天风证券股份有限公司唐婕,孙海洋近期对安利股份进行研究并发布了研究报告《总体呈现经营高速度、盈利高增长态势》，本报告对安利股份给出买入评级，当前股价为14.57元。

　　安利股份(300218)
　　公司发布2024中期报告
　　24Q2公司收入5.9亿，同增32.9%；归母净利0.5亿，同增241.7%；扣非后归母净利0.5亿，同增414.7%。24H1公司收入11.3亿，同增28.8%；归母净利0.9亿，同增9821.1%；扣非后归母净利0.8亿，同增1069.8%；计入当期损益的政府补助约0.13亿，同增308.93万元。
　　24H1公司深化与品牌客户的合作，客户结构和产品结构优化，运动体育、电子产品、汽车内饰等高毛利、高附加值产品占比提升；加强企业管理变革，提升企业素质；积极优化调整结构，增强发展后劲；提高经营能力，降低成本费用；转型升级成效初显，发展态势、趋势向好。
　　分产品，生态功能性合成革收入10.5亿，同增29.8%，占比93%；普通合成革收入0.6亿，同增16.5%，占比5.1%。
　　24H1毛利率25.9%，同增7.4pct；其中，生态功能性合成革毛利率26.6%，同增7.5pct；普通合成革毛利率20.3%，同增8.2%；
　　费用率方面，24H1销售费率4.3%，同增0.1pct；管理费率4.3%，同增0.2pct；财务费率0.3%，同减1.1pct，主要因24年上半年汇率波动，本期汇兑收益增加所致；研发费率7.0%，同减0.7pct；
　　24H1净利率8.3%，同增8.4pct。
　　市场开拓成效良好，技术革新获官方认可
　　24H1公司成为阿迪达斯、安德玛装备部和慕思股份供应商，控股子公司安利越南成为耐克、阿迪达斯和乐至宝合格供应商；与苹果、三星电子、耐克、彪马、亚瑟士、迪卡侬、安踏、比亚迪、爱室丽等品牌合作深化，大客户战略成效初显。24H1公司主营产品销量同增19.7%，销售收入同增29.08%；主营产品毛利率26.24%，同增7.61pct。
　　公司在产品方面积极开发经营功能鞋材、汽车内饰、消费电子等品类新产品，水性、无溶剂、TPU、生物基等高技术含量、高附加值产品占比提升；积极推进生产线调整优化和设备技改升级。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　公司产销量、营收和利润均创历史同期最好成绩，其中，二季度当季多项指标创单季最高纪录，跑赢大势大盘。公司上半年总体呈现经营高速度、盈利高增长、发展高质量的良好态势，我们预计24-26年归母净利分别为2亿、2.6亿以及3.2亿，PE分别为15X、12X、10X。
　　风险提示：产能不充分利用风险；原材料价格波动上涨风险；环保及安全生产风险；天然气供应和成本费用波动上涨风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.54%，其预测2024年度归属净利润为盈利2亿，根据现价换算的预测PE为15.84。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为18.69。

天风证券：给予安利股份买入评级