热点：“超级央行周”悬念不止，美联储降息或将落地，降息路径却摇摆未定，日本加息呼声再起，央行预期差推动日元汇率触及年内新高，本轮强美元周期有望结束？投资者应当关注什么？
解读：
近期日本央行频繁释放鹰派信号，市场对日本或再度加息的预期升温，“美日货币政策预期差”直接助推日元兑美元汇率攀至年内新高。回溯仅一月之前，日本央行超预期加息行动曾引发全球资本市场的流动性动荡，一度重现“黑色星期一”的风险阴霾。然而，面对潜在风险，日本央行为何再度转向鹰派立场？
一方面，日本二季度GDP数据反弹幅度超预期，其中私人消费作为主要贡献项，实现五个季度以来的首次增长，表现日本国内经济内生动能明显改善。随着日本车企品质违规问题的影响逐渐消退，6月日本耐用品消费活动指数大幅上行，拉动整体消费指数回升。更重要的是，日本6月实际收入增速创历史记录，为消费增长提供坚实支撑。同时就业市场仍然偏紧，失业率小幅回升但仍处历史较低水平，岗位空缺和求职人数之比维持高位，预示着高工资增速有望进一步延续。这似乎说明，日本央行长期以来所追求的将收入增长与消费支出紧密相连的良性循环或许正在逐步显现，为再次加息提供支持。
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然而，日本通胀数据上，7月服务业CPI持续回落，与商品数据形成鲜明的剪刀差，揭示消费者对于服务类需求仍处相对低迷状态，薪资上涨尚未有效且全面地传导至需求端。此外，日本薪资发放具有较强的季节性，奖金通常在6月和12月集中发放，导致对应时间劳动者总现金收入脉冲式增长，因此三季度维持高工资增速无疑将面临较大挑战。除此之外，若从资产价格角度考量，7月日本股市的大幅回调或已对部分日本投资者的财富造成侵蚀，可能进一步抑制消费意愿，因而消费对经济支撑力度可持续性存疑。与此同时，日元大幅升值不仅压缩了进口商品成本，有望减轻通货膨胀压力，却也削弱了商品出口的价格竞争优势。鉴于日本上市公司利润中高达80%源自国际市场，此变化可能对其盈利能力构成严重拖累，因此当前日央行加息紧迫性未显。
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回到A股，上周上证指数、深成指数、创业板指的涨跌幅分别为-2.23%、-1.81%、-0.19%，创业板指相对抗跌，小盘股表现更优，市场风格明显切换。伴随美联储降息落地，中美利差倒挂幅度有望继续收窄，未来人民币汇率易涨难跌，为央行货币宽松加码创造了有利环境，资金回流人民币资产确定性强，消费与成长板块或迎来反弹机遇，投资者宜结合业绩与股息率，挖掘被低估且具备核心竞争优势的高质量标的，或为应对市场波动性加剧的价值投资之选。
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