文/虚竹
随着市场的震荡走低，整个大A的估值也在调整行情中跌至历史低位。Wind数据统计显示，截至7月16日，中证全指PE（TTM）仅为15.92倍，为近10年以来的低点。
为维护市场，近几个月监管不断出台包括加大违规减持打击力度、限制高频量化、暂停转融通等规定，市场也开始逐步有了筑底的预期。
中证全指近10年来的PE-TTM，数据来源：Wind
因此，不少先知先觉的资金，开始借道ETF基金进行左侧布局。仅一个月时间（6.17-7.16），ETF份额便增加了754.67亿份，总规模增加649.46亿元。其中，宽基ETF增加了421.69亿份，成为不少资金的首选。
ETF份额变动（2024.6.17-7.16），数据来源：Wind
那么，对于如今这个表现惨淡的市场，大多数投资者都在躺平或者卖卖卖，为什么宽基ETF却获得资金如此青睐，宽基真的有投资价值吗？
01 宽基受左侧布局资金青睐
想了解宽基ETF为何现在如此受到关注，就得先从宽基指数到底是什么说起。宽基指数是指成分股选样空间“宽”，不限于特定行业或投资主题，具有较强市场代表性的一类指数。
目前市场上常见的宽基指数有沪深300、中证500、中证1000，它们分别是大盘股、中盘股、小盘股的代表。
其中，沪深300是由规模大、流动性好的前300只股票组成，中证500由排名在301-800名的股票组成，中证1000则是由排名在801-1800名的股票组成。此外，大家经常听到的科创50、创业板指，也都是宽基指数。
就宽基指数行业分布而言，以沪深300指数为例，其成分股基本覆盖了所有行业，因此指数本身具有一定的行业代表性，同时由于其不聚焦的特性，又分散了行业和个股的风险。
沪深300行业分布与权重股，数据来源：Wind
宽基ETF是跟踪于宽基指数的交易型开放式指数基金，它继承了宽基指数分散风险、波动相对较小的特性，在如今的市场环境下，更受投资者的青睐。
有经验的投资者们知道，市场探底本身是一个漫长且煎熬的过程，某些个股、题材在市场底部区间下杀力度仍然较大，稍有不慎，买错方向，便会遭遇较大亏损。此时，利用宽基ETF抄底，不仅不需要纠结是否会押错赛道、个股，甚至无需选择基金经理，只要未来市场趋势向上，便可赚到市场平均收益的钱。
02 目前大部分宽基已被低估
买宽基ETF与炒股原理相似，买在市场底部一直是投资者们追求的。很多投资者在听到一些知名专家、大V在喊出政策底、市场底、经济底后，便会开启“买买买”的策略，然而，这些知名专家、大V由于他们认知本身具有一定局限性，甚至基于不同立场，常常会给投资者们错误的信号。投资者如何能不被这些大V带偏，最重要的就是心理有杆衡量市场是否进入底部区间的秤，而估值体系就是这杆秤。
虽然我们无法精准预测底部在哪里，但可以通过对多个宽基的估值来判断市场是否阶段性“见底”。当这些估值指标持续释放出底部信号时，我们便可以逐步买入，以此积累便宜筹码，并在相对高点时卖出，以此获利。巴菲特说，“价值回归、模糊的正确远胜于精确的错误”，其实就是这个意思。
宽基的估值由其跟踪的指数成分股的估值来决定，常用的估值指标有PE(市盈率)、PB(市净率)等。PE估值是由公司市值/公司净利润的，PB估值是由公司市值/公司净资产。
这里可能会有投资者开始晕了，这些指标到底是干啥的，有啥用？
其实很简单，市盈率我们可理解为净利润“回本”时间，即如果一家公司的市盈率为10，意味着可能需要10年净利润之和才能回本。一般来说，市盈率越低，就代表公司越被低估，越具有投资价值。市净率则是单纯从公司清算的角度出发，即以现在的价格买下这家公司，然后退市清盘，到底划不划算，同样，市净率越低，也就代表公司越被低估。
在A股中，投资机构一般通常采用市盈率、市净率相结合的方式来确定其宽基的估值。
回到宽基指数上，我们可以利用这些简单指标来对宽基指数进行估值。以常见的沪深300、中证500、中证1000宽基为例，根据Wind数据统计，2023年沪深300中的个股总营业收入为42.83万亿元，归属母公司净利润为4.29万亿元，2024年预计收入45.84万亿元，归属母公司净利润为4.74万亿元。
我们用沪深300成分股7月17日总市值除以近12个月的成分股净利润、净资产，便可得出目前沪深300市盈率（TTM）为11.98、市净率为1.29。从下图我们可以看到，沪深300不论是PE、还是PB，均在近10年低点，也就意味着，沪深300指数已进入低位区间，具备较高性价比。
沪深300历年市盈率变化，数据来源：Wind
沪深300历年市净率变化，数据来源：Wind
经过计算，中证500当前市盈率为20.68，市净率为1.53，中证1000当前市盈率为30.95，市净率为1.68，这两个指数市盈率、市净率虽然要高于沪深300，但因为他们本身代表着中小盘、拥有比大盘股更好的成长特性，因此拥有较高估值也算合理。从历史角度来看，目前中证500、中证1000估值也已跌至低位区间，具有较高的性价比。
当以大盘股为代表的沪深300、中盘股为代表的中证500、小盘股为代表中证1000估值均在低位，这也意味着，目前市场有较大可能已进入到底部区间。
中证500历年市盈率变化，数据来源：Wind
中证500历年市净率变化，数据来源：Wind
中证1000历年市盈率变化，数据来源：Wind
中证1000历年市净率变化，数据来源：Wind
03 宽基盈利能力正在逐渐改善，股息率高
投资者除了低买高卖，赚价值回归的钱，还可以在经济不好的时候，通过投资上证50、沪深300等大盘风格的宽基进行避险，在经济反弹到来时，投资中证500、中证1000、科创50、创业板等中小盘风格的宽基赚到企业业绩成长带来的收益。
我们统计了不同主流宽基指数近三年来的业绩，根据Wind数据显示，沪深300归母净利润4.29万亿元，较2021年两年复合增速6.96%，中证500归母净利润0.53万亿元，较2021年两年复合增速-4.82%，中证1000归母净利润2970亿元，较2021年两年复合增速为-9.20%。
从这里我们可以看出，在遇到经济下行的周期时，大盘风格的宽基盈利能力要更好。而从过去的经验我们可以知道，在经济反弹时，中小盘风格的宽基在利润增长方面将更为给力。
各指数基金过往业绩及盈利预测，数据来源：Wind
此外，我们也对主流宽基股利支付率进行了统计，沪深300股息率3.21%，中证500股息率1.84%，中证1000股息率1.25%，大盘风格的宽基股息率甚至高于目前理财产品，比起多年一毛不拔“铁公鸡”上市公司，这一点显然也是更加吸引投资者的。
沪深300历年分红统计，数据来源：Wind
中证500历年分红统计，数据来源：Wind
中证1000历年分红统计，数据来源：Wind
从前面的分析，我们大概可以知道，为什么资金会在这个时候大量买入宽基指数ETF。对于普通投资者来说，大资金的动作，也是具体一定的参考价值的。