开源证券:给予朗姿股份买入评级

开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨柏炜近期对朗姿股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:上半年医美稳健,拟再收购两家医院拓宽外延布局》,本报告对朗姿股份给出买入评级,当前股价为12.87元。


  朗姿股份(002612)
  事件:公司2024Q2营收同增1.1%,经营略显承压
  公司发布半年报:2024H1实现营收26.89亿元(同比+6.2%,下同)、归母净利润1.52亿元(+1.1%),其中2024Q2实现营收12.89亿元(+1.1%)、归母净利润0.70亿元(-12.0%),主要系子公司递延所得税冲回影响利润表现。公司已建立从“衣美”到“医美”的时尚业务方阵,医美业务“内生+外延”全国化连锁布局雏形已现,未来有望持续成长。我们维持盈利预测不变,预计公司2024-2026年归母净利润为3.16/3.89/4.65亿元,对应EPS为0.71/0.88/1.05元,当前股价对应PE为17.8/14.5/12.1倍,维持“买入”评级。
  上半年分业务看医美业务营收表现稳健,综合毛利率略有提升
  上半年分业务看:(1)医美营收11.94亿元(+6.0%)、毛利率54.2%(-0.7pct),表现稳健;其中,米兰柏羽/高一生/晶肤/韩辰/武汉五洲/郑州集美分别实现营收5.37/0.89/2.20/1.82/1.09/0.57亿元,同比+3.9%/+14.1%/+11.5%/+9.8%/-4.2%/+4.7%,毛利率分别+1.1%/+1.9%/-3.0%/-3.7%/-2.1%/+0.6%。(2)女装营收10.12亿元(+11.4%)、毛利率64.3%(+1.9pct),线上渠道占比达38.0%(+0.7pct)进一步提升。(3)婴童营收4.50亿元(-4.1%),毛利率63.5%(+1.8pct),表现较弱。整体看,2024H1公司综合毛利率59.8%(+0.8pct),销售/管理/财务/研发费用率同比分别+0.1pct/持平/+0.1pct/-0.3pct,期间费用率稳中略降。
  拟收购北京丽都、湖南雅美两家医院,医美业务全国化布局持续加速
  公司下属全资子公司北京朗姿医管拟以3.3亿元收购北京丽都100%股权,并以2.5亿元收购湖南雅美70%股权;此外交易对手方对两家医院2024-2026年经审计的扣非归母净利润分别作出承诺:北京丽都不低于1999/2146/2475万元、湖南雅美不低于1723/2447/3109万元。截至2024年6月公司旗下合计拥有38家医美机构,分布于成都、深圳等城市,随着公司外延并购进程不断推进,全国化布局持续加速,医美业务规模效应、品牌效应有望持续增强,助力公司实现长期成长。
  风险提示:拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、消费疲软。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安王佳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.97%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.16亿,根据现价换算的预测PE为18.13。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级4家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为25.69。

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