阳光电源（300274.SZ），一家被低估的新能源巨头。

7月16日，阳光电源与沙特签署全球最大的储能项目，容量达7.8GWh。什么概念？2023年，阳光电源储能系统全球出货量10.5GWh，也就是说，跟沙特的这笔签约，已经接近2023年整年的出货量。

这就意味着，阳光电源接下来很长一段时间的业绩，都是有保障的。

回到公司上半年的经营情况。

今年上半年，阳光电源营业收入310.2亿元，同比增长8.38%；净利润49.59亿元，同比增长13.89%。尤其是毛利率和净利率，跟2023年相比，分别提高了2个百分点和3个百分点。

可能有人拿储能收入下滑说事，要我说的话，这些人要么蠢要么坏。

2023年初的时候，储能系统的平均价格在1元/h以上，但是，自今年3月以来，储能系统价格逐步进入“0.5元”时代。也就是说，储能的价格至少下降了40%以上。在这样的背景下，储能营收下滑完全是正常的。

注意，营收下滑并不代表盈利能力下滑。

2023年上半年，碳酸锂的价格在30万元/吨以上，但是到今年上半年，这个数字已经降至了10万元/吨，降幅超过了60%。事实也是如此，阳光电源上半年储能系统收入下滑了8.3%，但是，营业成本下滑了24.24%，毛利率不仅没有下降反而上升了12.6个百分点。

或许，关于阳光电源的业绩，应该从横向和纵向两个维度来看。

横向来看，无论是隆基绿能还是宁德时代，上半年的营业收入均为负增长，且降幅不少，但阳光电源保持为正；纵向来看，过去10年，阳光电源营业收入和净利润分别增长了22倍和32倍，且保持高速增长的同时，从未发生亏损。

所以，阳光电源这家公司不单单是赶上了风口这么简单，而是真的具有核心竞争力，能够穿越周期。

阳光电源的主营业务有三块，分别是光伏逆变器、新能源投资开发和储能系统。光伏的市场前景不用赘述，想特别说明的是，阳光电源“光伏逆变器”的毛利率为37.6%，远远超过了一体化的光伏企业。

重点说说储能业务。

今年上半年，储能新增企业注册数超过了4万家，截至今年6月底，储能企业注册数量已经接近20万家。理论上说，市场竞争环境正趋于恶化，但是，阳光电源“储能系统”的毛利率为40.08%，同比提高了约10个百分点。要知道，特斯拉储能业务的毛利率也不到25%。

宁德时代认为，到2030年，全球储能市场规模将超过1Twh，马斯克在特斯拉的“秘密宏图”第三篇章中提到，如果要彻底实现能源的可持续，全球需要240Twh、30TW可再生电力、10万亿美元的制造投资。

一句话，尽管大家在具体的数值上存在分歧，但是，对于未来储能将是一个以10亿万亿计的超级黄金赛道，几乎是行业共识。

所以，再来看目前的储能规模，以及阳光电源的储能出货量，毫不客气地说，现在只是小荷才露尖尖角。

关于2024年的目标，阳光电源多次透露，2024年是储能业务的真正元年，公司目标出货是20GWh，同比翻倍增长，无论是市场规模还是市场占有率都将继续提升。

当然，阳光电源也不是没有风险。

比如，公司的应收账款达到了240.19亿元，同比增长65.88%，存货达到了281.37亿元，同比增长21.34%，均超过了营收增速；再比如，公司经营性现金流净额为-26.04亿元，去年同期这个数字为47.7亿元。

但总体来说，瑕不掩瑜。尤其是，公司合同负债90.42亿元，同比增长59.61%，刷新了有纪录以来的新高，这就意味着，阳光电源后续客户订单还在增加且非常强劲。

一句话，公司的盈利能力对应现有的估值，阳光电源是被低估的。另外，从公司的全球市占率和持续增长能力来看，奋进中的阳光电源，值得更多期待。

阳光电源，奋进的新能源巨头！