概览
美联储有望开始降息，促使亚洲货币反弹，令亚洲各国央行在必要时需要有更大的降息灵活性。
亚洲各国的国内情况预期将决定降息的时机和幅度。我们可能会看到大多数亚洲国家的央行要等到2024年第四季度或2025年初才会采取行动。
这种政策灵活性对亚洲固定收益和股票而言都是好消息。亚洲货币反弹也为这些金融资产提供了有利的背景。
亚洲各国央行在未来12-24个月内或有更大的降息灵活性。美联储预计将在9月17-18日的会议上开启其降息周期。亚洲货币已经因此出现了强劲反弹。此外，亚洲地区的通胀也有所缓解。然而，各国国内情况和良好的增长动能可能会让各亚洲央行暂时保持耐心。尽管如此，我们认为这种政策灵活性对亚洲股票和固定收益市场都是利好。
目前大多数亚洲各国央行都处于有利位置。通胀正在向其目标或预期区间靠拢（见图表1）。大多数亚洲经济体的实际政策利率（政策利率减去通胀）也为正数，表明其货币政策立场至少是中性，甚至略微偏紧的。与此同时，部分受到出口复苏推动，区域内的经济增长动能整体稳定。这意味着央行有选择降息的余地，但并不急于降息。
过去三个月，亚洲政府债券收益率已经下降，反映了中期政策利率降低的预期。虽然印度和印尼等特定市场的政府债券收益率水平仍然具有吸引力，但考虑到美元走弱以及本币债券收益率预期走高的前景，投资者也可以关注本币债券。亚洲公司发行的公司债券亦可以关注。
除了固定收益，我们对亚洲股票的前景维持积极态度。消费主义增长和全球供应链持续重组的结构性因素驱动下，东盟和南亚或将从中受益，这一点已经得到了广泛的认可。印度、韩国、中国台湾和泰国的制造业采购经理人指数强劲，进一步巩固了该地区出口增长的稳定势头。正如我们之前所讨论的，央行有更大的灵活性来降息以支持增长，这从宏观经济角度来看也是一个积极因素 。这对于进一步保护亚洲企业的收入表现非常重要。
对于亚洲股市来说，亚洲货币走强可能是一把双刃剑。它可能会对亚洲出口的竞争力造成压力，但考虑到地区技术优势，这对半导体和电子产品来说应该不会构成太大影响。同时，在历史上看，亚洲货币表现出色的时期，恰好与亚洲股市表现优于发达市场股市的时期相吻合（见图表2）。