白酒企业上半年财报近日已相继披露,行业进入调整期,老白干酒利润大幅增长显得尤为亮眼。
上半年,老白干营业收入为24.7亿元,同比增长10.65%;归母净利润为3.04亿元,同比增长40.25%。
公司表示,这一方面得益于产品结构优化,高中档酒销售收入增加;另一方面是降本增效,降低了各项费用和费销比。上半年公司高档酒和中低档酒分别营收12.53亿元、11.99亿元,增幅分别为19.66%、12.93%,高档产品的营收占比和增速均高于中低档酒。
不过,产品结构的调整并未体现到整体毛利率上,上半年老白干酒的销售毛利率为65.84%,同比下滑2.3个百分点,低于行业平均水平。Wind数据显示,今年20家白酒上市公司平均毛利率为68.94%。
5月召开的股东大会上,老白干将今年营收目标定为57.8亿元(较去年增长约10%)、营业总成本控制在47.7亿元以内。以此计算,其今年营业利润目标为10亿元。
作为河北地区唯一一家上市白酒企业,老白干酒靠并购向外省扩张,由此完成在河北、湖南、安徽、山东四个主要省份的布局。目前旗下有衡水老白干、板城烧锅酒、文王贡酒、武陵酒和孔府家五个区域子品牌。
河北一直是老白干酒最重要的营收阵地,上半年营业收入为14.28亿元,同比增长14.52%,占公司总营收比重接近58%。
河北之外,湖南区域就是公司最重要的销售市场——营收占比最大、增速快,且在此销售的武陵酒是公司旗下毛利率最高的品牌。
记者注意到,半年时间,老白干酒在湖南少了141个经销商,变动较大,且过往湖南经销商数量均在上涨,财报也并未对此作出解释。《国际金融报》记者就其经销商大幅变动的原因及影响向老白干公司求证,截至发稿并未收到回复。
白酒主要依赖于经销模式,经销商数量变动一定程度上影响了老白干的业绩表现。
今年上半年,老白干酒在湖南地区实现营收4.7亿元,占比约19%,同比增长10.1%,湖南罕见成为其在国内增长最慢的地区。
过去三年,其在湖南地区一直呈高增长发展态势,营收由2021年的5.37亿元增长至去年的9.83亿元,复合增长率接近30%。作为公司盈利能力最强的市场,湖南主要销售的武陵系列酒产品还是老白干所定义的中高档酒,承担着拉高盈利指标的职责。
老白干将售价高于100元的产品定位为高档酒,40—100元的定义为中档酒,40元以下的为低档酒。最近三年,武陵系列酒事业部毛利率均在80%以上,远高于其他系列酒(60%—65%)和公司整体。
湖南经销商减少、武陵酒增速放缓,对公司整体产品结构也造成一定影响。
今年一季度,武陵酒的营收增速为21.2%,而湖南少了91家经销商后的二季度,营收增速放缓至3.7%。券商研报指出,受武陵酒增速波动影响,二季度公司高档酒的营收增速为10.5%,低于中低档酒(12.7%)。
白酒是一个重渠道重营销的行业,抛开原材料、人力等硬性营业成本外,销售费用一直是公司支出大头,衡量销售效率的指标是销售费用率(销售费用/营业收入),指标越低则说明品牌力和市场竞争力越强。
根据《国际金融报》记者对白酒行业去年年报的盘点,老白干酒是规模前十白酒企业中销售效率最低的,销售费用率高达27.2%。
为了改善盈利能力,公司把费用控制写进了年度经营计划里,计划今年费用(销售费用和管理费用之和)不超过17.5亿元,降费增效成为关键词。
今年上半年,白酒行业的前十大公司中,只有老白干酒一家缩减了销售费用,同比减少了3.66%至6.63亿元;管理费用为1.88亿元,同比减少11.6%。以此计算,公司留给下半年的费用预算还剩大约9亿元。
细看财报,上半年广告费和市场推广费并未减少,主要减少的是促销费,由去年同期的2.32亿元缩减至1.69亿元。公司整体销售费用率降低至26.83%,较去年同期30.82%下滑了4个百分点。
值得注意的是,即便有所改善,老白干的销售费用率仍高于同行。
口子窖、舍得、金徽酒这三家公司与其营收规模相近,上半年三家企业的销售费用率分别为15.04%、20.12%、19.16%,销售效率均好于老白干酒。
对于老白干酒减少销售费用的做法,市面上还有另一种观点认为,降本增效有助于短期提高利润,但长期来看对公司品牌价值提升及全国化扩张无益。
上半年白酒行业消费降级,给次高端价格带的产品带来红利,这是打开市场的好机会。当下老白干酒的“全国化”只集中在河北、湖南、安徽、山东四个省份,在其他地区的知名度和市场潜力尚未打开。今年上半年,公司除上述四省以外地区合计营收1.89亿元,占比仅为7.65%。
记者 水芙蓉
编辑 左宇