东吴证券股份有限公司吴劲草,谭志千近期对北京人力进行研究并发布了研究报告《2024年中报业绩点评：2024年Q2公司收入同比+15%，业务外包拉动增长》，本报告对北京人力给出买入评级，当前股价为13.58元。

　　北京人力(600861)
　　投资要点
　　2024年Q2公司收入同比+15%：公司披露2024年中报，2024年H1公司收入218.7亿元，同比+14%，实现归母净利润4.3亿元，实现扣非归母净利润2.77亿元，公司此前公告于6月27日收到政府补助2.81亿元，主要计入Q2的业绩。单拆Q2，公司实现收入113.2亿元，同比+15.1%，实现归母净利润2.23亿元，实现扣非归母净利润0.91亿元。公司收入实现较快增长，主要来自于外包业务的持续增长。
　　业务外包占比提升，毛利率略有下降，费用率跟随收入基数的扩大均有一定优化。2024年Q2，公司毛利率5%，销售费用率1.18%，管理费用率1.95%，毛利率变动主要来自于公司灵活用工的业务占比的提升。
　　持续深耕大客户，挖掘更多需求：2024年以来虽然企业端外包用工需求有一定的压力，但公司仍在积极发挥自身优势，开拓新的市场机会，进一步完善大客户集团化管理机制，深入做好战略伙伴业务合作拓展与落地保障等工作，明确客户分级分类管理标准与管理原则，促进大客户保留与开发，提升大客户业务渗透率和贡献率，进一步提升客户管理效益。
　　公司在组织架构层面持续优化，提升运营效率：在组织架构层面，2024年H1，公司成立了客户交付中心，建设专业化交付团队，实施标准化业务交付流程，成立人事薪税运营中心，实现基础人事服务、发薪服务的集约化管理和标准化服务，提高服务一致性和效率。
　　盈利预测与投资评级：北京外企是我国人力资源服务行业龙头，有40多年丰富的经验，规模优势突出，有丰富的客户资源，在薪酬管理，人事管理服务等领域有较强的优势，与德科成立的外企德科合资公司在灵活用工行业内享有较好的口碑，考虑到2024年整体用工需求仍在缓慢恢复中，我们出于谨慎下调公司2024-2026年归母净利润从9/10.1/11.3亿元至8.66/9.6/10.7亿元，最新股价对应2024-2026年PE分别为9/8/7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：用工需求不及预期，招聘需求不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券邓文慧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.81%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.1亿，根据现价换算的预测PE为8.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.71。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

东吴证券：给予北京人力买入评级