国金证券:给予明阳电气买入评级

国金证券股份有限公司近期对明阳电气进行研究并发布了研究报告《多品类&多场景驱动,业绩快速增长》,本报告对明阳电气给出买入评级,当前股价为27.75元。


  明阳电气(301291)
  2024年8月27日公司披露半年报,上半年实现营收24.7亿元,同比增长30.2%;实现归母净利润2.5亿元,同比增长51.4%;其中,Q2实现营收14.4亿元,同比增长20.6%;实现归母净利润1.6亿元,同比增长32.3%,贴近此前业绩预告上限,符合市场预期。
  经营分析
  国内海外双轮驱动,盈利能力同比环比持续提升。
  国内新能源市场,公司箱式变电站产品市场份额领先;海外市场,公司产品应用在40多个国家,遍布东南亚、欧洲、中东、北美。分产品看,1H24公司箱式变电站实现营收16.07亿元,同比+23.45%,毛利率22.11%,同比+1.63pct;成套开关柜实现营收2.69亿元,同比-6.89%,毛利率20.13%,同比+1.13pct;变压器产品4.74亿元,同比+110.21%,毛利率25.79%,同比-0.99pct。1H24公司实现综合毛利率23.3%,同比+1.54pct、环比+0.33pct,主要系公司加强对供应链的管控、自身技术进步带来的成本优势。新能源领域收入快速增长,数据中心领域稳步推进。
  2024年上半年风光储持续扩容,国内新增光伏装机102.48GW,同比+31%;新增风电装机25.84GW,同比+12%;已建成投运新型储能项目累计装机规模达44.44GW/99.06GWh,较2023年底增长超40%。分行业看,公司1H24光伏行业线实现营收10.97亿元,同比+32%;风电行业线实现营收5.88亿元,同比+25%;储能行业线实现营收3.32亿元,同比+62%。同时公司在数据中心行业继续开拓,1H24实现营收1.18亿元,同比+4%。
  研发投入持续增长,经营活动现金流同比下滑。
  1H24公司持续加大研发投入,加快产品升级迭代,丰富完善产品线,研发费用0.89亿元,同比+47%;经营活动产生的现金流量净额-4.5亿元,同比下降主要系到期票据兑付增加、公司备货力度有所加大等。公司持续加强加大销售回款管理力度,加强供应链资金管理,未来经营活动现金流有望改善。
  盈利预测、估值与评级
  考虑到公司产品矩阵进一步完善,下游多场景持续拓展,预计公司24-26年实现营业收入64.2/82.7/10.8亿元,同增30/29/30%;实现归母净利润6.6/8.7/11.3亿元,同增33/31/31%。公司股票现价对应PE估值为13/10/7倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  新能源装机不及预期、原材料价格上涨、电网投资下滑、海外拓展不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券李航研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.65%,其预测2024年度归属净利润为盈利6.41亿,根据现价换算的预测PE为13.08。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级7家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为43.8。

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