中银国际证券股份有限公司许怡然,武佳雄近期对金风科技进行研究并发布了研究报告《风机盈利改善，国际化进程加速》，本报告对金风科技给出增持评级，当前股价为8.35元。

　　金风科技(002202)
　　公司发布2024年半年报，上半年公司业绩同比增长10.83%，主营风电业务营收稳定增长，国际订单、营收、毛利率同步增长。维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　2024年上半年公司业绩同比增长10.83%：公司发布2024半年报，2024H1公司实现收入202.02亿元，同比增长6.32%；实现归母净利润13.87亿元，同比增长10.83%；实现扣非归母净利润13.73亿元，同比增长33.01%。根据业绩计算，2024Q2公司实现归母净利润10.54亿元，同比增长6251.6%，环比增长216.94%。2024H1，公司综合毛利率同比提升0.98个百分点至18.25%，综合净利率同比提升0.03个百分点至7.11%。
　　主营业务盈利改善，6MW及以上高毛利机组成为公司的主力机型：2024年上半年公司风机及零部件销售实现营业收入127.68亿元，同比增长0.21%；毛利率同比增加6.29个百分点至3.75%。2024年上半年公司实现机组对外销售容量5.15GW。伴随风机大型化进程不断加速，2024H1公司6MW及以上机组销售容量同比上升97.05%，成为公司的主力机型。
　　风电场开发营收增加，毛利率承压：2024H1公司国内外自营风电场新增权益并网装机容量1.08GW，转让权益并网容量225MW，电站规模提升带动公司风电场开发业务收入同比提升31.49%至44.01亿元。此外，2024H1公司风电场开发板块毛利率同比下降12.89个百分点至56.44%，我们认为，这主要是受到来风情况影响，2024H1公司国内机组平均利用小时数同比下降76个小时至1,268小时。
　　国际化进程加快，国际订单、收入、毛利率同步增长：公司积极推动国际化战略，已成功开拓北美洲、大洋洲、欧洲、亚洲、南美洲及非洲市场，在中东、北非、中亚、南非、南美、欧洲等多个国家和地区实现项目签约。2024H1公司海外销售收入达到47.79亿元，同比增长83.88%，收入占比从去年同期的13.68%提升至23.65%；毛利率增加5.95个百分点至17.02%。截至2024年6月30日，公司海外订单量为5,173.12MW，同比增长12.44%。我们预计，伴随公司产品质量与市场影响力持续提升，其海外收入有望进一步增长，推动公司发展。
　　估值
　　在当前股本下，结合公司半年报情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.47/0.62/0.74元（原2024-2026年摊薄预测为0.51/0.62/0.75元），对应市盈率17.8/13.6/11.3倍；维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　价格竞争超预期；原材料价格高于预期；产业政策风险；大型化降本不达预期；风电需求不达预期；海外开拓不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券曹海花研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.21%，其预测2024年度归属净利润为盈利26.77亿，根据现价换算的预测PE为13.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级4家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为8.81。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

中银证券：给予金风科技增持评级