开源证券股份有限公司蒋颖近期对盛科通信进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：高端产品导入顺利，高强度研发夯实产业护城河》，本报告对盛科通信给出买入评级，当前股价为35.31元。

　　盛科通信(688702)
　　营收环比改善，紧握国产化替代浪潮，维持“买入”评级
　　2024年8月28日，公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营收5.32亿元，同比-17.28%，环比+35.06%，主要因为部分客户在2023H1加大了提货力度，今年公司建立长期订单机制，异动已逐渐消除；2024H1公司实现归母净利润-0.57亿元，实现扣非归母净利润-0.80亿元，公司持续加大研发投入，不断拓展产品布局和团队规模，导致利润短期有所承压。2024Q2实现营收2.78亿元，同比-20.37%，环比+9.30%，实现归母净利润-0.51亿元，实现扣非归母净利润-0.58亿元。公司在自研以太网交换芯片基础上不断丰富产品矩阵，有望抓住国产化需求浪潮，随着高端自研芯片陆续进入量产阶段，有望收回前期高额研发投入，逐步实现扭亏。我们维持2024-2026年营收预测，预计2024-2026年营业收入分别为13.62/17.37/22.05亿元，当前收盘价对应PS为10.87/8.52/6.72倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级。
　　毛利率同比回升，高端芯片导入顺利
　　2024H1公司实现毛利率37.46%，同比+6.01pct，分业务来看，以太网交换芯片业务实现营收4.29亿元，毛利率为30.92%；交换芯片模组业务实现营收0.60亿元，毛利率为67.69%；交换机业务实现营收0.41亿元，毛利率为59.61%；定制化解决方案及其他业务实现营收0.02亿元，毛利率为80.76%。公司持续推进已量产产品销售，并加速推动高端芯片Arctic系列导入客户，目前已在导入测试取得良好进展，预计2024年实现小批量交付。
　　持续加码研发投入，不断完善产品矩阵
　　公司持续加大研发投入，2024H1公司实现研发费用2.24亿元，同比+73.92%，实现研发费用率42.11%，同比+22.08pct，在三大方向持续发力：（1）持续拓展超大数据中心高端芯片产品；（2）持续丰富已量产产品系列，加速迭代升级，把握国产化浪潮；（3）布局接入级产品，构筑底层平台化能力，夯实产业护城河。
　　风险提示：网络建设不及预期、政企客户拓展不及预期、中美贸易摩擦加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券侯宾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.08%，其预测2024年度归属净利润为盈利600万，根据现价换算的预测PE为3612。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为59.17。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

开源证券：给予盛科通信买入评级