为创新财政资金支持科技创新和成果转化模式，聚焦“投早、投小、投硬科技、投长期”，加快推动以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能。近日，洪山区人民政府办公室印发《区人民政府办公室关于印发〈洪山区科技专项资金“拨改投”改革试点方案〉的通知》，试行“先投后股”改革，通过“投苗助长”，打通科技成果转化的“最初一公里”。据悉，“先投后股”作为一种支持科技成果转化的新模式，近两年在浙江、上海、西安、重庆等地试行，洪山区借鉴优秀区域经验，结合区域产业特点，在湖北省内政府层面率先推动实施。

洪山区是“大学之城”，辖区科教资源丰富，科技成果产出数量多；辖区拥有35所高等院校，近60万在校大学生，94个国家重点学科、14个国家重点实验室、59名两院院士。但在科技成果就地转化方面，面临着支持工具单一、精准度不足等问题，制约着区域科教优势向发展优势转化。本次实施“先投后股”改革，拟初设首期规模2亿元资金池，按照“政府先投入、亏损可核销、让利先退出、融资后转股”的原则，支持一批具有产业引领和创新引领效应的早期项目，加速区域科技成果转化，全面促进科技优势、人才优势转化为创新发展优势，推动区域新质生产力发展。

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什么是“先投后股”？

“先投后股”是指先期向科技企业“投”入财政科技经费，支持科技成果转化和产业化，并约定后续转化为股权的条件；后期当科技企业步入良性发展阶段，达到转股条件时，按照约定将投入的财政资金转化为股权，并按照“适当收益”的原则逐步退出。

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投给谁？

洪山区“先投后股”专项资金主要投向两类企业：一类是实施科技成果转化，且具备良好成长性和市场前景的初创科技企业；另一类是企业化运作的新型研发机构，这类机构须具备科技成果转化及孵化功能和市场化盈利功能。原则上申报企业上一年度营业收入不超过2000万元。

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投多少？

单个项目支持金额原则上不超过300万元。重大项目经核准可适当放宽。拨付前企业的实缴资本不得低于拨付总金额的50%。

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投资决策谁来定？

“先投后股”专项资金按照要件符合、优中选优、市场化决策的原则进行项目遴选。投资决策将充分发挥市场在科技资源配置中的决定性作用，由懂产业、懂技术、懂投资的专业化投资决策委员会负责项目的具体研判，确定拟支持项目和支持金额。投资决策委员会一般不少于5人组成，其中不少于3名外部委员。

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什么情况下转股？

资金拨付之日起五年内，企业实现市场化融资或营收达到约定规模时转股，根据转股时间和转股时的估值，政府可对企业进行让利。

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投亏了怎么办？

“先投后股”专项资金通过创新财政资金使用方式投向市场失灵环节，不仅转股具有较大的不确定性，转股后的退出收益也具有较大的不确定性。洪山区“先投后股”专项资金不以项目损益作为考核依据或责任认定依据，未取得预期效果但符合法律法规以及有关政策规定、程序合法、勤勉尽责未谋取私利的，免予追究相关单位及人员责任，并进行投资的全额核销。概括为一句话：只要按章办事，不违法违规操作，不谋取私利，投亏了也不会追究责任。

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与早期基金相比

主要差异和亮点是什么？

尽管都是支持早期项目，“先投后股”专项资金相比于种子基金、天使基金等早期基金，差异和亮点主要体现在以下四个方面：

承受风险能力不同

“先投后股”可以100%容亏

天使基金、种子基金等早期基金通常以财务回报为主要目标，风险承受能力较为有限。“先投后股”专项资金支持企业的周期为五年，五年内若企业没有达到约定的转股条件，该项资金将由政府核销，无偿支持企业发展，也就是说，允许100%亏损。即便在五年内实现转股，转股后的退出，也没有刚性的保值增值的要求，可按照适当受益原则逐步退出。

存续支持期限不同

“先投后股”可以永续支持

天使基金、种子基金等早期基金通常存续期短则七年，至多十年，到期后都面临股权退出的刚性要求。而“先投后股”专项资金转股后没有存续期限的限制，由双方协商存续期限，更能体现长期资本的功能。

支持阶段不同

“先投后股”可以支持更早阶段项目

当前投早投小投硬科技虽然热闹，但真正扎实投硬科技的早期基金越来越少；而且市场上的早期基金（特别是天使基金）普遍投向团队或业务初步成形的科创企业，能够承受更高风险、投资于更早阶段（如种子阶段、概念验证阶段）项目的基金供给严重不足。“先投后股”以政策性扶持为主，风险承受能力高，投资阶段可以比早期基金更靠前，种子阶段、概念验证阶段项目都能够支持。

对公司或创业者要求不同

“先投后股”更包容、更友好

早期基金普遍存在尽可能提高募投资金流动性、7—10年投资期整体保值增值、以及尽可能避险减损的内驱偏好，普遍对初创企业从投入之初就有占股约定、业绩对赌、实控人回购等条款。“先投后股”专项资金前期投入的是政策性资金，企业发展成功后才转化为股权，发展失败则作为政策性资金核销，没有业绩对赌、实控人回购等要求，对初创企业更包容、更友好，也体现了耐心资本的政策导向。

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洪山区投早投小布局

洪山区从2017年开始推动财政资金“拨改投”改革，2019年开始实质性启动规模5亿元的区政府产业引导基金运作，2023年又设立规模50亿元的国资母基金。截至目前，累计核准子基金26支，总规模近170亿元，大力支持了一批本土中小科技企业的培育。

自2024年开始，洪山区逐步加大了对早期子基金支持力度，先后参与设立了湖北基石中小基金和信科概念验证天使基金两支早期基金。其中，湖北基石中小基金总规模15亿元，由洪山产业基金联合国家中小企业发展基金、湖北省政府投资引导基金、武汉市级产业基金共同出资设立，深圳基石资本为管理人，主要投向新一代信息技术、集成电路、高技术制造等领域。信科概念验证天使基金总规模2亿元，是湖北首支央企主导的概念验证基金，由中国信科集团旗下信科资本发起，光迅科技、烽火创新谷、洪山产业基金共同出资设立，主要投向硅光、AI/算力网、车联网/激光雷达、量子信息等光电子应用领域。

洪山资本作为本次“先投后股”的实施主体，将重点做好以下工作。一是加快推动“先投后股”专项资金试行，精准滴灌一批早期项目，在运行成熟的情况下，逐步扩大试点范围，推动全域“拨改投”的实施；二是，进一步加大洪山产业基金对早期子基金的支持力度，吸引更多早期基金及管理机构落户洪山；三是联动长江创投，合作运营好“先投后股”资金池，积极争取省市区联动，共同设立种子及天使基金，打造全链条、全生命周期的基金矩阵；四是建立投贷担保资金联动机制，推动财政、基金、银行、保险、担保等多重机构（部门）联动，为初创科技企业提供更加有效、多元的融资支持。

栽下梧桐树，引得凤凰来。在如今坚持“科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力”的时代背景下，洪山区“先投后股”的推出，不仅有助于早期科创企业提高科技成果转化的成功率，更是从整体结构上优化了政府、企业、市场之间的合作关系，源源不断地激发创新活力。下一步，洪山区还将配套完善“1+N”政策体系，在基金投资、办公支持、人才引进、省市重点科技项目申报、产业资源导入等方面，给予“先投后股”企业源源不断地支持，助力企业全生命周期发展，为企业提供更全面、更贴心的服务。

主办丨中共洪山区委宣传部、洪山区融媒体中心

来源丨洪山科投

洪山区在湖北率先探索实施“先投后股”，加速推动新质生产力发展