香料产品制造商格林生物科技股份有限公司（下称“格林生物”）创业板IPO折戟了。

日前，深交所发行上市审核信息公开网站上更新了格林生物IPO审核最新进展，因格林生物、保荐人撤回发行上市申请，根据规定，深交所决定终止其发行上市审核。值得注意的是，这已是格林生物第二次闯关创业板IPO失败。

2021年，格林生物在抽中现场检查后撤回创业板IPO申报，公司曾表示因业绩下滑和信披存遗漏，彼时保荐机构坚持撤回申请。而据最新招股书数据，格林生物已摆脱业绩下滑的威胁，2021—2023年公司业绩实现稳定增长，不过《华夏时报》记者注意到，报告期内格林生物现金流告急，货币资金已难以覆盖短债。此次申请上市，格林生物拟募集资金3.75亿元，除了扩建产能，就是主要用于补充现金流。

如今格林生物再次选择撤回发行上市申请，针对本次IPO相关情况及公司后续安排等问题记者多次致电格林生物，但未得到回应。

二次闯关失败

成立于1999年的格林生物，是一家以生产、研发、营销生物香料为一体的企业，公司主要有松节油、柏木油和全合成香料三个产品系列，具体产品有近40个细分品种，主要作为配制日化香精的原料。

早在2020年12月，格林生物就曾申报创业板上市。2021年1月31日，“首发企业信息披露质量抽查抽签情况”（第28号公告）结果公布，包括格林生物在内的20家拟上市企业被抽中现场检查，随即格林生物选择撤回上市申请。

对于此次撤回，格林生物在回复审核问询时称，在接到现场检查通知后，经梳理发现存在未及时披露子公司环保行政处罚问题，加之预计公司2021年净利润将有较大幅度下滑，前次申报保荐机构对自身工作质量信心不足，担心项目现场检查可能招致监管处罚，坚持撤回保荐项目。格林生物指出，公司前次撤回主要因业绩下滑及信息披露事项需完善，不涉及发行上市障碍、财务规范性等其他问题。

记者注意到，2021年受松节油和柏木油原材料价格波动冲击，格林生物当年度净利润下滑，仅为0.41亿元，同比下降了36.77%。不过2022年，格林生物业绩回升，并在二次申报IPO的报告期内保持稳定增长。

具体来看，2021—2023年格林生物实现的营业收入分别为5.94亿元、6.31亿元和7.35亿元；归母净利润分别为4074.14万元、6813.69万元和9292.41万元。

2023年6月2日，更换保荐机构的格林生物再次提交IPO申请，二度闯关创业板，并表示就前次撤回IPO事项已明显改善和整改完成。今年上半年，格林生物营业收入预计为4.29亿元至4.97亿元，同比增长24.98%至44.72%；净利润预计为6500万元至7800万元，同比增长52.74%至83.28%。

然而本次IPO，在回复两轮审核问询后，格林生物最终撤回上市申请。

资金流紧张如何缓解

值得关注的是，公司此次申请上市近三成募资是用于补流。公司原本申请上市拟募集资金3.75亿元，其中补充流动资金项目拟投入募集资金额度为1.06亿元。

招股书显示，截至2023年底，格林生物的货币资金是2274.84万元，但短期借款高达1.14亿元，还有1.78亿元的应付账款以及1.4亿元的一年内到期的非流动负债。报告期内，公司一年内到期的有息负债规模较大且呈现增长趋势，具体来看，从2021年年末的13354.12万元增至2023年年末的25387.43万元。

对此，公司称，主要是公司通过信用担保及资产抵押等方式从银行取得的流动资金贷款及项目贷款，用于日常经营活动及项目建设。报告期各期末，公司银行借款余额合计分别35875.86万元、59448.90万元和72701.29万元，资产负债率分别为54.09%、66.01%和65.48%，呈快速增长趋势。

而除了资金链不宽裕，格林生物流动性指标也拉响警报。

招股书显示，报告期各期末，格林生物流动比率分别为1.49倍、1.09倍和0.98倍，同行业可比公司的流动比率均值分别为3.68倍、4.29倍和4.29倍；同期末，格林生物的速动比率分别为0.74倍、0.40倍和0.50倍，同行业可比公司速动比率均值分别为5.62倍、2.95倍、3.03倍。报告期各期末，格林生物的流动比率均低于理论安全值（2倍），速动比率均低于理论安全值（1倍），并且与同行业上市公司平均水平相比较低。

也因此，公司表示募集资金部分用于补充流动资金，将缓解短期偿债压力，降低公司财务风险，具有合理性、必要性。

值得一提的是，在资金流紧张的同时，公司扩产动作频频，除尚在建设的年产6800吨高级香料项目外，邵武市金塘工业园区官网显示，依托年产6800吨高级香料生产项目已建设建筑及公用工程公司子公司金塘生物计划进行项目扩建，新增2-甲基-2,4-戊二醇、柑青醛、环柑青醛、新洋茉莉醛四个产品1550吨每年；按工艺要求配套建设辅助设备。此外，公开信息显示，格林生物新增年产4000吨高级香料项目也在招投标过程中。

注册国际投资分析师（CIIA）付学军接受《华夏时报》记者采访时表示：“目前我国香精香料市场正处于稳健增长阶段，头部企业通过并购重组、技术创新等战略举措，巩固其市场领导地位，市场集中度逐渐提升。扩产一方面是市场需求在这，另一方面可以看作是企业希望通过扩大生产规模来提高市场份额的一种手段。”

然而在资产负债率持续增长，流动资金紧张情况下，募集资金“补血计划”也落空，格林生物扩产还能否按预想计划进行？记者多次致电格林生物，但未得到回应。

中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师支培元接受《华夏时报》记者采访时表示：“在资本运作与战略调整中，企业需进行审慎决策，确保扩产计划与市场需求、企业战略目标相契合，以促进长期稳健增长。”

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