“一杯汾清酒，半部华夏史”，山西汾酒（600809.SH）作为清香型的代表，其发展贯穿了华夏历史的多个重要时期。

早在仰韶文化，山西杏花村先民们用“小口尖底瓮”酿造出中国历史上最早的人工谷物酒，开启了杏花村6000年不间断酿酒史。这一时期，汾酒已初具雏形，成为中国酒文化的早期代表。

明清时代汾酒达到了一个新的高度。杏花村酒匠在“汾清酒”的基础上，创新了工艺，用干料搅拌、酿造、压榨，创造出“干和酒”，实现了酒精度由低到较高的转变，形成了现代白酒固态制曲、固态发酵的雏形。同时，汾酒也因其独特的酿造工艺和口感，在国内外市场上享有盛誉。在1915年巴拿马太平洋万国博览会上，汾酒以其独特的酿造工艺和卓越的酒质，征服了来自世界各地的评委，最终荣获了最高荣誉甲等大奖章（金奖），向世界展示了中华民族精湛的工艺智慧。

进入21世纪后，汾酒继续秉承传统酿造工艺和匠心精神，不断推陈出新。公司注重科技创新和人才培养，推动产业升级和转型升级；同时加强国际合作与交流，拓展海外市场。目前汾酒已成为国内外知名的白酒品牌之一，在推动中国酒文化走向世界方面发挥着重要作用。

继去年全年突破300亿体量后，山西汾酒在今年上半年继续高质量发展，展现出强劲的增长韧性和抗周期波动能力，创造了“汾酒速度”。

产品布局持续优化，轮次驱动业绩稳健增长

从财报来看，汾酒今年上半年保持了稳定的增长态势，主要财务数据均实现双位数增长。报告期内，山西汾酒实现了营业收入227.46亿元，同比增长19.65%，归属于上市公司股东的净利润84.10亿元，同比增长24.27%，经营活动产生的现金流量净额79.30亿元，同比增长52.28%。这也是山西汾酒首次半年营收突破200亿大关，体现了出色的穿越周期的能力。

国海证券研报指出，2016年初至2024年7月26日，山西汾酒总市值累计涨幅达到1233%，位列白酒上市公司第一。公司的收入和归母净利润，从2016年的44亿元、6亿元，分别上升至2023年的319亿元、104亿元，累计增速分别位于白酒上市公司第一、第二名。

今年一季度，汾酒实现营业收入153.38亿元，同比增长20.94%；净利润62.62亿元，同比增长29.95%。第二季度处于白酒销售淡季，但山西汾酒业绩依然正向增长，营收约为74.08亿元，同比增17.06%，净利润约为21.48亿元，同比增长10.23%。进一步巩固了汾酒的市场地位。

产品布局方面，山西汾酒展现出高度成熟的策略与执行力。中高端产品作为业绩增长的主要驱动力，上半年销售收入达到164.27亿元，占比高达72.49%，而其他酒类也实现了62.33亿元的销售收入，共同推动了公司整体业绩的攀升。业内分析指出，青花汾系列在第一季度贡献了显著的营收增量，而第二季度则由老白汾等产品接力，成为新的增长点。

为进一步优化产品结构，提升市场竞争力，山西汾酒在昆明经销商大会上对青花20、老白汾酒10进行了全面升级，并宣布老白汾酒全系列开票价上调。国信证券预测老白汾系列有望成为汾酒未来两年冲刺营收后300亿时代的重要腰部力量。

长江以南崛起为汾酒新增长极

在2017年之前，汾酒的省外营收占比相对较低。这一时期，汾酒主要依托省内市场，省外市场的拓展尚处于起步阶段。为了改变这一局面，汾酒提出了“黄河长江行动计划”，汾酒后续的省外市场拓展奠定了基础。

2019年，汾酒明确了“1357”三步走的省外市场拓展策略，即精耕细作核心市场，着力开拓新兴市场，一地一策。2020年，汾酒逐步搭建起“31个省区+10个直属管理区”的营销组织架构，并提出“打过长江”的战略布局。这一举措极大地提升了汾酒在全国范围内的市场覆盖率和品牌影响力。

自此，汾酒在长江以南的核心市场如江、浙、沪、皖、粤等地实现了高速增长，市场增速均超过50%。同时，汾酒还通过深度拓展长三角、珠三角等经济带市场，进一步巩固和扩大了其在全国范围内的市场份额。

2021年，汾酒继续深化“1357+10”的市场布局策略，对长三角、珠三角等经济带市场进行深度拓展。同时，汾酒还加大了对机会型市场如四川、云南、重庆等地的拓展力度，以期实现全国市场的全面覆盖和均衡发展。

随着市场布局的持续优化和拓展力度的不断加大，汾酒省外市场的营收实现了显著提升。2021年，汾酒省外市场营收首次超过百亿大关，其中长江以南市场的平均增幅更是达到了60%。

进入2024年上半年，汾酒省外市场的表现更加抢眼，收入高达142.66亿元，增速超越省内市场，占比攀升至近63%，较去年同期再创新高。这标志着汾酒全国化布局已步入成熟阶段，特别是长江以南市场的稳步突破，为汾酒未来的持续增长注入了强劲动力。

山西汾酒在财报中指出，坚持聚焦三大市场的布局策略不动摇。持续精耕长江以南核心市场，优化长三角、珠三角等潜力市场战略方案，提升整体布局水平，长江以南市场实现稳步突破。

此外，今年汾酒线上也获得了显著增长，上半年，山西汾酒来自电商平台的收入15.18亿元，同比增长80%以上。

展望全年，汾酒已提前完成营收目标的近六成，随着下半年白酒销售旺季的到来，业内普遍看好汾酒实现全年营收目标的确定性。汾酒正以稳健的步伐，向着更高的目标迈进，长江以南市场的崛起，无疑为其未来发展增添了无限可能。

汾酒半年营收破两百亿，长江以南成新增长极