华安证券股份有限公司邓欣,成浅之近期对新宝股份进行研究并发布了研究报告《新宝股份2024Q2点评：外销高增带动收入超预期》，本报告对新宝股份给出买入评级，当前股价为12.89元。

　　新宝股份(002705)
　　主要观点：
　　公司发布2024H1业绩报告：
　　Q2：收入42.49亿元（+20.51%），归母净利润2.69亿元（+5.06%）；扣非归母净利润2.79亿元（-21.59%）；
　　H1：收入77.23亿元（+21.53%），归母净利润4.42亿元（+11.95%）；扣非归母净利润4.92亿元（+9.84%）。
　　收入超预期。
　　归母扣非差异分析：受同期汇兑收益及套保损失高基数影响？Q2归母净利润/扣非归母净利润增速差异主要来源为非经外汇合约项：24Q2非经外汇合约-3018万元（23Q2非经外汇合约-1.2亿元），同比损失减少；
　　我们测算24Q2汇兑收益＞2552万元（23Q2汇兑收益＞1.2亿元），同比减少；
　　扣除汇兑收益和套保损失影响，我们预计利润基本符合市场预期。
　　收入分析：收入超预期主要由外销带动
　　分区域：我们测算Q2内/外销分别为8.9/33.6亿元，同比分别-7.01%/+28.21%。内销略降，外销延续Q1双位数增长；
　　分产品：H1厨房电器/家居电器/其他产品分别54/13/10亿，同比分别+20.12%/+40.49%/+13.06%。公司不断扩品，家居电器高增。
　　利润分析：净利率受同期汇兑高基数影响
　　毛利率：Q2毛利率21.6%，同比/环比分别-0.6/-0.3pct；
　　费用率：Q2销售/管理/研发/财务费用率分别3.45%/5.34%/3.68%/-0.56%，同比-0.22/+0.09/-0.25/+3.32pct，财务费用大幅上升系汇兑收益同比去年大幅减少；
　　归母净利率：Q2净利率为6.3%，同比/环比分别-0.9/+1.4pct。净利率受同期汇兑高基数影响。
　　投资建议：
　　我们的观点：
　　公司Q2外销高增带动收入超预期，利润受同期汇兑收益及套保损失高基数影响。我们预计公司未来外销仍有支撑，同时公司不断扩充产品矩阵，内销有望趋稳。
　　盈利预测：基于公司二季度外销及汇兑情况，我们调整24-25年盈利预测，并新增26年盈利预测。预计2024-2026年公司收入170.49/196.13/222.78亿元（24-25年前值160.98/174.67亿元），同比+16.4%/+15.0%/+13.6%，归母净利润11.09/12.31/13.88亿元（24-25年前值12.25/13.67亿元），同比
　　13.5%/+10.9%/+12.8%；对应PE9/8/7X，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　行业竞争加剧，原材料成本波动，汇率大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安樊夏俐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.71亿，根据现价换算的预测PE为9.01。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为18.9。

华安证券：给予新宝股份买入评级