作者：投顾主理人高鹏翔
来源：雪球
8月市场观察来看经济数据持续磨底全市场交易额萎靡国内面临严重的资产荒状态本轮熊市为何持续了3年之久我们试图从宏观角度去探讨背后的原因以供各位投资人参考交流
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基本面
首先我们看大家比较关注的宏观基本面情况客观地说经济基本面数据从PMI通胀数据还有一直以来的房地产相关的数据都是比较弱的如果没有相关政策的出台经济呈现L型走势的概率在增加
再看很多企业的中报数据2季度很多企业无论是营收还是利润率还是比较不及预期的随着短期可能的一些刺激政策的出台或许3季报会有一定改善但由于整体方向还是坚持高质量发展基调客观来说我们觉得这一轮的调整可能需要的周期会更长一些
02
政策面
近期开的会比较多从整体基调来看其实从去年中央经济工作会议以来整体都是处于宽松的状态或者说是一直希望能有一些刺激效果的确实当下经济面临一些问题我们大的解决思路我觉得长期来看毋庸置疑是正确的就是通过长期产业的升级科技的创新进步培育更多新兴产业的出现和发展从而实现全要素生产率的提升
这个思路其实一直都在延续近期一些会议中也增加了很多关于科技类的表述可以推测这或是宏观层面的一个解决思路比如最近7月30日的政治局会议中也进一步强调了当前经济发展中的确出现了一些阶段性的温差会有一些相关的短期刺激政策但整体依然要坚持高质量发展基调短期比如最近大家看到一些城市出台的消费方面的补贴还有3000亿特别国债的一些用途更新还是有一些期待空间的未来可能在消费上会有更多的一些托底措施来起到一定缓解温差的作用
03
估值
估值的背后本质还是称重与投票的问题估值本身是客观的从称重的角度当前估值低这件事我觉得其实没有特别大的争议
那么现在市场的争议在哪里呢其实是到了估值比较低的区间后多久会开始涨这个其实是投票层面的问题市场长期是一个称重机用便宜的价格去买优质标的长期来看显然没有任何问题只要市场不关门人们还在努力生活企业还在继续运作国家还在持续发展但短期而言由于种种影响判断的因素市场不一定会给到企业非常公允的一个估值理论上来说市场上每一位参与者心中对于每一个企业都有一个内心的定价不同的参与方博弈交易出企业的市场价格
那为什么本轮会在这个底部的这个区域磨了这么久呢
这轮的熊市其实碰上了国内的一些结构性的问题我们想要拉长周期去解决它因为只有真正的把周期拉长才可以用一些治本的方法解决而不是通过治标的方法去应对但拉长周期的必然结果大概率是会面临一些短期的阵痛的
问题背后的原因相信大家都不陌生从90年代开始其实我们很重要的一个经济引擎就是土地财政是房地产这个产业链条占GDP的比重是非常大的大家享受了长达20年以上的经济快速增长红利随着这些年不论是房价本身还是政策导向相信都可以隐隐约约感受到房地产带来的经济快速增长终究是不可持续的
现在治本的解题思路是发展新质生产力强调科技创新构建出一些更好的新动能让新兴产业去解决土地财政问题我认为这个思路是完全正确的只是在这个过程中我们要解决累积了这么多年的土地问题债务问题等新的产业发展起来去接替以前旧的产业客观来说本质是周期但可想而知这个周期可能会比之前的更长一些
04
结语
历史上市场均值回归可能有比较短的时期有可能有较长的时期但我们武断地认为永远都不会回归了可能也有失偏颇当下市场从宏观上看大概率还会处于一个经济磨底的转型阵痛期在转型的过程中我们需要关注政策的动向经济数据的边际改善以及企业基本面的情况这些都是短期很难下定论的
其实现在我认为信心是最重要的很多投资人可能有些跌怕了但我认为只要还是相信中国的经济发展拉长周期来看市场大概率还是会有均值回归的这一天的
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