8月28日，通用技术集团与中国邮政集团举行战略合作签约仪式，全面深化医药医疗、健康康养等领域合作。

为推进战略合作，双方围绕医药医疗健康等领域的合作需求、模式、痛点开展了多次对接交流，取得了多项先导性成果。

在医疗健康方面，通用技术健管公司、康养公司与中邮保险于2024年1月签署战略合作协议，提供健康管理、「小通诊所」建设以及康护到家等服务，中国邮政总部「小通诊所」已经建成并投入使用。

在医药医疗器械方面，通用技术中国医药河南公司与河南邮政围绕医药医疗器械销售开展试点合作。

值得关注的是，近日，通用技术集团（下称：通用）控股的重庆医药（简称：重药）与浙江省中医院签署战略合作，承接转化浙江省中医院的院内制剂「乌梅汤」方，据了解，此汤方在最火热的时候，日销售可达1000万帖。当下药品集采，利润摊薄，企业布局大健康领域，也早已是趋势。

向上溯源，被称为央企「医药三巨头」的通用、华润、国药近年来收并购动作不断。

从近两年发生在医药领域的收并购事件来看，能窥探出「三巨头」不俗的购买力。回看这些国资们，他们一定程度上展现出投资「眼光」——所投资或买入的企业，都会在未来的某个时刻成为一级二级市场的焦点。

不止是医药行业，纵观整个市场，国资也尤为活跃。

近日，《2019-2023年国资平台分析报告》显示，在过去5年获得投资的企业中，每3家就有一家获国资机构直投；国资机构投资最多的前三大领域是：电子信息、医疗健康、先进制造。

图源：健康界制图：四喜

从「三巨头」如今的收购逻辑来看，价值和经济增长点成为主要考量，正如华润日前「收购」的天士力、通用战略投资东软医疗，成为第一大股东。

而「三巨头」，共有的特点是「资金实力雄厚」、「有进军医药的决心」、有「责任心」；不同的是，聚焦点不同，长板不同，华润中医药亮眼，国药医药商业强大，通用医疗机构、床位数量当属「王者」。

其实，不同的侧重点，从「三巨头」基因里便可看出——华润前身就进行医药贸易，如今喜欢布局各大药企，中药、生物药尤甚；国药早期可溯源至新中国成立前夕的东北医药总公司，1950年，中央人民政府原政务院批准在东北医药总公司的基础上成立中国医药公司，其任务为统一领导全国医药的购销和生产；通用在医疗机构上布局较为专一，也有一定的政策背景。

「三巨头」进入「疯狂买手」模式，国企医疗机构改制后，便在不同道路上越走越远。

2017年8月, 国资委、中央编办、人社部、原卫计委等六部委印发《关于国有企业办教育医疗机构深化改革的指导意见》，要求在2018年年底前基本完成国企办教育、医疗机构的集中管理、改制或移交。

2018年7月，国资委指定中国通用技术集团、华润集团、国药集团等六家央企作为托管平台，打包整合还没有完成改制的国企医院，这才让改革加速。截至2021年底，改革完成率99.6%。其中，以医疗健康为主的国有企业整合了978个医疗机构，占38.7%，占比最大。其余医院有的转为公立医院，有的关门了事，也有一小部分被民营机构收购。

当然，在收购后，央企也存在如何消化业务、受政策等影响的市值连带等挑战，以及可能在未来的某个时刻，当一级市场挤满国资，如何退出也值得思考。

巨头一：通用

今年发生的两件事情，让通用成为焦点。

一是通用战略投资东软医疗，成为东软第一大股东；二是今年上半年通过与重庆化医签署《股权无偿划转协议》，通用及公司合计持有重庆医药51%股权，并通过重庆医药控制上市公司重药控股股份有限公司（以下简称「重药控股」），通用技术集团将进而成为重药控股的间接控股股东。

通用两大举动，都表明通用在医药大健康领域要下大功夫了。针对通用成为东软医疗的第一大股东，业内有无数猜想，虽未公布具体金额，但均认为数额可观。值得注意的是，通用尽管成为第一大股东，但支持东软医疗自主发展，并实现上市。

通用对东软医疗的战投，一定程度上让东软无论在规模上、技术上、资本市场地位上都将再上一个层次。在技术方面，东软已冲破进口产品的禁锢，成为「国产CT一哥」，但在如何从国产领先到国际领先，加入「国家队」后，将在技术方面发力。在此之前，东软医疗已四次冲击IPO，未果，通用国资身份的进入与加持，从多方面支持东软继续冲击IPO。

而对于通用来说，宏观叙事的引领与引导作用明显，特别是在重要行业。通用「战投」东软，国资进入器械装备行业，足够讨论多年，也称得上创举。

据了解，通用的另一「身份」是国资委确定的21家国有资本投资运营试点公司之一，针对「国有资本投资运营试点企业」，国资委提出过一个明确目标，即：服务国家战略，优化国有资本布局，提升产业竞争力，以及在关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，发挥投资引导和结构调整作用。

结合通用目前在医药、医疗、大健康方面的已有布局，从通用战略投资东软医疗，并成为第一大股东来看，将产品与医院终端渠道打造为闭环。

具体来看，通用的医药医疗健康版块包括：医疗及医疗器械、医疗、健康管理、健康养老等。

图源：通用官网

通用在医疗医疗健康版块的主要业务集中在医院管理领域，近几年通过收购和整合资源，不断扩大其医疗版图。

通用官网资料显示，其目前拥有医疗机构403家，分布于全国27个省市，开放床位数5.2万张。在过去20年国企医院改制中，通用不一定是最强的，但一定是最大的，而且还在不断开疆拓土。通用在该领域的下属企业有通用技术环球医疗、通用技术通用医疗、通用技术国中康健、通用技术航天医科、通用技术宝石花医疗。

据了解，收购之初的宝石花医院并非「稳赚」的投资，庞大的体系，管理就是一方面问题，加上当时的宝石花医院医护待遇相对不错，但医院利润需要打折扣，且绩效管理较为困难，这对接手的通用都是待解决问题。

通用之所以「死磕」医疗机构，也是因为有「责任」在身。2018年本该为国企改制收尾之年，很多国企医院未如期完成任务，于是国资委又给了三年，并指定华润、国药、通用等几大平台参与托底，「三大巨头」确实也很积极参与且当时还受到表扬。

此外，通用在健康管理方面发力，打造的5家医疗平台共有125家医疗机构开展健康体检、健康管理业务，服务覆盖25个省份。

在医疗及医疗器械板块，通用以中国医药、通用技术中仪公司为主导企业，工业产品涉及原料药、制剂、中成药、生物制药等领域，产业形态涉及种植、加工、研发、生产等环节，旗下拥有分支机构92家。从地理布局上来看，主要聚焦于中东部地区，北京就有16家。

从器械装备领域布局角度，通用「战投」东软整体是好的，但如何解决内部的同业竞争是个问题。

例如旗下两家医药及医疗器械领域主导企业中国医药与中仪公司的同业竞争问题依旧未解决。其中，中仪公司经营多种高端医用仪器。

2024年6月30日前，中仪公司尚无法完成业务重组，于是通用技术集团补充承诺，计划在2028年6月30日前，将所持中仪公司股权注入中国医药，即将资产注入计划延期四年。

公告承诺发布一个月后，便传来通用战投东软医疗的消息，通用与东软此次「牵手」被认为是一拍即合，只因投资仅用时173天。

巨头二：华润

揭开「巨无霸」的另一面，华润走到今天也实属不易。

华润前身是1938年在香港成立的「联合行」，1948年改组更名为华润公司。建国后，华润逐渐承担起全国出口贸易代理工作，而后的近三十年，华润在他人眼里，一直扮演着「中国的第二外贸部」角色，也正是前期的资本积累，从早期的进出口贸易额5000万一直冲到改革开放前的30.5亿美元，这些为后续华润进军大消费、金融、地产、能源、医药等提供基础。即使在2001年遍地黄金的香港，华润集团也堪称「巨无霸」。

哪怕早期拥有巨大的资金支持，华润进军医药领域却多次碰壁。

华润进军医药，东北制药是第一站，也是华润等待近10年的第一个目标。当时沈阳市政府欢迎华润集团的投资，但东北制药管理层并不领情，让当时沈阳市政府和华润的接洽行为稍显「一厢情愿」，东北制药给出的拒绝理由是，华润之前未做过医药，华润进军医药第一站失败，尴尬之余，沈阳市政府撮合了华润与原沈阳雪花啤酒厂姻缘。

以及后续的上药、山东鲁抗、「共和国长子」华北制药，都让华润「碰了一鼻子灰」。

华润在医药领域第一个成功的项目是东阿阿胶，而后的收购动作，也颇多坎坷，难以细数。

图源：《华润集团公司治理白皮书》、光大证券

整体来看，华润集团的大健康板块，目前收购的企业，也都围绕几大板块。第一，化药；第二，中药；第三，血液制品；第四，医药商业流通领域。

首先是化药版块。华润双鹤成为化药版块的支柱。2010年，华润集团收购双鹤药业，以输液业务起家的双鹤药业，曾与石四药、科伦药业并称为三大输液龙头，在后续的限抗令、集采等因素的影响下，收入乏力。并入华润后，华润双鹤目前主营慢病、专科和输液。

也正因如此，真实生物研发的首款国产新冠口服药阿兹夫定片给华润双鹤下了一笔巨额生产订单。

目前，华润双鹤旗下，已搭建普仿药、输液、差异化药和创新药四大平台，深耕慢病、输液、儿科、肾科、精神/神经等领域；旗下品牌有双鹤药业、赛科、湘中、上海长征富民金山制药，据了解，上海长征富民金山制药是始于1937年的上海怡和制药厂，是中国第一家民族大输液专业化制药企业，2007年11月并入由华润全资控股的华润医药集团。

第二，中药。

华润旗下中药平台目前已经涵盖了华润三九、华润江中、东阿阿胶和昆药集团四大上市公司。

华润三九也被外界认为是「专门负责中药条线的并购」，前段时间收购的天士力便由华润三九「出马」。华润江中，非处方药版块主要围绕「胃肠家中常备」的定位，持续打造「脾胃、肠道、咽喉咳喘、补益」四大品类；大健康产品聚焦康复营养、高端滋补、胃肠健康等战略核心业务，维生素品类也让华润江中涨势迅猛。

昆药，自与华润圣火合并后，内部进行竞品合并，在渠道与品牌上相互赋能。目前公司成立「1381、1951、777」三个事业部，「1381」承载拥有640余年历史的昆中药，「1951」承载院内严肃医疗产品，「777」承载三七口服制剂，三个事业部成为公司打造精品国药、深耕慢病管理、拓展老龄健康产业的核心支撑，助力公司工业板块收入实现20%以上增长。

其生产的血塞通软胶囊未来有望成为30亿级品种。

华润医药还打造血液制品条线，收购了博雅生物，业内人都很清楚，只要有足够多的血站，便可以躺着挣钱。

回看华润集团的大健康版块，走来不易，但目前得到的也足够多。

巨头三：国药

国药的名片，这几年在医药流通领域的表现亮眼。这是一家拥有1700余家成员企业的「巨无霸」，旗下版块，光上市的就有9家。

其中，三家医药流通类上市公司：国药控股、国药一致、国药股份；中药上市公司：中国中药、太极集团；血制品上市公司：天坛生物、卫光生物；以及化药工业龙头上市公司：现代制药和体外诊断龙头上市公司九强生物。

图源：国药官网

当前的很快会变为过去，因为新一轮的收并购还将继续。

国药在研发、医药工业制造、医药流通、医疗卫生服务等领域，也颇为认真。

在医药科技研发领域，国药拥有36个国家级战略性科技创新平台，全国重点实验室、国家创新型企业、国家工程技术研究中心、国家工程实验室、P3高级别生物安全实验室和生产基地等行业领先的国际级科研机构布局全国，同时拥有85个省部级研发机构，17个通过CNAS认证的实验室，5个院士专家站、6家硕博士研究生培养单位、15个博士后流动站（科研工作站）。

国药手持药品批文5000余个。批文在手，如同有米下锅，做饭不愁。除了批文，拥有生物制药、化学制药、现代中药、医疗器械四大工业板块生产企业100余户。

医药流通领域，国药强大的流通网络，成为众多药企合作的对象，比如7个枢纽物流中心、43个省级物流中心、500多家地级市物流中心，堪称医药领域的「京东」。但随着集采，公立医院对集采药品使用量的考核，华润医药、国药、上药等医药流通企业都在争夺配送权，从早期的药企四处求这些医药流通企业合作，到如今，药品国采现场，几大医药商业聚集现场，谁家药品中选，就立马谈下「配送权」，利用信息差「抢单」。

除了布局医药研发、生产、配送，国药还在医药终端布局，据了解，国药在全国有8家三级医院、21家二级及专科医院、141家其他医疗机构，总床位数1.6万张，综合性医院与口腔、妇幼、医学美容、血液净化中心等特色专科医疗机构共发力。

总的来看，医药三巨头，在享受高光之余，也要承担收购后难消化、受政策等因素影响带来的市值变化。国企改制后，接下的担子不同，历史发展基因不同，也必然走上不同的发展道路，承担不同时期政策变化的影响；「三巨头」由于身份的特殊性，大刀阔斧，扮演「多金买手」的背后，也承受很多「不为外人所知」的难；未来的发展态势，还需要拭目以待。

参考资料：

[1].华润医药并购史：从碰壁东北制药到成功收购东阿阿胶

[2].4.6万张床位的巨型医疗集团来了，揭秘通用收购宝石花

[3].华润、国药、通用官网等

[4].投中研究院《2019-2023年国资平台分析报告》

通用、华润、国药「三巨头」收并购活跃，解析央企大健康集团崛起之路