上周,美国劳工局下修3月过去一年的非农就业数据,就业岗位减少了81.8万,下修幅度30%,创了15年来最高降幅。
鲍威尔随即宣布,调整货币政策的“时机已到”。
01
开篇先聊个搞笑的事。
老南在7月2日,写过一篇文章——《从海澜之家成为红利股聊起》,当时这篇文章创了我们这几个月最低的阅读量,仅7000多。
文章分析了海澜的业务模式,完全不属于红利股,只是因为红利指数标准的简单粗暴,以及海澜恰巧阶段性的高分红,撞到了一起。
之后,一个多月,出现了最高近41%的回撤,同期红利ETF的回撤是8%。
虽然该股票恰好从7月2日老南发文章那天,最高点开始下跌,但我也不得不说,纯属巧合,老南真没那么神。
我们无非是从基本面角度去判断,但对于择时,尤其是个股,难度极大。我们跟踪过国内很多优秀的公募、私募管理人,持续、高胜率的择时,是非常稀缺的能力,甚至可以说几乎不存在。
但是,基于专业的基本面分析,在估值过高时撤离,即使没卖在最高点,在估值过低时买入,即使还要被套一阵子,这才是常态,也是高胜率的选择。
核心还是从第一性原则出发,搞清楚本质,以及哪些是自己能做到的,哪些是不能做到的,且对于自己的错误,不断地反思迭代。
02
回到美国这次,罕见下修80万的就业数据,可以说意料之外,情理之中。
之前就有不少券商研报分析过,美国的统计数据,是存在不少问题的,如就业数据,一人多份兼职,是分开计算的。
也因此,在这次公布下修数据前,摩根大通认为要下修36万,高盛认为下修会达到100万。
美国对于劳工数据的“精准”下修,一方面之前需要经济数据靓丽时,满足了相关指标,另一方面在需要降息的时点,一次性大幅度下修,也满足了降息的需要。
资料来源:Haver,中金公司研究部
也基于此,21号“精准”下修,23号美联储主席鲍威尔,在杰克逊霍尔的年度会议表示,调整货币政策的“时机已到”。9月降息的概率越来越高。
03
但其实最有意思的,还是巴菲特的持仓,我前阵子在“16号内参”就分析过。
一方面,是真卖了一半的苹果持仓;另一方面,加了消费、保险、石油。
他买啥票不重要,但方向很重要。这是非常典型的,判断市场风格要出现切换了。
还有个细节,巴菲特减持750多亿美元的股票,现金水平提升至2769亿美元。其中年化收益率5%左右的短期美债,持仓升至2346亿美元,比美联储还要多。所以美债还是个不错的标的。
不过此时我还不认为,到了交易美国衰退的时候,当前美国企业、家庭的负债数据都还算健康,真正的问题在美国政府的高负债,每年还利息超过军费已成定局。
而且真正有可能出现衰退,最顺畅的路线,是年底建国上台,他那套驱赶非法移民,抬高关税的组合拳,很有可能引发美国的二次通胀。
结
过去几年,美国因为猛加息,吸引了海量资金,钱去了自然推高各类资产价格,买存款、买股票、买美债、买房产,所以美国什么资产都会涨。
不过代价也自然是,收益当期化,风险滞后化。不过如果9月美国如期降息,人民币汇率的压力还是会小不少。
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