中证A50ETF发行的余温还未散尽,中证A500ETF的推出呈现了一种更火爆的场面。
与往常不同,距离中证A500指数9月23日正式发布尚有时日,各家基金公司就已经在备战产品的上报与发行。与中证A50ETF一样,中证A500ETF上报也是十家,在两轮都参与申报与发行的5家基金公司中,出现了摩根资产管理的身影,也是两轮名单中唯一的外资公募。
从「A50」到「A500」接连加入首发大战,对摩根资产管理而言,并不是一场心血来潮的举动。
2008年,巴菲特与西德斯进行了一场「对冲基金经理能否打败标普500」的十年赌约。10年后,以后者挑选的5只满仓对冲基金的FOF落败标普500而告终。
这场赌局隐喻了一个现实,基金经理长期很难战胜一个真正反映经济转型发展的指数。遗憾的是,在宽基指数日渐丰富的国内市场,过去很长一段时间可能都没有出现一个能够在严格意义上对标标普500的指数。
国内主流宽基指数的编制偏向传统领域,而中证A500指数编制方法更为聚焦行业均衡,行业覆盖广且“新”,或更能够代表中国结构转型和经济发展变化,就像标普500之于美股。
中证A500指数的发布是一次对中国版标普500的重新定义。正值这场公募风口,与中国有着百年情缘,扎根中国二十年的摩根资产管理基于自身全球实力,一面把全球的资源与洞察赋能给中国,一面将中国的机会与故事传达给全球。
通往ETF领先之路的阶梯
90年代执掌了摩根大通的丹尼斯·韦瑟斯通是历史上有着传奇色彩的掌门人。在英国皇家空军服役期间,韦瑟斯通的任务是在模拟飞行中监控雷达屏幕,计算飞行的耗油量,要算到飞机降落时,油箱里只剩一滴油。
在他看来,金融行业里能做到「一滴油降落」,也是避免发生危机的关键所在。
当人们聊起摩根大通,通常会提到极致的风控理念,进而联想到2008年摩根大通提前削减次级债资产,在金融海啸中全身而退的传奇故事,因而也往往会忽略在市场绝望之时,他们收购贝尔斯登与华盛顿互惠银行,逆势一掷的决心和勇气。
摩根大通并不生硬地规避一切风险,而是采取更加积极的策略在盈利与风控之间寻求最佳平衡,在合理控制风险的同时追求超额收益。而这种科学积极管理风险的理念,也是摩根资产管理与摩根大通一脉相承,历经多轮周期变换规模依然日渐增长的重要原因。
这样的理念深远影响着摩根资产管理全球ETF业务。摩根全球ETF平台于2014年搭建,尚不算早,但如今已弯道超车,成为全球第2大主动ETF管理人,其中关键的变量在于主动ETF上的成功,摩根资产管理用一种科学积极的方式改善了主动ETF的持有体验。全球规模前十大的主动ETF中,摩根资产管理有三只产品位列前四(ETF.com,截至2024.09.09)。
2024年以来,依据ETF.com数据,截至今年6月底,摩根资产管理全球ETF净流入排名第四,主动管理ETF净流入排名第一,已然是全球第二大主动ETF管理人。在欧洲市场,摩根资产管理的主动ETF已经占据主导地位,依据彭博、Factset数据,截至今年5月中旬,摩根资产管理在欧洲份额为51.2%,拿下了欧洲的半壁江山。
摩根资产管理选择重点切入主动ETF,源于洞察了客户的需求,在同质化的ETF中开辟新路,而非随波逐流,这是一种平衡风险与收益后感知机会的艺术。
正如摩根资产管理CEO George Gatch所说,「我们看到指数化和被动投资急剧增长,但你会看到人们对主动投资能力重新产生兴趣。部分原因是市场环境发生了变化,我们不再有零利率或宽松的货币政策,因此估值将出现更大差异,主动投资将有机会利用这一点。」
纵览2014年切入ETF赛道以来的发展脉络,摩根资产管理不是本着别人有,我也要有的打样跟随,而是致力于为客户提供创新和差异化投资解决方案这一初衷。
2014年,摩根资产管理第一只ETF避开了依据传统市值加权宽基指数,最后选择依据价值、规模、动量和低波四个因子加权的Smart Beta ETF。在摩根资产管理看来,当时遵循传统市值加权会偏向估值过高的股票。2018-2019年,摩根资产管理依次发行了增强现金型债券ETF、被动指数型ETF、增强研究型股票ETF,2020年后,又积极拥抱中国ETF新浪潮,开始布局各类ETF产品。
2024年,海外对中国经济复苏呈现一种难言确定的态度,而摩根资产管理坚定看好中国市场投资价值。中证「A系列」ETF两次申报的机构中,摩根资产管理作为唯一参与的外资公募,正是一种无声的表态。
摩根ETF的中国故事
作为全球投资管理领域的行业先锋,截至今年6月底,摩根资产管理在全球拥有超过3.3万亿美元资产管理规模,超过600种投资策略,为客户提供「全天候」的资产管理服务。
所谓「全天候」,就是要求一个资管公司拥有多元资产配置能力,其难度在于在复杂的业务条线,纷繁的投资组合中不间断对「风险与收益」进行细微的压力测试。当然这还不是最艰难的,难的是如何把这套体系复制到不同的国度——在一个陌生的地方借助当地的团队,从0到1将「多元化投资」的大楼搭建起来。
2020年,是国内公募基金行业的璀璨时刻,人们还尚未完全建立起指数投资的认知,恰逢国内ETF泛起浪花,摩根资产管理在中国的ETF平台建立了,这是其在国内权益、固收、全球资产配置之外又一核心产品线。
顺着自身海外ETF发展的路径,摩根资产管理前瞻地感知到了国内ETF方兴未艾。摩根资产管理在《2021ETF创新发展专题研修会》中提及:「相比美国股票ETF总规模占股市总市值6.8%,国内这一比例仅为1.3%,未来仍然有很大发展空间。」(资料来源:WFE,彭博,数据截至2019年6月。)
2020年以来,摩根资产管理将全球智慧与本土经验相结合,不断丰富ETF的产品谱系,包括跨境ETF、主动ETF、宽基ETF和策略主题ETF等。一方面为中国投资者提供多元化的ETF投资解决方案,一方面为全球投资者提供投资中国的便捷工具。
直到今年,代表中国未来核心资产的中证「A系列」指数推出,令摩根资产管理感受到了非常大的潜力——中证「A系列」打破了宽基指数按照总市值从大到小排序的编制逻辑,下沉至细分领域,这样更多的细分领域的领头羊就有机会纳入到指数中。
2014年摩根在美国发布第一只ETF时的思考,10年后在中国得到了回响。
没有人料想到,与9家国内公募同台竞技的外资公募并没有水土不服,摩根中证A50ETF反倒是收获了首战告捷的硕果。
摩根中证A50ETF自首发顶格募集20亿元后,规模持续上涨,截至6月末的规模达到40.7亿元,是产品成立时的两倍多,在同标的ETF中位居第二。同时摩根资产管理在全球通过各个渠道面向境外投资者推广中证A50指数,并引入境外做市商做大客群。
依据最新的中报,摩根中证A50ETF的1.72万持有人户数在同标的ETF中位居第一;同时,持有人中机构投资者持有份额比例约六成,个人投资者持有份额比例约四成,有着优良的持有人结构。(持有人结构数据根据摩根中证A50ETF及联接基金2024年中报计算。)
值得一提的是,摩根中证A50ETF设置了特别的「季度强制分红」机制*来改善持有人体验,只要基金达到合同约定条件,就会每季度进行现金分红。今年7月初已如约分红,共为持有人现金分红3733万元。
以往 A 股市场 ETF 的分红条款多为不定期分红,或者设置了定期分红评估机制,但并不强制,且多为红利策略 ETF。但从本次中证 A500ETF的产品分红条款情况来看,有较多基金公司在产品设计上增设了定期分红机制。可见,分红正变成一种投资的新共识。摩根资产管理将定期分红机制从红利ETF带入宽基ETF,拉开了宽基ETF定期分红的浪潮。
依据中证A50ETF的运营沉淀,摩根中证A500ETF拥有同样的强制分红机制*,同样兼具ESG和互联互通特色,纳入更多新兴行业龙头。具有新质生产力表征性,符合中国经济发展趋势的中证A500ETF,摩根资产管理对它的发展潜力充满信心。这次摩根中证A500ETF的再次集结,摩根资产管理全球「投资」+「业务」的9位高管,表达了希望通过摩根 “A系列”,助力全球投资者配置中国优质资产。
反过来看,摩根资产管理也为国内投资者提供了配置全球的窗口。摩根资产管理的QDII与互认基金产品线,覆盖了美国、欧洲、日本、新兴市场、亚太等主要市场的不同资产类别,无形之中也为国内投资者传达了多元资产的配置理念。
摩根资产管理中国总经理王琼慧表示:「未来也会借鉴集团在主动ETF领域的成功经验,积极开展主动ETF的产品探索,致力于将海外近年来蓬勃发展的主动ETF经验带给境内市场。」
扎根中国、投资中国、成为中国与世界的投资桥梁,这是摩根资产管理以切身行动进入中国的初衷,从来不是口头说说而已。
尾声:让世界看到中国
2024年,全球共同面临一个更加扑朔迷离的宏观环境。翻开摩根资产管理的海外官网,点开「China ETFs」的界面,可以醒目地看到「考虑配置中国A股的三个理由」:
1)我们预计未来10至15年,中国权益资产或将获得较高回报,预测高于我们对新兴市场与发达市场股票回报的假设。2)中国权益资产与其他资产关联性较低,为投资者提供了具有潜在吸引力的组合多元化机会。3)中国权益资产为中国日益依靠消费主导的经济提供了投资机会。
从1973年,大通银行主席洛克菲勒访问中国与国家领导人会面,到2004年创立上投摩根基金成为第一批中外合资的基金公司之一,再到2023年摩根资产管理完成对上投摩根基金的收购,成为境内首批外商独资公募,以及同年5月31日,摩根大通全球中国峰会,摩根大通CEO Jamie Dimon邀请了全球2600名投资人与企业家齐聚上海,开场对话主题为「我们回来了」。
摩根资产管理一向用实际的行动击碎质疑,表达「投资中国」是坚定之选、信心之选。
同时摩根资产管理看到中国在国际投资者组合中仍然处于低配状态,中国资本市场正展现更加开放的趋势,「投资中国」实际上是一场双向奔赴的旅程。
某种程度上,摩根资产管理在中国于2020年开始持续推进的ETF产品布局也是基于这个理念:一方面为中国投资者提供多元化的ETF投资解决方案,一方面为全球投资者提供投资中国的便捷工具。
正如摩根资产管理中国总经理王琼慧的愿景:「希望通过我们的品牌、我们的全球影响力去讲好中国故事,向海外传递一个蓬勃发展的中国,一个真实的中国。」
*摩根中证A50ETF、摩根中证A500ETF分红条款具体内容以基金合同为准。特别提示:摩根中证A50ETF、摩根中证A500ETF的基金分红不一定来自基金盈利,基金分红并不代表总投资的正回报。
注:本文中“A系列”指摩根中证A50ETF、摩根中证A500ETF。摩根基金管理(中国)有限公司与股东之间实行业务隔离制度,股东不直接参与基金财产的投资运作。
中证A50指数、中证A500指数(“指数”)由中证指数有限公司(“中证”)编制和计算,其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。
上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理(中国)有限公司。摩根基金管理(中国)有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称,与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的 品牌名称保持一致。摩根基金管理(中国)有限公司与股东之间实行业务隔离制度,股东不直接参与基金财产的投资运作。
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作者:沈晖
编辑:张婕妤