鲍威尔讲话后，我开始担心美元债基

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2024-08-26 16:06发布于北京雪球官方账号

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作者：范范爱养基
来源：雪球
周五美联储主席鲍威尔发表讲话现在是调整政策的时候了前进的方向很明确降息的时机和速度将取决于未来的数据美联储这次总算公开宣告将正式进入降息周期
鲍威尔还特别强调我们将尽一切努力支持强劲的劳动力市场在保持强劲劳动力市场的同时回到2%的通胀水平
大家看完这次鲍威尔讲话后应该能感受到他对劳动力市场的关注明显高于通胀
很明显美联储就是要软着陆
但是今年来我们实际经历的是什么
美联储降息预期已经被兑现不少尤其是在8月初美国公布7月非农数据不及预期后萨姆规则盛行市场开始交易美国经济衰退对大幅度降息预期提升
这一点从芝商所显示的数据能看出来市场预期在2025年7月目标利率有70%概率降低到3.5%及以下
目前的利率是5.25%也就是说在一年内市场预期降息幅度达150-200bp这个降息幅度是很大的表明之前的市场预期是是对美国经济硬着陆的
同样在8月初美国十年期国债收益率迅速下行意味着美债价格迅速上涨
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重仓长久期美国国债的工银全球美元债A人民币也是在那几天净值飙升的不到一个月时间净值涨幅4.84%
这对债基而言已经是很大的涨幅了
但是根据鲍威尔最新讲话来看明显是要向软着陆去的这也是周五美股大涨的原因
也就是说今年的降息次数和幅度大概率是小幅度温和下降走一步看一步
这就不太利于美元债基尤其是长久期美元债因为很可能前段时间的涨幅已经把大幅降息预期给price in了这就是我最担心的点!
如果今年真是温和降息比如今年内只降息1-2次每次降息25bp的话那么联邦利率依然在5%左右意味着债券票息依然不低那么中短期美元债基更占优
综上仅依据本次鲍威尔发言来看基于当前价格
① 前段时间被经济衰退打压的美股似乎更优于被price in的美债
② 中/中短久期的美元债基可能更优于长久期美元债基金

一、美股

既然目前预期是软着陆那么逻辑很可能回到今年7月中旬那样大型科技股开始回调而代表小盘股的罗素2000却大涨
不知道大家还记不记得7月中旬公布美国6月CPI数据当时表明通胀已经显著回落降息预期大幅提升而刚回落的经济数据还没有让市场担心美国经济衰退的问题所以7月交易的就是软着陆
现在这个逻辑又回来了如果美联储降息迫在眉睫且美国经济未陷入衰退那么美股涨势则很可能轮动到科技七巨头以外的那些非大盘股票这些股票对利率预期极度敏感哪怕小幅降息也能显著提升股价
咱们国内能接触到的美股指数就那么几个
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① 美国8月23日周五鲍威尔讲话当日代表小盘股的罗素2000涨幅3.19%
② 结合大型科技股含量少+非大盘股咱们国内能买到的指数主要有3个标普生物科技纳斯达克生物科技标普500等权重指数
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$标普生物科技ETF$纳斯达克生物科技都是行业主题指数
$大成标普500等权重指数(QDII)A人民币$ 是宽基指数求稳一点的可以选它

二、美债

前面提到个人推测短期来看中/中短久期的美元债基可能更优于中长久期的美元债基金
趁周末又认真盘了盘
便于大家筛选这次把分为2部分重仓美国国债重仓信用债
分类依据主要来自二季报数据最近持仓动态无从得知
怎么大概判断某个美元债基金是重仓信用债or美国国债的呢
以大家问得最多的银华美元债精选债券为例
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2024年二季报显示其前4大重仓债都是美国国债占比约24%
但是从披露的信用等级来看以ABB未评级居多要知道美国国债的信用等级是最高的AAAAA
而且季报中基金经理也明确表示了对信用债/中资美元债的看好
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综上猜测该基金未展示出来的大部分债券可能以信用债为主
1重仓美国国债
按照久期长短排序
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既然是重仓美国国债那么债券的信用等级都是投资级别的高等级债券违约风险都很低所以大家选择这类美元债时可以根据久期长短来选即可
2重仓信用债主要是亚债
按照信用等级排序从高风险→低风险
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① 虽然都是重仓信用债但是信用下沉的力度不同
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② 重仓信用债的美元债基普遍都是中短久期因为信用债尤其是投机级别的票息都更高主要就是为了吃票息收入
③ 虽然亚洲信用债也有潜力特别是今年全球资金对印度印尼等东南亚地区更感兴趣吸引不少资金过去但是信用债本质还是某个企业而这类债基的构建则很依赖基金经理选择债券的能力万一选到的亚洲债暴雷了......
所以稳妥起见认为还是要选择投资级信用债
最后话又说回来美国公布数据擅长做预期管理说不定下个月劳动力数据又不及预期所以不太建议仅根据一次发言就去大幅度改变自己的投资策略
最冷清的时刻，仍能按照常识做坚持的人，终将获得超额回报。
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