中国银河证券股份有限公司罗江南,宁修齐近期对顺丰控股进行研究并发布了研究报告《24H1各板块稳健增长，毛利率进一步回升》，本报告对顺丰控股给出买入评级，当前股价为36.25元。

　　顺丰控股(002352)
　　事件：公司发布2024半年度报告。经营数据方面，2024H1，公司实现总件量62.4亿票，同比+6.3%。财务数据方面，2024H1，公司实现营业收入1344亿元，同比+8.1%；实现归母净利润48.1亿元，同比+15.1%；实现扣非后归母净利润41.5亿元,同比+11.9%。
　　2024H1，公司坚持可持续发展战略，各业务板块营收稳健增长。收入端来看，2024H1，公司实现营业收入1344亿元，其中，公司的时效快递/经济快递/快运/冷运及医药/同城即时配送/供应链及国际/其它业务，分别实现营收591.9亿元/132.5亿元/175.5亿元/50.6亿元/39.6亿元/312.9亿元/42.0亿元，同比分别+5.6%/+9.3%/+16.1%/-5.2%/+18.5%/+8.1%/+19.7%。由此可见，在公司可持续发展战略下，各主要业务板块营收呈现稳健增长趋势。其中，伴随2023年6月以来公司出售丰网，公司经济快递营收同比显著提升，并拉动速运物流整体营收同比加速增长；同时，受益于上半年国际空海运量价企稳，叠加公司把握企业出海机遇，不断开拓供应链及国际市场，公司供应链及国际分部营收同比进一步增加。
　　2024H1，公司进一步调优网络结构，规模效益释放，毛利率较前有所回升。成本端来看，2024H1，公司实现营业成本1157.8亿元，同比+7.65%。2024H1公司毛利润率为13.9%，净利率为3.5%，ROE为5.23%，毛利率水平较前有所提升。由此可见，伴随公司持续优化运营模式，调优网络结构，规模效益进一步释放，降本增效成果显现。
　　费用端来看，2024H1，公司的销售费用/管理费用/财务费用，分别为14.7亿元/89.7亿元/8.93亿元，同比分别+5.61%/+0.29%/-9.92%。公司不断强化精益经营及管理，科技赋能持续提升管理效率。
　　鄂州花湖枢纽助力货航产能提升，强化国内国际综合供应链服务水平。截至2024上半年，公司已于鄂州枢纽累计开通55条国内货运航线和13条国际货运航线，链接全国40个城市，触达国际15个航站。2024年6月，公司在鄂州枢纽的国际货运吞吐量较2023年12月增长超50%。
　　公司持续推进股份回购方案，彰显长期发展信心。2024上半年，公司已分别于2024年1月30日（第1期）、2024年4月30日（第2期），先后推出两期股份回购方案。截至2024年7月31日，公司已累计回购股份1493.58万股，回购总金额为5.46亿元（不含交易费用），回购股数占公司目前总股本0.31%，平均成交价为36.57元/股。通过推进回购方案，公司向投资者持续彰显其长期发展信心。
　　投资建议：根据盈利预测结果，我们预计公司2024 / 25 / 26年能够实现基本每股收益2.03 / 2.41 / 2.76元，对应PE为17.94X / 15.11X / 13.19X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济下滑的风险，快递件量增速不及预期的风险，快递市场竞争加剧的风险，鄂州板纽产能提升不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券祝玉波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.52%，其预测2024年度归属净利润为盈利99.09亿，根据现价换算的预测PE为17.6。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为43.83。

中国银河：给予顺丰控股买入评级