文|秦楠

来源|博望财经

要说毛利接近90%的企业，通常被大家所熟知的代表企业有苹果、茅台、华为等。当然也有一些不为人所熟知的企业，其中就包括灵芝界的“茅台”——寿仙谷。

灵芝属于真菌植物类，含有上百种营养成分(糖类、三萜类、多肽、氢基酸、蛋白成、核苷类等等!其中最主要的是粗多糖，主要功能是提高免疫力，有一定的保健能力。

而寿仙谷最核心产品就是寿仙谷牌灵芝孢子粉（破壁）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉、等各种灵芝类产品。

有了灵芝这个产品，自然也能讲出好故事，寿仙谷自2017 年上市以来，毛利润一度接近90%，长期稳定在80%以上，按说这么高的毛利，怎么也是下一个片仔癀吧？

但对寿仙谷来说确实事与愿违，2023年，寿仙谷实现营收7.84亿元、净利润为2.54亿元，分别下滑5.39%和8.39%，是公司2017年上市以来首次业绩下滑，与此同时，公司主营业务毛利率84.68%，同比下滑1.31个百分点。

从年报来看灵芝产品有点卖不动了。

8月28日，寿仙谷发布了今年的半年报，实现营收3.35亿元、同比下滑5.09%，净利润为1.01亿元，增长11.79%。

营收的下降更加说明，今年上半年，寿仙谷的灵芝产品更加卖不动了。

看起来虽然是利润增长，但毛利依然下降了近1%，所以对寿仙谷来说，当下情况或许已经不容乐观。

那这种情况的原因是什么？寿仙谷面对消费降级又该怎样面对呢？

01

寿仙谷真的是“寿仙”？

寿仙谷创建于清朝宣统元年（1909年），到了1997年改制成了浙江寿仙谷医药股份有限公司，位置在浙江武义县。2017年5月，在上海证券交易所挂牌上市，成了中国灵芝和铁皮石斛行业的第一家上市公司。公司的股东是李明焱、李振皓、李振宇和朱惠照，是一个典型的家族企业。

这家公司主要是种灵芝和铁皮石斛，以及加工制成品。这当中最出名的产品是破壁灵芝孢子粉和铁皮石斛。破壁灵芝孢子粉能补气安神、健脾益肺，适合身体弱、失眠多梦、咳嗽气喘的人。铁皮石斛能益胃生津、滋阴清热。

从营业收入的分布来看，主要还是依靠灵芝加工品，2023年寿仙谷的灵芝孢子粉营收为5.34亿，占总营收的68.11%。但这个占比近七成的营收比例却比2022年下降了6.05%。而到了今年上半年，在营收同比下降的请开情况下灵芝孢子粉的营收占比又进一步下滑到了65.74%，也就是说，寿仙谷的当家产品卖不动了。

那当家产品卖不掉，寿仙谷有其他可以迎来第二增长曲线的产品吗？从当前的财报情况来看，很遗憾，并没有！

2023年铁皮石斛营收仅有1.27亿，占总营收的16.2%，营收额也很小，营收占比也相较于2022年也下降了2.03%。今年上半年虽然占比提升至17.31%，但是营收相比去年并没有提升。

也就是说，当下寿仙谷的灵芝孢子粉已经在走下坡路，但却没有新的产品能出来“挑大梁”，存在着典型的“青黄不接”的状况。

那这两款产品具体的销售是怎么样呢？因为有一定的保健作用所以卖的也不便宜。接下来咱们看看这两种产品的销售和利润情况。

在天猫旗舰店中，一盒30包的寿仙谷要1730元，每包的价格就是57.6元，这价格明显不便宜，买得起的人得有点儿经济基础。

超高的价格造成了两种产品的高利润利润，破壁灵芝孢子粉毛利超过80%，铁皮石斛超过70%。

因为品牌产地在浙江省，寿仙谷的营收来源自然也就主要来源于浙江，再加之浙江省堪称当下中国人均富裕程度最高的省份，自然为寿仙谷营收的贡献最大，根据半年报显示，上半年寿仙谷营收在浙江省内的占比近70%，是妥妥的浙江人养起来的上市公司。

但是这种营收来源于浙江的现状，另一方面也说明，寿仙谷的产品并没有多大的知名度，没有在全国走红，同时在销售渠道中，寿仙谷关于互联网销售渠道仅有不到20%，相比2023年末大幅下滑，说明其传统渠道没有突破，新渠道的构建也差得很远。

02

深层次原因

灵芝孢子粉的流行大约始于20年前，流行趋势源于虚假宣传和铺天盖地的营销。

当时，西安绿谷制药有限公司推出的“中华灵芝宝”（其主要成分包括灵芝及其孢子粉）不仅在地方报纸和电视上进行广告宣传，还自行出版发行了《抗癌周刊》、《东方健康抗癌特刊》等刊物，并在各大肿瘤医院广泛派发。

此外，该公司还邀请了众多所谓的“专家”和“抗癌勇士”，通过举办研讨会和现身说法的方式，将“灵芝孢子粉”与抗癌效果联系起来。

然而，广告中的虚假信息很快被实际疗效所揭穿。在2002年，由于来自多方面的质疑，中华灵芝宝的批号被撤销，从而退出了医药市场。

尽管如此，“灵芝孢子粉具有抗癌功效”的观念仍被许多生产商和销售商作为共同的营销策略。但不管再怎么营销，都不能灵芝孢子粉保健品而非药品的实质。

2014年，国家监管机构加强了对药品、保健品及普通食品宣称功效的监管力度，但仍有不少厂商利用科普、访谈、推荐等形式，进行边缘性的宣传。

虽然寿仙谷在宣传方面没有踩到红线，但是此前几十年的宣传乱象终究是影响到了公司的发展，尤其是本身是保健品的天生劣势导致销售渠道和营销方面天然掣肘。

灵芝，作为中药保健品的一种，其主要竞争对手包括人参、鹿茸、阿胶、冬虫夏草等具有养生保健功效的中药材。

保健食品显然和药品不是一回事，因此，作为中药销售的一部分，破壁灵芝孢子粉自然缺少了医生和医院这一销售渠道。这一事实，即破壁灵芝孢子粉被归类为“保健食品”，为它的销售带来了固有的限制。

除了渠道外，灵芝产品的消费者也是一大难题，无论是出于改善睡眠、增强免疫力、癌症术后辅助恢复，还是从价格角度考虑，购买破壁灵芝孢子粉的用户都必须具备一定的经济基础。一袋破壁灵芝孢子粉的价格通常接近60元，而年消费总额轻易就能达到数千元，这成为限制灵芝孢子粉市场扩展的另一个障碍——价格过于昂贵。

除了价格因素，寿仙谷的潜在客户主要是中老年人群，更确切地说，是那些既富有又注重养生保健的中老年人。首先，老年人的传播影响力天然有限，他们需要通过各种渠道接触到寿仙谷的灵芝孢子粉（除了医院之外的多种渠道）。

其次，他们必须对中药持认可态度，因为保健品市场中还有西药保健品这一大类。此外，他们需要愿意并能够坚持长期服用保健品，而不是仅尝试一次就放弃。最终，产品的实际效果将决定消费者是否愿意长期购买。这些都是寿仙谷在培养用户时需要解决的关键问题。

除了用户本身的问题，寿仙谷还面临着激烈的市场竞争，尤其是富人普遍认可中药材的保健作用，并且愿意购买名贵中药材来滋补身体，例如冬虫夏草。然而，破壁灵芝孢子粉如何与虫草竞争？灵芝与虫草相比有哪些优势？如何讲述一个引人入胜的故事？这些都是寿仙谷目前尚未解决的挑战。

03

寿仙谷还布局哪些？

从上文中我们可以看出来，寿仙谷要么把灵芝的故事讲好，要么就是开辟第二增长曲线，减少对灵芝孢子粉的依赖，那寿仙谷对此又有哪些布局呢？

2023年，寿仙谷提出将紧紧围绕“打造有机国药第一品牌”“打造世界灵芝领导品牌”愿景、2035 年 “三个百亿”远景目标。

这当中尤其是要坚持以信息化技术手段，突破公司销售模式创新、企业管理再夯实、人力资源再优化，加大科技研发投入，提升内部管控体系，优化生产工艺制造，加快产业园突破。

从愿景的表述中，我们可以看出，寿仙谷还是要着重在灵芝这个赛道中讲故事，那讲好故事无非是搞好灵芝产业链和新品的研发。

在供应链体系中，寿仙谷利用连锁经营、现代物流和互联网技术建立了自身的销售渠道，在浙江、上海等地设立了 24 家直营店，但总体数量仍然相对较少，未来能不能突破，还要大上个大大的问号。

其次，寿仙谷着重进行灵芝及铁皮石斛相关产品的“全产业链”发展模式，必然会导致公司存货的相对上升趋势，寿仙谷的存货也从2020年1亿元左右上升至当前的2亿以上。

同时，在研发方面，寿仙谷基本上还是以保健品为主，包括一些传统经典中药名方和一些新的保健食品。

这当中尤其值得注意的是，公司还对抗癌产品有一定研发，但是投入的金额却不能让人恭维，有一定的噱头。

综上所述，寿仙谷的失速除了和当下的经济环境有一定关系外，自身如何讲好自己的故事，拓展更多的渠道也很重要，很显然，寿仙谷这方面做的还不够好，未来能不能“打铁还需自身硬”，我们将持续关注。

“灵芝界茅台”寿仙谷失速：营收连续两年下滑，第二曲线难寻