华创证券:基数效应叠加政策调整 人身险单月保费高增

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智通财经APP获悉,华创证券发布研报称,受基数效应与政策调整驱动,八月人身险保费增速呈现月度间小高峰;财产险景气度有所上行,人保车险保费增速持续向上,预计贡献主要承保利润,但农险方面增速仍略低于预期。展望下半年,人身险NBV增长逻辑或有量价双驱机会,预定利率进一步下调带来价值率持续改善,新单低基数下有望实现增速转正;财产险方面,若下半年无极端天气干扰,在去年Q3受台风影响背景下,COR或同比好转;投资端基数进一步减弱。

华创证券主要观点如下:

人身险业务:1-8月太保、新华累计保费增速扭正,8月单月保费高增

据险企最新披露公告,2024年1-8月上市险企人身险保费及同比增速分别为:国寿5649亿元,同比+5.9%;平安4097亿元,同比+8.9%;太保1917亿元,同比+1.5%;新华1303亿元,同比+1.9%;人保1335亿元,同比+7.0%。2024年1-8月份人身险保费增速顺序依次为:平安>人保>国寿>新华>太保。但8月保费同比均上行,增速环比提升显著:国寿+29.0%、+20.7pct;平安+36.0%、+18.8pct;太保+53.0%、+65.8pct;新华+122.0%、+110.7pct;人保+79.2%、+56.4pct。

基数效应叠加政策调整,单8月人身险保费呈现高景气度。去年同期,人身险行业产品预定利率正式下调至3.0%时代,同时受前期需求透支影响,险企2023m8保费增速下行明显。2023年8月,国寿/平安/太保/新华人身险保费增速分别为-10.3%/+1.5%/+3.4%/-6.8%,人保同比+42.0%,主要系2022m8去趸交带来的超低基数所致。今年8月,低基数之外,由于9月/10月传统险、分红险与万能险将分别进一步下调预定利率,短期销售端受益,上市险企8月保费均高增,环比提速明显。

人保:新单爆发,续保稳定发挥压舱石作用。累计保费增速进一步走扩,其中寿险同比+5.7%,健康险同比+10.1%。寿险方面,长险新单同比-10.3%,环比降幅收窄9.2pct,单8月长险新单同比+417.8%,预定利率调整期短期销售端受益显著。续期保费累计同比+23.3%。

财产险业务:上市险企保费增速景气度上行

据险企最新披露公告,2024年1-8月上市险企累计财产险总保费同比增速分别为:人保3822亿元,同比+4.3%;平安2110亿元,同比+5.3%;太保1422亿元,同比+7.7%。2024年1-8月份财产险保费增速顺序依次为:太保>平安>人保。单8月财产险保费均上行,太保环比提速:人保+7.0%、-0.6pct;平安+12.5%、-6.1pct;太保+9.5%、+3.5pct。单8月增速:平安>太保>人保。

人保财险

从累计角度看,整体增速上行0.3pct,主要贡献来自车险/意健险/责任险/保证险,农险/企财险/货运险部分抵消正向影响。车险累计同比+3.0%,环比+0.2pct,在基数提升的基础上实现提速。单8月汽车市场需求依旧未见明显提振,汽车销量同比-5.0%。但新能源车销量保持向上趋势,单8月销量同比+30.0%,预计构成车险领域重要增量。非车险方面,意健险/责任险累计同比+7.2%/+12.6%,增速环比+1.2pct/+1.1pct,保证险增速环比+3.3pct至-8.3%;农险/企财险/货运险累计同比+1.7%/+2.4%/+7.7%,增速环比-0.7pct/-0.5pct/-1.2pct。

从单8月角度,车险增速环比+0.5pct至4.4%,保证险增速扭正为27.7%,农险保费同比下行(-9.7%),但环比+5.7pct。

投资建议:当前推荐产寿基本面稳健、长航转型带来阿尔法效应的中国太保(601601.SH),以及看好龙头中国财险(02328)的长期投资价值。

风险提示:监管变动,改革不及预期,自然灾害加剧,长期利率持续下行,权益市场震荡