民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫近期对中航沈飞进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评：经营计划完成度超过40%；盈利能力有所提升》，本报告对中航沈飞给出买入评级，当前股价为41.28元。

　　中航沈飞(600760)
　　事件：公司8月28日发布了2024年中报，1H24实现营收216.2亿元，YoY-6.6%；归母净利润16.2亿元，YoY+8.4%；扣非归母净利润15.9亿元，YoY+10.5%。公司业绩基本符合市场预期。公司1H24收入下降主要受合同签订进度影响，相关产品既定需求未能如期签订合同；归母净利润增长主要受益于毛利率的提升。
　　连续2个季度利润同比增长；盈利能力有所提升。单季度看，公司1Q24~2Q24分别实现营收94.9亿元（YoY+3.5%）、121.3亿元（YoY-13.2%）；分别实现归母净利润7.2亿元（YoY+11.6%）、9.0亿元（YoY+6.0%）。公司季度收入同比有所波动（受合同签订进度影响），但归母净利润同比保持增长。
　　盈利能力方面，公司2Q24毛利率为12.9%，同比增加3.02ppt；净利率为7.4%，同比增加1.46ppt。公司1H24综合毛利率同比增加2.09ppt至12.5%；净利率同比增加1.11ppt至7.5%。
　　研发费用同比大增39%，聚力加速科技创新。费用方面，公司1H24期间费用率为3.2%，同比增加0.88ppt。其中：1）销售费用率0.01%，同比减少0.02ppt，主要是展览费减少以及处置子公司导致；2）管理费用率1.5%，同比减少0.10ppt，主要是物料消耗减少导致；3）研发费用率2.6%，同比增加0.86ppt；研发费用5.7亿元，同比增长38.7%，主要是研发投入增加导致。公司加速构建完善科技创新体系，强化前端后端技术研究，聚力加速科技创新，同时前瞻布局战略性新兴产业，发展不断向好；4）财务费用率-0.9%，上年同期为-1.0%，主要是利息收入减少导致。
　　全年经营计划完成度超过40%；回款增加改善经营活动净现金流。经营计划方面，公司1H24收入完成了全年经营计划（510.26亿元）的42%；净利润完成了全年经营计划（37.62亿元）的43%，稳步推进全年科研生产任务。截至2Q24末，公司：1）应收账款及票据142.4亿元，较年初增长51.1%，主要是部分销售产品货款尚未收回导致；2）存货72.2亿元，较年初减少38.0%，主要是在产品减少导致；3）合同负债29.5亿元，较年初减少56.0%，主要是前期预收款随产品销售在当期确认收入；4）货币资金83.1亿元，较年初减少46.6%，主要是部分销售产品货款尚未收回导致；5）经营活动净现金流为-58.9亿元，上年同期为-94.7亿元，主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加导致。
　　投资建议：公司是我国航空装备的整机龙头之一，近年来公司航空防务装备加速迭代跨越，研/造/修一体化产业布局不断深化，精益管理成效显著。我们预计，公司2024~2026年归母净利润分别为37.75亿元、46.55亿元、56.74亿元，当前股价对应2024~2026年PE为30x/24x/20x。维持“推荐”评级。
　　风险提示：合同签订不及预期；供应链配套管理风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券李聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.6%，其预测2024年度归属净利润为盈利37.06亿，根据现价换算的预测PE为30.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为58.55。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

民生证券：给予中航沈飞买入评级