天风证券股份有限公司朱晔近期对中联重科进行研究并发布了研究报告《半年报表现优异，海外实现高增、新兴板块突破共助高质量发展》，本报告对中联重科给出买入评级，当前股价为6.32元。

　　中联重科(000157)
　　2024H1：①公司实现营收245.35亿元，同比+1.91%，其中境内外收入YOY分别为-20.48%/+43.9%（其中出口YOY+51.95%）；归母净利润22.88亿元，同比+12.15%；扣非归母净利润14.80亿元，同比-12.35%；②毛利率28.31%，同比+0.41pct；净利率10.36%，同比+1.14pct；盈利能力稳步提升。期间费用率18.38%，同比+1.56pct，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.71pct/+1.15pct/-1.26pct/+0.97pct。③24H1股份支付费用合计4.81亿元，去年同期为0.38亿元，剔除股份支付费用影响后，上半年归母净利润、扣非归母净利润同比分别增长30%和10%。
　　24Q2：①公司实现营收127.62亿元，同比-6.5%；归母净利润13.72亿元，同比+11.56%；扣非归母净利润7.02亿元，同比-32.29%。②毛利率27.99%，同比-1.05pct；净利率11.92%，同比+1.95pct。期间费用率18.78%，同比+2.46pct，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.65pct/+1.4pct/-1.87pct/+2.28pct。
　　产业板块竞相发展，新兴板块行业地位持续提升：公司混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大传统优势产业的市场地位稳固，行业集中度进一步提高；土方机械、高空机械、农业机械、矿山机械等新兴板块竞相突破，同比均实现较快增长，各自的行业地位显著提升，24H1收入占比合计达到48.28%，该部分收入YOY+28.12%，贡献新增长极。
　　全球化布局不断完善，出口增速保持领跑：24H1海外业务收入占比达49.10%，同比大幅提升14.32pct。从海外销售的区域结构来看，公司收入来源进一步多元化，中东、东南亚、中亚区域继续保持高于行业平均的增速；南美、非洲、印度区域上半年实现快速增长，成为海外业务增长的新动力；欧盟地区、北美、澳新等发达市场整体平均增速迅猛，占公司出口收入的比例提升明显。
　　加强风险管控，锻造可持续发展竞争力：24H1公司全款销售比例提升2.58pct、分期期限缩短10.63个月，国内销售的首付比例提升5.38pct。综合回款率110.32%，同比提升2.52pct，经营商品、劳务产生的现金流量净额同比增加5.13%。与此同时，应收账款和长期应收款较一季度末分别减少7.38亿元和31.03亿元。存货较一季度末下降4.77亿元，保持在合理、安全范围内。
　　盈利预测：我们预计公司24-26年归母净利润分别为43.85/55.31/66.90亿元，对应PE分别为12.5/9.9/8.2倍，维持“买入”评级，持续推荐！风险提示：国际局势及宏观经济形势存在不确定性；汇率波动幅度加大，公司海外投资、销售存在收益下降的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券胡飘研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.77%，其预测2024年度归属净利润为盈利45.31亿，根据现价换算的预测PE为12.15。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为9.43。

天风证券：给予中联重科买入评级