在全球总市值排名前十的上市公司里，美股科技股占了一半以上的席位。其中，苹果、英伟达和微软三家上市公司的总市值加起来高达68万亿，接近整个A股市场的总市值规模。

全球总市值排名前三的上市公司，它的财报发布都会受到市场的关注。因为，它们占标普500指数等核心市场指数的权重比较高，财报数据可否超预期，都会影响到市场的投资情绪。

作为全球第二高市值的上市公司，英伟达也发布它第二财季的数据。从这一份财报数据来看，还是符合市场预期的。但是，英伟达盘后股价大跌近7%，可见市场对这份财报数据并不那么看好。

归根到底，还是市场给英伟达的估值太高，市场对英伟达的财报要求太苛刻了。即使财报数据符合预期，但不及最乐观的预期，也会引发大资金的抛售行为。所以，在财报发布之后，英伟达股价不涨反跌，主因还是市场把预期拉得太高，一旦业绩没有给出太靓丽的表现，股价也会不涨反跌。

在英伟达发布财报之前，高盛已经提醒，称英伟达财报可能会令其股价大幅波动9%以上，或者触发近3000亿美元市值的震动。在英伟达的盘后走势来看，虽然波动率未到9%，但也超过了6%。

细看这一份财报数据，从整体上来看，还是很好看的。

以营收为例，英伟达第二财季的营收为300亿美元，同比增长122%，比分析师的预计数值还要高。

以净利润为例，英伟达第二财季的净利润为165.99亿美元，同比增长168%。至于毛利率，第二财季调整后仍然高达75.7%，同样超过了分析师的预期。

此外，英伟达还给出了巨额回购计划，批准额外500亿美元的股票回购计划。这份回购方案，还是给市场看到了诚意。但是，从二级市场的表现来看，似乎并不买账。

亮眼财报数据和巨额回购计划，也并未促使股价上涨。究其原因，还是体现在公司对第三财季的业绩指引不及市场预期有关。

从英伟达的第三财季指引来看，预计营收325亿美元，高于分析师预期。但是，却远低于最高的预期。不过，目前只是公司的财报业绩指引，未来公司业绩表现还是存在一定的变数，业绩指引更多只是一种参考价值。

不仅仅是英伟达，而且包括多家上市公司，它们的业绩指引也不那么漂亮。在市场看来，第二财季数据反映的是“过去式”，第三财季业绩指引，则属于“将来时”。预期往往比过去的业绩表现更重要，因为对成长股而言，预期表现对股价的影响更重要。

英伟达对数据中心的依赖度太高，急需要寻找新的盈利增长点。一旦竞争对手拿出更优的方案，那么将会对英伟达的利润收入也会构成或多或少的影响。这一次财报发布后，英伟达股价不涨反跌，可能还与英伟达的新型Blackwell芯片在生产过程中遇到困难有关。

作为美股市场最具影响力的成长股，市场需要英伟达交出更亮眼的成绩单与业绩指引，也是市场对英伟达苛刻要求的体现。

苹果、英伟达和微软，三家科技股的总市值相当于一个A股市场的总市值。除了英伟达TTM市盈率达到58倍之外，苹果和微软的TTM市盈也高达34倍，基本上处于历史估值高位的水平。

现在支撑美股科技股的因素有很多，但最主要的还是来自业绩增长与巨额股票回购。一旦这两个因素发生了变化，那么支撑美股科技牛市的投资逻辑也会发生改变，到时候科技牛市也将会发生重要拐点。

英伟达Q3指引未达最高预期，美股科技股牛市到尾声了吗？