兄弟联手创业,产品应用于安踏、李宁等品牌,印花材料商长联科技创业板申购

作者 :发哥说新股
来源:格隆汇IPO研究院
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一家来自广东东莞的印花材料公司即将在创业板上市。


格隆汇获悉,9月19日,东莞长联新材料科技股份有限公司(以下简称“长联科技”)在创业板申购,保荐人为东莞证券股份有限公司。


长联科技(301618)本次公开发行股票1611万股,占发行后总股本的比例为25%,发行价格21.12元/股,发行市盈率17倍,略低于18.63倍的行业市盈率,鉴于近期A股市场打新氛围较好,预计长联科技在上市首日股价大概率能收涨


本次上市,长联科技预计募集资金总额约3.4亿元,低于3.98亿元的募集资金投入金额。募集资金将按轻重缓急顺序投资于年产1.5万吨环保水性印花胶浆建设项目、环保型水性印花胶浆生产基地建设项目、总部基地及研发中心建设项目。


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募资使用情况,图片来源:招股书


01

卢氏兄弟合伙创业


长联科技发展起来背后是卢氏兄弟等人在东莞合伙创业的故事。


公司董事长兼总经理卢开平出生于1973年,毕业于江南大学工商企业管理专业,本科学历。他曾担任广东环球化学有限公司监事,还在三联科技当过副总经理和总经理、在东莞市松村贸易有限公司当过执行董事和经理等职务。


2009年11月,深圳市长园盈佳投资有限公司、卢开平、卢来宾、麦友攀、张小红、何江淮共同出资设立东莞长联新材料科技有限公司(简称“长联有限”),当时的注册资本为3000万元,由卢开平出任董事长、总经理。后来长联有限整体变更设立股份有限公司,成为如今的长联科技。


卢来宾1964年出生,毕业于江南大学行政管理专业,本科学历。卢来宾曾担任三联科技行政经理、东莞市松村贸易有限公司监事等职务,长联有限成立后担任董事、行政总监,如今是长联科技董事。


麦友攀出生于1950年,毕业于中山大学高分子化学专业,本科学历。麦友攀曾在北京煤炭科学研究院建井研究所当过几年技术员,还陆续当过广东陆丰精选厂厂长、汕尾市化工原料公司经理等职务。如今是长联科技的董事、副总经理。


股权结构方面,本次发行前,卢开平直接持有长联科技41.16%股份,通过担任联汇投资的执行事务合伙人而间接控制公司表决权比例为8.07%,因此卢开平控制公司的表决权比例为49.23%,为公司控股股东


同时,麦友攀直接持有公司11.51%的股份,卢开平的兄弟卢来宾、卢如康、卢满根分别持股9.71%、4.77%、4.76%。


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发行前公司股权结构,图片来源:招股书

值得注意的是,招股书显示,2020年和2022年长联科技的现金分红分别为2109.6万元、2899.79万元,这两次分红累计金额超5000万元,而这些钱大部分进了大股东的口袋。


02

产品应用于Adidas、安踏、李宁等品牌


长联科技的主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等,同时从事印花设备的研发、设计和销售业务,产品主要应用于纺织印花领域,在运动服装、时尚服饰、童装、内衣、鞋帽等产品上均有应用。


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图片来源:公司官网

具体来看,2021年至2023年,长联科技来自水性印花胶浆的营收占比呈下滑趋势,但仍在77%以上,是公司的重要收入来源;水性树脂产品的营收占比接近10%,丝印硅胶及其他产品的营收占比相对较低。


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主营业务收入的构成及特征,图片来源:招股书

长联科技生产的水性印花胶浆以水为分散介质,大幅减少了VOCs排放,符合“油墨中可挥发性有机化合物(VOCs)含量的限值(GB 38507-2020)”标准,深受客户认可,其产品已最终应用于Adidas、Nike、安踏、李宁、VS(维多利亚的秘密)、迪士尼、SHEIN(希音)、以纯等知名品牌上。


由于公司产品目前主要应用于纺织印花领域,而水性印花胶浆作为纺织印花过程中的重要原材料,其用量需求受纺织服装市场需求变化所影响,未来如果下游应用领域及境外市场拓展不及预期,可能会影响公司业绩成长。


业绩方面,2021年、2022年、2023年(简称“报告期”),长联科技的营业收入分别约5.81亿元、5.38亿元、5.3亿元,对应的净利润分别为6019.37万元、7946.35万元、8251.06万元,公司的营业收入呈逐年下滑趋势,但净利润却保持增长


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公司主要财务数据及财务指标,图片来源:招股书

2024年1-6月,长联科技实现营业收入约2.97亿元,较上年同期增长8.73%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润4377.86万元,增幅1.84%。


公司预计2024年1-9月营业收入约4.14亿元至4.4亿元,与上年同期相比上升7.7%至14.43%;预计同期净利润为6183.88万元至6672.08万元,与上年同期相比上升4.25%至12.48%。


报告期内,长联科技的主营业务毛利率分别为27.60%、33.12%和35.59%,公司产品毛利率高于同行业平均水平。


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公司与选取的同行业可比公司主营业务毛利率比较,图片来源:招股书

值得注意的是,长联科技面临着原材料价格波动或紧缺的风险。报告期内,单体、助剂、树脂和钛白粉这四类原材料合计占原材料采购金额的比重超过86%,而单体、树脂及助剂等原材料价格受石油价格波动影响,未来如果原材料涨价,可能会影响公司的毛利率和经营业绩。


03

应收账款逐年上升


水性印花胶浆是长联科技的重要产品,下游应用领域主要包括纺织印花、鞋材印花等,其用量需求受纺织服装市场需求变化影响


随着全球人口增长、人均可支配收入的提升,全球服装市场规模也不断扩大。据Statistics统计数据,2022年全球服装市场规模预计为1.53万亿美元,并在2027年达到1.7万亿美元。


我国人口众多,消费市场庞大,2021年国内服装市场消费规模达到约2.29万亿元。同时我国也是全球最大的服装生产基地,服装出口金额连续20多年居世界首位。


近年来,我国水性印花胶浆用量呈增长趋势,2018年至2022年,合计用量从23.6万吨上升至29.2万吨,年复合增长率约为5.4%;随着经济逐渐恢复及国民消费水平的提升,预计到2027年用量达到51.3万吨,其销售额也将达到70.3亿元。


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图片来源:招股书

由于纺织服装品牌厂商及下游印染加工企业集中度较低,使得水性印花胶浆生产企业也较为分散,目前水性印花胶浆材料行业内企业数量众多,但经营规模普遍较小,市场集中度较低,公司面临着市场竞争加剧的风险。


我国从事水性印花胶浆生产企业大约有200家,2022年长联科技以11.5%的市场占有率排名第一


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2020年和2022年按销售额计排名前五的国内生产厂家市场份额情况,图片来源:招股书

尽管公司水性印花胶浆产销量居于国内同行前列,但与DIC株式会社等国外综合性的化工集团相比,长联科技的经营规模仍然偏小,在采购、生产等环节的规模效应无法显现,在技术、资金、人才方面存在一定差距,抵御市场风险和行业风险的能力相对较弱。


报告期各期末,长联科技的应收账款账面价值分别约2.52亿元、2.64亿元、2.66亿元,呈逐年上升趋势,占各期末流动资产的比例在54%以上,占比较大,未来如果公司有大量应收账款不能及时收回,将形成较大的坏账损失,从而影响公司经营业绩。 


04

尾声


作为一家印花材料厂商,长联科技的业绩受纺织服装市场需求变化影响,同时还面临着原材料价格波动或紧缺的风险。尽管公司的水性印花胶浆产销量居于国内同行前列,但行业集中度较低,竞争激烈,长联科技仍需通过不断研发新技术、新工艺、新产品,来提升市场竞争力。