决战油价!高盛:原油现货市场和期货市场分歧“前所未有”

油价崩了!高盛发现了大跌背后的异象,现货市场和期货市场需求分歧巨大,一旦库存见底,油价有望出现大反转。

周二,WTI原油跌幅约5%,报65.27美元/桶,创下2021年12月以来的盘中新低。布伦特原油日内一度下跌4.4%,跌破69美元,这是2021年12月以来首次跌破每桶70美元大关。

九月以来,国际原油价格已下跌近10%,从今年4月的高点累计下跌22%,进入技术性熊市。

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种种分析指出,引爆油价本轮暴跌的因素包括原油市场的供应充足、需求担忧、投机性卖空猖獗等。但高盛在现货市场看到了另外一番景象。

9月10日,高盛分析师Yulia Zhestkova Grigsby在最新报告中表示:

我们再次看到了实物石油市场(需求仍然相当有弹性)和纸质石油市场(基金和 CTA 从未如此悲观)之间前所未有的分歧。

如下图所示,对冲基金原油净多仓创下历史新低,即悲观程度创下历史新高:

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但在现货市场,高盛表示,由于产量下降和需求复苏,净供应量出现下降,与期货市场形成鲜明对比:

尽管宏观因素引发抛售,但由于俄罗斯和加拿大产量下降以及我们预测的中国需求温和复苏,我们可追踪的净供应量上周下降了0.6百万桶/每天。

与更强劲的实物需求形成鲜明对比的是,石油金融需求跌至历史新低,过去两个月平均下降了7百万桶/每天。

这一分歧背后或预示着油价反转,高盛预计布伦特原油下个季度的平均价格为77美元/桶,即较当前价格反弹近12%:

结合现时供应紧张的现货市场,如果目前极低的投机头寸(投资者投机活动)逐渐回归正常,以及布伦特原油1个月期货与36个月期货价差显著低估的状况有所恢复,油价应该会进一步反弹。我们预计布伦特原油的价格在下个季度的平均水平将达到每桶77美元。

对于高盛这一发现,金融博客Zerohedged点评称,由于期货市场和实物市场之间前所未有的分歧,在实物购买健康的环境下,价格被人为压低,那么很快就会触及库欣可怕的“油底”,这可能会导致价格大幅上涨,因为突然间没有可用的实物石油:

可以把它想象成2020年4月发生的情况的镜像,当时石油过剩和无法储存导致价格暴跌。