动态变化中的ESG投资。

众所周知，全球ESG投资正在经历一些波动。

根据晨星（Morningstar）的数据，全球可持续基金在2023Q4净流出8,800万美元，但在2024Q1恢复至净流入9亿美元。

然而，各地区的可持续投资流动差异巨大。

欧洲在2024Q1录得109亿美元的流入，几乎抵消了美国（88亿美元）和日本（17亿美元）的资金流出。

与此形成鲜明对比的是，全球可持续基金总资产较为稳定。与2021Q2的近2万亿美元相比 2024Q1全球可持续基金总资产规模达到了近3万亿美元。

在这些波动背后，全球资产管理者如何看待ESG投资呢？

今天，「老妹儿研读」第十一期为大家带来国际指数行业协会（Index Industry Association，IIA）发布的《2024年资产管理者调查报告》中有关ESG的部分。

该调查提供了全球领先资产管理者有关ESG投资的最新应用情况以及未来预期。（以下结论、数据和图表均来自该报告）

IIA调查了300名首席财务官（~30%）、首席投资官（~20%）以及投资经理（~50%）的意见，覆盖美国、英国、德国和法国的主要资管机构。

其中，被调查美国资管机构有21%的资管规模（AUM）超过了1,000亿美元，8%超过了1万亿。

因此，IIA的调查结果具有一定代表性，并且基本可以揭示全球领先资管机构的观点。

整体来看，与2022年和2023年调查相比，IIA最新结果显示，全球资产管理者对ESG投资的预期进行了调整，并回归至2021年的水平。

这表明资产管理者在2022年和2023年调查中，对未来ESG投资的增长预期过于乐观。

This year’s results indicated expectations have adjusted, in a manner more consistent with 2021’s projections, suggesting asset managers were likely overoptimistic, at least in the one-to-three year horizon, about the future path of ESG investing in the 2022 and 2023 surveys.

ESG标准继续在股票和固定收益投资中得到广泛应用

尽管相较前几年略有下降，ESG仍然是资产管理者的热门话题。

有51%的受访者表示，ESG投资是他们公司或同事过去12个月中经常提及的话题，仅次于生成式AI和机器学习。

其中，ESG标准在股票和固定收益投资中得到了广泛应用，有大约60%（50%）受访者表示在股票（固定收益）投资中应用了ESG标准。

图：在哪些资产类别中应用了ESG标准

不过，与2022年和2023年的调查相比，在主要资产类别中应用ESG标准的比例明显下滑。

甚至有大约20%的受访者表示，在任何资产类别中均不涉及ESG标准。

注：「在任何资产类别中都不涉及ESG标准」是2024年调查的新增选项

从驱动力来看，客户需求仍然是推动资产管理机构制定ESG投资政策和战略的首要因素，59%的受访者对此表示赞同。

排在此后的驱动因素为，「公司领导」（37%）、「政策制定部门」（33%）或「监管机构」（32%）。

资产管理机构过去对ESG未来发展的预期并不稳定

在IIA过去四年的调查中，受访者每年都要分别预测在1年后、2~3年后、5年后和10年后，其资产组合中将包含ESG因素的比例。

通过观察预测所对应趋势线的变化，我们可以追踪资产管理者对ESG投资未来发展路径的预期，在过去四年中是如何演变的。

图：ESG预期趋势线（预期包含ESG因素的资产组合平均份额）

在2021年的调查中，资产管理者预测在三年时间范围（2024年）结束时，ESG投资将占到资产组合的35%。

在2022年和2023年的调查中，资产管理者对ESG投资的预期占比激增。

然而，在2024年，资产管理者对预期比例进行了调整，并最终与三年前（2021年）预期的ESG投资ESG未来发展路径更为一致。

这表明资产管理者可能在2022年和2023年调查中，至少对一到三年时间范围内ESG投资增长过于乐观。

诚然，2024年调查的长期预期（五年和十年后）是否代表对ESG投资增长预期的暂时下降，或者代表对2021年设想的ESG增长状态（更现实的、稳定的）的回归，还需要从未来对资产管理者的调查中找到答案。

对ESG投资的态度存在显著的区域差异

IIA调查显示，对ESG预期的整体修正在很大程度上源于美国和欧洲资产管理者之间的差异。

图：ESG预期趋势线（预期包含ESG因素的资产组合平均份额）

整体来看，美国资产管理者对未来ESG投资的预期显著低于欧洲同行。

对于12个月后，美国资产管理者预计其资产组合中仅有18%包含ESG因素，而英国资产管理者预测占到大约35%。

十年后，美国资产管理者预测因素ESG将占其资产组合的33%，而英国管理者预计该比例为58%。

这种在ESG投资增长预期方面的差异，与全球可持续基金流量的最新数据保持一致。

资产管理者正重新考量推动其投资决策的ESG因素

在2023年调查中，受访者表示最重要的ESG因素是「公司环境影响的声誉和监管风险」，紧随其后的是「自然资源的使用或枯竭」（例如运营中使用的水、能源和其他资源）。

而在今年的调查中，「自然资源的使用或枯竭」成为最重要的因素，「声誉风险」的重要性有所下降。

图：推动投资决策的ESG因素

在某种程度上来看，资产管理者正集中关注一组核心的环境因素，如自然资源和温室气体排放，而更广泛且可能更难评估的风险因素，如可持续供应链和生物多样性风险，在重要性上有所收缩。

值得注意的是，对环境因素的重视程度和在ESG投资中的实际作用存在脱节。

几乎一半（46%）的受访者表示，在ESG投资中，环境标准几乎总是（倾向）优先于社会和治理标准，但只有32%的受访者同意环境标准应该总是保持优先。

这种脱节在美国更为明显——只有18%的受访者同意环境标准「应该」优先。

这可能指向在未来一段时间内，资产组合的构成将进行重新配置。

老妹儿研读 | 国际指数行业协会：资产管理者过去对ESG投资的增长预期过于乐观