2024年9月6日，华利集团披露接待调研公告，公司于9月5日接待融通基金、中欧基金、人保养老、健顺投资、奇盛基金等18家机构调研。

公告显示，华利集团参与本次接待的人员共1人，为董事会秘书方玲玲。调研接待地点为深圳。

据了解，华利集团对未来两年的订单展望持乐观态度，公司每年年底会制定次年的详细预算。由于客户群体多元化，公司能够通过拓展新客户和深化合作来保障业绩的稳健增长。2024年上半年，公司毛利率达到28.23%，同比增长3.63%，这得益于公司在客户拓展和运营改善方面的努力。公司预计，只要订单不出现大幅波动，毛利率将保持稳定。

华利集团在印尼的新工厂投产情况良好，产能爬坡符合预期，利润率预计与越南工厂相当。公司计划在印尼及越南新建数个工厂，以满足客户订单需求和分散制造基地的考量。公司的平均单价受客户结构和产品结构影响，而品牌收入增速与品牌终端销售收入增速之间的关系则受多种因素影响，难以直接预测。

在选择客户方面，华利集团采取优质多客户策略，不限制合作品牌数量。公司重视股东回报，近年来分红比例较高，未来在满足资本开支和运营资金需求的前提下，将继续尽可能多分红。大股东对公司未来发展充满信心，目前没有减持意向。

投资者与公司的交流情况:

Q:公司对未来2年订单的展望如何?

A:公司每年年底才会做次年比较详细的预算。公司客户相对多元,不同客户的营收增速有较大差异。对于营收增速较高的客户,公司来自该客户的订单也是快速成长;有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑,公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力,订单份额得以保障;此外,公司持续拓展新客户,新增的客户以及新客户合作的深入,都是公司业绩稳健成长的重要保障。因此我们对未来两年的业绩充满信心。

Q:2024年上半年,公司毛利率表现很好,未来持续性如何?

A:2024年上半年,公司毛利率为28.23%,同比增加3.63%。主要系公司加强客户拓展的同时,持续加强运营改善,工厂效率逐步提升。未来只要公司订单不出现大幅度的波动,公司毛利率会比较稳定。公司成立多年,经历过多轮次的经济周期,公司有许多很成熟的预案来应对大环境的顺境和逆境,尽量保障订单稳定。

Q:不同品牌的毛利率是否会存在差异?

A:公司目前合作的品牌的定价模式差不多,都是成本加成的定价模式(在所有原材料成本、人工、管销费用基础上,加上净利率),不同品牌的净利率加成会有差异,但差异不大。但是在实际运营中,不同型体不同订单的生产效率存在差异,因此不同品牌最后呈现的净利率会有差异,即使同一品牌下,不同产品订单的毛利率、净利率也会有差异。每个工厂、每个品牌实际的毛利率、净利率跟订单规模、营运效率有很大的关系。

Q:公司2024年上半年投产的印尼新工厂,目前产能爬坡情况如何?印尼工厂的利润率水平相较于越南的情况如何?

A:公司在印尼的工厂今年上半年刚开始投产,目前爬坡进度基本符合预设,公司有专门的机制追踪新工厂的投产情况,及时发现问题、解决问题。公司向客户提供的报价往往基于属地化原则(会根据当地的成本效率报价),利润率预计和越南工厂不会有特别大的差异。

Q:公司在印尼新建工厂是基于客户的要求吗?公司未来的产能规划如何?

A:目前公司的量产工厂主要在越南,公司也是很多品牌的主要供应商。公司和客户都有分散制造基地的考量。制鞋业是劳动密集型产业,产品主要销售到欧美等海外地区,工厂选址会综合考虑劳动力资源丰富、海运及物流便利、当地营商环境、国际贸易环境等多方面因素。综合多种因素,公司计划在印尼建设较大规模的产能基地,建设方案也会事先跟客户沟通。未来3-5年,公司主要还是在印尼及越南新建数个工厂。

Q:2024年下半年,公司平均单价的趋势如何?

A:平均单价的波动,主要与当期客户结构、产品结构有关。公司服务的品牌,销售单价差距比较大,不同品牌占比的波动,会直接影响公司的平均单价的波动。2024年下半年平均单价的情况,要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。平均单价的变动对公司营收增速、毛利率变动等影响非常小。

Q:公司来自品牌的收入增速与品牌终端销售收入增速之间的关系如何?

A:制造商的收入变动与品牌的销售收入变动关系,受到客户下单出货周期、备货计划、各制造商承接的型体及份额等多种因素的影响。比如运动鞋的开发流程和量产流程比较长,运输以海运为主,运输时间比较长,所以运动鞋的出厂时间通常比销售时间早3-6个月,同时在销售当季也会有少量补货。另外,由于不同制造商对应品牌不同的型体,不同型体市场表现有差异,所以很难根据制造商的订单来预估品牌的销售情况,或根据品牌的销售情况来倒推制造商的收入。

Q:公司在选择客户方面比较有前瞻性,如何挖掘和选择比较有潜力的客户来进行合作?公司会控制整体的客户数量吗?

A:公司目前是行业内比较优质的制造商,行业口碑很好,吸引客户跟公司合作。双方合作会有互相的评估,由于公司工厂规模比较大,承接客户时会考虑订单规模、未来的持续增长、双方团队的理念契合度等多方面因素。公司的客户策略是优质多客户策略,不会特别限制合作的品牌数量。

Q:越南去年出台的对外国企业征收额外企业所得税对公司的影响?

A:越南国会通过了《关于按规定征收额外企业所得税以防止全球税基侵蚀(全球最低税)的决议》,越南将自2024年1月1日起,对连续四年中的两年综合营业总额至少为7.5亿欧元的跨国企业按照全球最低税率15%征收企业所得税,越南政府关于对所得税率较低的外国公司征收附加税的规定,还没有出台具体的细则,公司是否在征收范围之内尚未明确。目前,公司享受税收优惠的越南成品鞋工厂有4家,大多数越南子公司已不适用越南企业所得税优惠税率。即使越南工厂所得税率在没有任何优惠的情况下,对公司报表的影响也不会很大,因为越南工厂在集团的业务环节中属于来料加工环节,来料加工环节的利润占集团业务链利润的比例不高。

Q:未来公司资本开支如何?

A:考虑到客户订单的需求,未来几年公司仍会保持积极的产能扩张,公司将在印尼及越南新建数个工厂。过去三年公司资本开支每年大约在11-17亿人民币,预计未来几年基本保持持平。

Q:未来公司的分红比例是否会进一步提高?

A:公司重视股东投资回报,2021年度进行了两次分红(2021年中期及2021年年度),现金分红合计占全年净利润比例约89%;2022年年度现金分红占净利润比例达43%;2023年年度现金分红占净利润比例约44%。公司利润分配政策,会兼顾股东利益和公司发展的需要,未来几年还是资金开支的高峰期,但是随着公司规模的扩大,预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少,在满足资本开支、合理日常运营资金外,公司会尽可能多分红。

Q:大股东有减持意向吗?

A:大股东对公司未来的发展和长期投资价值充满信心,目前没有减持意向。根据监管规则,如果公司大股东减持股份,也是会提前披露减持计划的。

华利集团接待18家机构调研，包括融通基金、中欧基金、人保养老等