文/地金君

王健林终于等到了投资人的资金，但一些重要子公司也迎来了新的“掌舵人”。

企查查显示，近日，珠海万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“珠海万达商管”）发生工商变更。

其中，珠海万达商管原董事长、总经理肖广瑞卸任，其仍担任董事和经理；公司董事王小军、刘纪鹏、薛云奎、王志彬以及许粉退出，监事马军退出，新增黄德炜为执行公司事务的董事、董事、董事长；张晶由监事会主席变更为职工代表监事；侯鸿军由职工监事变更为监事；新增董事何其聪、MOHAMED ALBADRSHARIF SHAIKH ABUBAKER ALSHATERI、郝雷、胡正伟、叶鑫以及张春远，褚涛为监事会主席。

据悉，珠海万达商管成立于2021年3月23日，注册资本约为72.48亿元。由大连万达商管（持股比例69.9862%，以下简称“大连万达商管”）、银川万达广场商业发展有限公司（持股比例8.8270%）等共同持股。

此外，于不久前的2024年9月2日，大连新达盟商业管理有限公司（以下简称“大连新达盟”）也发生工商变更。肖广瑞卸任该公司的法定代表人、董事长，担任董事、经理。黄德炜担任该公司的法定代表人、董事长。

值得注意的是，接替肖广瑞的黄德炜，为太盟投资合伙人兼太盟中国总裁。

对于上述人员变动，中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，这反映了公司治理结构的变化，但并不一定意味着王健林失去了对万达的主导权。王健林仍然是大连万达商管的重要股东，而大连万达商管是大连新达盟的单一最大股东，且是以运营为核心的万达模式的不可或缺的灵魂人物。因此，王健林依然对万达商管和珠海万达商管有重要影响乃至实际控制权。

据了解，近日发生董事长等职务变更的大连新达盟，是于2024年1月新设立的控股公司，由大连万达商管及旗下大连万裕企业管理有限公司分别持股99.9938%和0.0062%。该公司的设立与大连万达商管旗下珠海万达商管上市等事宜有关。

根据此前招股说明书中披露的对赌协议，大连万达商管子公司珠海万达商管按规定要于2023年上市，但由于该条件未达成，于2023年12月，大连万达商管与太盟投资集团（PAG）等投资人，宣布签署投资框架协议。按照新协议，大连万达商管持有珠海万达商管股份由逾70%降至40%，为单一最大股东，太盟等数家现有及新进投资人股东参与投资，总计持股60%。

随后于2024年3月30日，太盟投资集团、中信资本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投资局（ADIA）旗下全资子公司Platinum Peony和穆巴达拉投资公司（Mubadala Investment Company），正式签署投资协议，联合向大连新达盟投资约人民币600亿元，合计持股60%。

根据经济日报等媒体报道，对于本次新签署的投资，黄德炜表示：“本次投资反映了国际机构投资人对大连新达盟长远发展的期待和认可。我们认为新达盟拥有的强大竞争壁垒及显著的先发优势，将长期支持它实现稳健经营业绩，并为投资人带来良好稳定的回报。”

直到9月2日，大连新达盟发生工商信息变更，其注册资本由约162.1亿元增至约405.2亿元；投资总额变更约为513亿元；另外在新增10位股东的同时，公司市场主体类型也转变为“有限责任公司（外商投资、非独资）”。

具体来看，在这十位新增股东中，除了之前已经披露的太盟投资集团、中信资本等之外，苏州纽达企业管理咨询合伙企业（有限合伙）首次出现在出资机构名单中，这家公司由苏州纽尔利新策创业投资合伙企业（有限合伙）、海南纽尔利企业管理有限公司分别持股99%、1%，资方为包括苏州国家高新技术产业开发区管理委员会、苏州财政局在内的苏州国资。

对此，柏文喜分析，资方的介入可能会为珠海万达商管上市带来助力。这笔资金的注入有助于缓解万达的资金压力，为珠海万达商管的上市提供了资金支持，也有助于改善公司的财务状况，增强公司的市场竞争力和持续经营能力。同时，新股东的加入可能会带来新的管理理念和资源，有助于提升公司的运营效率和盈利能力。

在巨大的投资背后，是大连万达商管高企的流动性压力。

根据大连万达商管2024年半年度报告，期内大连万达商管实现营业收入约为268.50亿元，净利润约为47.28亿元，归属于母公司股东的净利润约为48.35亿元。期末现金及现金等价物余额约为104.85亿元，经营活动产生的现金流量净额约为105.53亿元。

截至2024年6月末，大连万达商管负债合计约为1145.63亿元，其中非流动负债合计约为273.84亿元，流动负债合计约为871.80亿元；

此外，根据大连万达商管公司债券中期报告(2024年)中的重大风险提示，截至2024年6月末，大连万达商管合并口径有息负债1375.61亿元，其中一年内到期的有息负债302.69亿元。

在此之前，大连万达商管曾多次出售旗下万达广场项目。据不完全统计，自今年以来，万达出售旗下万达广场项目十余座，其中包括仁寿万达广场、呼和浩特万达广场、天津市蓟州区万达广场等。

在柏文喜看来，万达在全国范围内拥有近500个万达广场，有足够的资本和资源进行调整、优化和腾挪。万达转让项目并不意味着放弃某个市场或领域。可能只是万达整体战略模式和市场策略调整的一部分。在适当的时候，万达仍可能会回归到这些市场或领域中，继续推动其业务的发展。这既体现了其对轻资产战略的贯彻，也是其灵活应对市场变化的一种体现。

同时，柏文喜提到，一些核心区的项目往往具有较高的商业价值和吸引力，因此更容易成为转让的目标。从战略角度来看，万达的轻资产战略是其长期发展的核心策略之一。通过转让部分资产或项目，万达可以降低自身的经营风险，同时获取更多的资金和资源，投入到更有潜力的市场或项目中，并化解自身的阶段性流动性压力。

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