孚能科技广州基地。图片来源：孚能科技官网

2024年上半年，孚能科技仍在亏损，但是净利润大幅增长十分醒目，少亏了很多。孚能科技称，亏损收窄是因为消化了上年年初高价库存商品，不再受毛利受压和大额计提存货减值准备的影响。其中，二季度出货量超过4吉瓦时，带来营收达到40.5亿元，同比增长24.61%，助力单季度扭亏为盈。

对于市场开拓，孚能科技仍然对软包新品寄予厚望，也不免要面对方壳路线竞争的风险。就业绩等相关问题，记者向孚能科技发送了采访提纲，截止发稿未收到回复。

大幅减亏

2024年开年至今，孚能科技的股价已经从16.39元/股，下降到了9月2日的9.18元/股，整体降幅约44%。在上半年业绩发布后，连续阴跌6周的孚能科技终于“红”了一周，当周涨幅12.12%。

亏损收窄或许是市场反应热烈的原因。东方财富客户端数据显示，自2020年到2023年，孚能科技连续亏了4年，总亏损达41亿元。2024年，孚能科技终于迎来减亏，上半年实现营收69.74亿元，亏损1.9亿元，同比少亏6亿元。孚能科技在一季度的亏损超过2亿元，所以二季度是孚能科技减亏的关键时期。

无论是营收还是净利润，孚能科技二季度的表现远远超过一季度。孚能科技专注于软包电池，以PACK产品的销售居多，对土耳其客户销售的是电芯，奔驰则看平台分别销售模组和PACK。孚能科技在业绩说明会透露，二季度出货量超过4吉瓦时，带来营收达到40.5亿元，同比增长24.61%，环比增长38.49%。连续5个中报期都是负数的归母净利润历史性扭亏为盈，为0.27亿元。经营改善后，孚能科技上半年的整体销售毛利率为13.49%，二季度毛利率上升达到14.64%。

海外市场是孚能科技的主场，如今超过7成收入和9成利润都来自于海外市场。对于营收的增长，孚能科技称，是因为调整客户战略，倾斜海外优质订单，海外销售占比提升。减亏则是因为高成本库存不再压低毛利；无大额计提存货跌价准备；优化库存和供应链管理、严控预算；土耳其合资公司Siro亏损大幅降低等影响。

坚持软包路线

海外业务一向以高利润空间著称，行业内卷加剧之际，不少企业都在加大力度拓展海外市场。2002年，孚能科技的前身美国孚能成立，2009年制造基地落地中国，2019年欧洲子公司FEE正式运行，2023年中东生产基地投产。相比业内同行，起源于海外，壮大于国内的孚能科技在开展国际业务上具有先发优势。

例如孚能科技的储能电池业务，收入暂时较少，今年上半年仅8796.9元，在营收中的占比几乎可以忽略不计，但这一业务的毛利率高达40%，比宁德时代的储能毛利率还要高。对于不同企业的储能毛利率为什么有较大差距，鑫椤资讯高级研究员张金惠告诉记者，可能是由于海内外差距。宋忠铬告诉记者：“海内外市场差异只是其中一个影响因素，成本管控能力也是关键因素。一方面，由于当前海外市场竞争烈度相对较低，市场利润空间相对较高；另外一方面，加强供应链管理能力，引入价格适中且品质优良的产品，可推动供应链降本。”

孚能科技也是一家深具技术背景的企业，两大创始人兼实控人分别是董事长王瑀、研究院院长兼副总经理Keith D. Kepler，分别拥有加拿大国籍和美国国籍，很早就开始研究三元电池，从业时间均超过20余年，目前都是孚能科技的核心技术人员。

在这样的起源和技术背景下，三元、软包一直是孚能科技身上的标签，也使得孚能科技在方形磷酸铁锂电池的崛起中落于下风。目前，孚能科技选择的化学体系已经从三元拓展到了磷酸铁锂、钠电池等领域，但是它依然坚持软包路线。

具体来讲，孚能科技押注在SPS，即超级软包动力电池解决方案上。据称，这一平台无模组集成，零部件减少50%；可兼容常见的三元、铁锂、钠电池、石墨等多种材料体系；能量密度范围为270到400Wh/kg，可以满足300-1000公里续航；10分钟充电续航400公里。孚能科技表示，未来公司主要释放的产能和产品应用还是集中在SPS上。目前SPS市场的开拓较为顺利，放量主要集中在明年，且SPS在欧洲市场比较受欢迎。从当前客户来看，主要供货给奔驰、Togg等海外客户。

孚能科技在海外的市场和盈利或许会保持相对稳定，业绩说明会透露，欧洲项目进展顺利，目前客户的需求量没有发生太大变化，并且海外客户的毛利率预计可以维持在一个比较稳定的水平。

在SPS的客户开拓方面，孚能科技称SPS磷酸铁锂电池已装车吉利雷达，SPS三元产品装车广汽埃安霸王龙。目前SPS产品产能持续建设中，公司SPS产品预计在明年开始逐渐进入规模生产阶段，为国内业务贡献收入和毛利。

从另一个角度来看，在新产品放量前，由于产品线单一，扩大销售规模对于孚能科技来说并非易事。就在今年8月初，韩国奔驰车起火一事甚嚣尘上，据韩国官方发言人称，梅赛德斯奔驰韩国提交的报告显示这些电池来自孚能科技。

再看如今的市场占有率，具有低成本优势的磷酸铁锂电池已成为行业主流产品，三元电池市占率持续下滑，若未来该趋势加剧，则可能对公司营收和利润造成影响。孚能科技抱有期望的海外市场来看，亦存在市场风险。孚能科技也表示，软包电池是海外客户非常熟悉的封装路线，但是在过去几年，方壳电池已经快速导入市场。考虑到多元化和成本等方面，海外客户并不排斥方壳电池，对方壳和软包电池都在采购和使用，目前来看两种技术路线会同时存在。

不论是稳住奔驰这一主要客户，还是面对激烈的价格竞争，都是孚能科技不得不面对的现状。东吴证券出具的跟踪报告显示，短期内无法盈利，经营亏损进一步扩大是孚能科技的主要风险之一。

孚能科技二季度扭亏为盈，高价库存已消化，土耳其公司大幅减亏