为38.07%,原因:公司购买的，截至报告期末仍未到期的银行理财产品、结构性存款减少，使得结余的货币资金金额增长。
交易性金融资产变动幅度为-44.68%,原因:公司购买的，截至报告期末仍未到期的银行理财产品、结构性存款减少。
应收票据变动幅度为-29.48%,原因:收到客户用商业承兑汇票结算的货款减少。
应收款项变动幅度为71.99%,原因:本期收入增加使得期末处于信用期内的应收账款增加。
应收款项融资变动幅度为135.63%,原因:收到客户用银行承兑汇票结算的货款增加。
预付款项变动幅度为81.42%,原因:预付货款增加。
存货变动幅度为-10.73%,原因:公司持续推进库存管理的优化使得期末原材料、库存商品减少。
一年内到期的非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:本期收回产能保证金和股权转让款。
其他流动资产变动幅度为-75.54%,原因:本期待抵扣增值税进项税减少。
长期股权投资变动幅度为78.28%,原因:公司对外投资增加。
固定资产变动幅度为0.15%,原因:设备采购增加。
在建工程变动幅度为1.43%,原因:募投项目持续投入使得在建工程余额增加。
使用权资产变动幅度为6.78%,原因:新租入办公场所增加。
其他非流动资产变动幅度为90.91%,原因:预付长期资产购置款增加。
短期借款变动幅度为-58.85%,原因:偿还银行借款。
合同负债变动幅度为9.05%,原因:预收货款增加。
应交税费变动幅度为-62.51%,原因:期末代扣代缴个人所得税减少。
其他应付款变动幅度为39.38%,原因:其他往来款项增加。
其他流动负债变动幅度为-92.06%,原因:待转销项税减少。
长期借款变动幅度为-3.17%,原因:偿还银行借款。
租赁负债变动幅度为93.0%,原因:尚未支付的租赁付款额增加。
营业收入变动幅度为17.3%,原因:得益于下游汽车电子领域需求稳健增长，公司汽车电子领域相关产品持续放量出货，报告期内公司汽车电子领域营收同比增长；另外，随着消费电子领域景气度持续改善，报告期内公司消费电子领域营收实现稳定增长。
营业成本变动幅度为35.62%,原因:传感器、信号链、电源管理产品销量均有不同程度的增长，进而使得本期结转的营业成本增加。
销售费用变动幅度为57.88%,原因:公司在市场开拓、人才建设等多方面资源投入的积累使得本期公司销售费用中的职工薪酬及股份支付较上年同期增加。
管理费用变动幅度为22.7%,原因:公司在供应链体系建设、产品质量管理、人才建设等多方面持续投入资源，其中，公司管理人员的增加使得计入管理费用的职工薪酬相应增加；公司租赁的办公场地增加使得计入管理费用的使用权资产折旧金额增加，另外，办公费和中介机构服务费的支出较上年同期也有所增加。
财务费用变动幅度为18.73%,原因:利息支出增长。
研发费用变动幅度为-4.59%,原因:股份支付变动影响，随着研发人员的增加，公司剔除股份支付后的研发费用较上年同期增长。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为103.23%,原因:在销售端，本期客户销售回款增加，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加8,831.58万元，同比增长12.59%；在采购端，公司持续推进库存管理的优化，购买商品、接受劳务支付的现金同比减少22,963.20万元，同比下降35.46%。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为616.52%,原因:公司购买银行理财产品、结构性存款等投资活动现金流出减少。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-169.13%,原因:一方面，上年同期借入2.93亿元银行借款，2024年上半年无新增借款，筹资活动现金流入减少；另一方面，本期偿还了1.53亿元银行借款，使得筹资活动现金流出增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：去年的净利率为-23.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
偿债能力：公司现金资产非常健康。
融资分红：公司上市2年以来，累计融资总额58.11亿元，累计分红总额1.62亿元，分红融资比为0.03。
商业模式：公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-34.21%）
建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在-1.53亿元，每股收益均值在-1.08元。

重仓纳芯微的前十大基金见下表：

持有纳芯微最多的基金为民生加银持续成长混合A，目前规模为4.83亿元，最新净值1.1959（8月23日），较上一交易日上涨0.42%，近一年下跌10.83%。该基金现任基金经理为朱辰喆。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司拟收购标的麦歌恩的主要产品及应用领域有哪些？以及如何与公司现有业务形成协同？

答：麦歌恩自2009年成立以来一直专注于以磁电感应技术和智能运动控制为基础的芯片研发、生产和销售，主要产品包括磁性开关位置检测芯片、磁性电流/线性位置检测芯片、磁性编码芯片、磁传感器及相关模组等，产品广泛应用于消费电子（手机终端、无人机、扫地机、两轮电动车等）、工业（机器人、工业控制、安防等）、新能源汽车（三电、底盘、BMS等）领域，麦歌恩在磁编码、磁开关等细分领域已建立起领先的市场份额优势。

协同效应主要体现在第一，有助于丰富公司在磁传感器领域的产品品类，进一步提高公司在磁传感器领域的销售规模和市场份额，提升公司在磁传感器领域的竞争力；第二，将积极整合双方的研发资源，发挥双方的技术优势，完善公司磁传感IP技术积累，并结合公司在汽车和泛能源领域的应用和质量管理的优势，进一步拓展公司在汽车和泛能源领域磁传感类产品品类和市场应用；第三，将充分发挥各自的市场和客户优势，促进市场与客户协同，助力公司优质客户资源间的销售推广，提升公司整体品牌与市场覆盖度和占有率；第四，通过整合供应链强化采购协同合作，以发挥规模效应，提升公司对上游供应商的议价能力，进一步提升公司原材料采购成本优势，稳步提升公司的整体盈利能力。

Q目前看公司各下游应用领域景气度情况如何？

公司下游应用领域包括泛能源、汽车电子、消费电子等，23年泛能源市场营收占比约60%，汽车电子占比约30%，消费电子占比约10%，从目前情况看，下游大部分行业的库存去化接近尾声，开始逐步走向恢复增长的转变，泛能源内部的工控、电源模块等下游领域已开始逐步恢复，光储领域的部分客户在二季度也看到恢复的迹象，消费电子是最早走出去库存影响的领域，汽车电子领域则仍然保持稳健增长态势。

Q当前模拟行业竞争状况如何以及公司如何应对？

模拟行业市场竞争仍然在，尤其与海外竞争对手的竞争，从去年三季度开始公司已连续三个季度实现了季度营收的环比增长，公司产品在关键应用场景和头部客户的市场份额仍在持续提升中。面对当前的市场竞争，首先我们会去坚守住我们的市场份额，也会不断完善我们内部的核心能力建设，比如说我们的成本管控能力，提升公司经营效率来面对市场竞争，同时我们也在积极规划更加差异化和创新性的产品，积极和行业头部客户在面向未来的联合创新方面规划更有竞争力的新产品，不再满足于Pin2Pin替代的产品，希望通过创新性和差异化的产品能够去改善我们的竞争情况。

Q科创板八条出台后，公司未来的并购逻辑、思路是怎样的？

首先对纳芯微来说，并购是一项长期的战略考量。以拟收购麦歌恩项目为例，我们从项目接触、谈判到公告落地，刚好碰上“科八条”出台的时间点，也得到了政策的支持。之所以说并购是我们一个非常重要的战略规划，其实也跟整个模拟芯片行业的特点和规律相关。模拟芯片产品种类非常多，市场应用非常广，存在众多的细分市场，靠一家公司独立地把产品全部做完是不太现实的。比如全球的模拟芯片头部厂商，产品有数万种，而包括纳芯微在内的国产模拟芯片公司，产品在数千级别，与国际厂商还是有很大差距。反观全球，基本上模拟芯片行业已经形成了头部格局，前十的模拟芯片公司大概占了全球70%的市场份额。而前十的这些玩家通过不断地并购整合去逐步形成自己完整的产品组合和客户群体，最后形成这样的一个头部地位。虽然说国内模拟芯片发展得较晚，但未来我们面对的一定是国际化的竞争，我们要去竞争的也是这样的国际巨头，因此我们也要具备同样级别的实力，才有可能去和国际巨头在国际舞台上竞争。而我们的发展，需要吸取他们的发展经验，所以认为并购整合也一定是国内模拟芯片公司发展路上必不可少的一环。因此，我们很早就开始做相关的并购准备一方面通过公司上市，构建更好的并购基础；另一方面我们在上市前就成立了战略投资中心，围绕战略方向进行投资布局和并购机会的主动挖掘和跟踪；此外，我们内部也把并购后的整合作为一个重心，一直在对内进行组织能力、流程体系和IT的建设，从而帮助我们构建更强的并购整合的能力。

标的选择方面，公司的两个并购思路第一、聚焦主要应用赛道，帮助丰富产品品类布局，如泛能源和汽车电子方向，目前未涉及或不完整的产品品类如果有较好技术或产品储备，也是我们感兴趣的方向；第二，公司也会关注和目前公司聚焦市场方向不完全一致的标的，并偏好方向成熟稳定、在某些细分行业领域有较稳定市场位置、有较好独立经营能力的企业，这些企业能够帮助拓展公司不熟悉的市场并有较好的财务报。公司的并购服务于业务，希望通过并购更好地帮助业务成长。

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纳芯微（688052）2024年中报简析：增收不增利