西南证券股份有限公司韩晨近期对国电电力进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：水火业绩稳健，风光打开成长空间》，本报告对国电电力给出买入评级，当前股价为5.42元。

　　国电电力(600795)
　　投资要点78249
　　事件：公司发布2024年半年报，公司实现营收858亿元，同比下降3.22%；实现归母净利润67.2亿元，同比增长127%；主要系公司转让控股子公司国电建投投资收益增加。单季度来看，Q2公司实现营收402.7亿元，环比下降11.6%；实现归母净利润49.3亿元，环比增长176%；公司拟每10股派发现金红利0.90元（含税），分红金额占上半年归母净利润23.9%。
　　煤价低位运行，火电盈利能力凸显。报告期内火电板块实现净利润51.4亿元，受水电来水较多挤占火力发电及新能源装机容量增加影响，煤机发电量同比-1.6%，上网电价同比-0.006元/兆瓦时（同比-1.2%），入炉综合标煤单价918.94元/吨，同比下降25.46元/吨，报告期内火电度电净利润达0.031元/千瓦时，同比大幅提升41%，较2023年全年电价提升29%，盈利能力凸显。
　　大兴川电站减值影响水电利润。报告期内水电板块实现净利润2.65亿元，受益于来水好转，水电上网电量同比+32%，上网电价同比-44.77元/兆瓦时（同比-14.7%），对应水电度电利润0.010元/千瓦时（同比-70%），若不考虑大兴川电站Q2计提减值准备8.42亿元影响，公司水电度电利润达0.046元/千瓦时，同比提升25%，较2023全年电价基本持平。
　　风光利润受信用减值影响，新能源装机投产维持高增。报告期内风电板块实现净利润9.39亿元，上网电量/上网电价同比分别+6%/-6.9%，对应度电利润同比-33%，光伏实现净利润5.82亿元，上网电量/上网电价同比分别+120%/-16.3%，对应度电利润同比-24%，风光利润下降系计提信用减值影响及光伏平价项目投产影响；报告期内公司风光新增装机容量177万千瓦，其中风电/光伏分别为23/154万千瓦，风电/光伏完成核准或备案风电97.4/572万千瓦，截至报告期末风电/光伏在建装机容量225/683万千瓦，成长能力显著。
　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司归母净利润分别为96.2/90.1/99.7亿元，对应24-26年EPS分别为0.54元、0.51元、0.56元。公司为国能集团下发电平台，火电有望持续受益煤价下行，水风光具有高成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示：煤价上行风险，新能源发展或不及预期，水电投产或不及预期，投资收益波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券许子怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利103.28亿，根据现价换算的预测PE为9.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为6.42。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

西南证券：给予国电电力买入评级